纪要涉及的公司 嵘泰股份（文档中存在“荣泰股份”的表述错误） 纪要提到的核心观点和论据 1. 营收与盈利预测 - 2024 年预计营收 23 亿元，规模 1.6 亿元，同比增长约 15%；2025 年预计营收 32 亿元，较去年增加近 8 亿元，非转向业务贡献 5 - 6 亿元，转向业务自然增长 2 - 3 亿元，净利率预计提升至 8%左右，对应归母净利润 2.5 - 2.7 亿元，若并购其他项目，总营收有望达 3 亿元 [2][9][10] - 2025 年整体增速预计在 80%至 90%之间 [3] 2. 主要业务及市场表现 - 主要业务包括转向器铝合金压铸、机器人壳体及丝杠等，全球转向器市占率约 20%，客户包括财富、博士、蒂森克虏伯等，毛利率稳定在 26%左右 [2][3][5] - 与江苏润孚动力合作，通过河北力准提供设备支持，在行星滚柱丝杠领域具备领先优势，计划扩展到汽车和机器人丝杠市场 [2][5] 3. 墨西哥工厂情况 - 2016 年设立，一期已投产，二期开始爬坡，2024 年产值预计 6 - 7 亿元，产能利用率超 80% [2][3][6] - 2024 年亏损 1600 万元，今年一季度盈利约 1000 万元，全年预计利润 4000 - 5000 万元，降低了中国直接出口美国的风险 [2][3][6] 4. 客户与项目选择策略 - 倾向选择国际领先一级供应商（Tier 1）客户，注重利润保障，非盲目扩大营收 [2][10] 5. 各产品线表现 - 主要产品线包括汽车零部件、车用模具和通用模具，2022 年收购河北利准后，车用模具带来约 2 亿元营收，通用模具贡献约 1.6 - 2 亿元收入 [11] - 车用模具中铝合金压铸件开模费用高，毛利率相对较高，通用设备维持 40%的毛利率，表明利准设备能力强，技术附加值高 [11][12] 6. 销售地区分布 - 外销占比约 40%，内销占比 60%，外销通过北美墨西哥工厂和广东珠海工厂实现，北美工厂规划产值约 8 亿元，广东工厂一期二期合计产值约 3 - 5 亿元 [13] 7. 新能源汽车影响 - 新能源汽车渗透率增加，对轻量化需求提升，铝合金替代普通钢材成趋势，公司业务与机器人轻量化需求高度契合 [14] - 最大业务占比是转向器壳体，计划与瑞孚合作开发行星滚柱丝杠用于电子机械制动系统（EMB），并扩展到 SBW 系统 [4][15] - 三电系统预计 2024 年带来 4 亿元左右收入增量，占总收入一半左右，包括特斯拉 Cybertruck 和 Robotaxi 等车型零部件 [4][16] 8. 机器人领域进展 - 在北美市场取得显著进展，丝杠送样直接对接 T1 客户，为特斯拉 Cybertruck 和 Cybercab 提供零部件供应 [20] - 润福和荣泰成立合资公司江苏润泰，润福持股 55%，荣泰持股 45% [20] 9. 丝杠设备情况 - 润福动力与河北立准合作开发专用丝杠设备，能提高加工效率并降低成本，共同进行闭环研发确保设备成熟完善 [4][21][22] - 明年预期特斯拉机器人产量达 5 万台，对应 70 万根丝杠需求，公司需持续投入高效设备，提升生产效率，确保技术优势和稳定供应链 [23] 10. 润福公司情况 - 自 2007、2008 年开始从事军用行星滚动丝杠研发，2012 年推出产品，主要研发人员董事长王建波技术能力获军工领域认可 [24] - 具备优秀正向研发能力，能满足不同应用领域需求，为特斯拉提供特殊载荷丝杠，在行业中具有明显优势 [25] 11. 合作情况 - 润福将所有汽车和机器人丝杠业务放在荣泰子公司，与荣泰排他合作，荣泰收购河北利准机械 53%股份，利准成为重要合作伙伴 [26] 12. 河北利准机械情况 - 从军工行业转型而来，在空调、冰箱压缩机市场占有率超 65%，在汽车零连杆和转向器市场占有率超 50%，客户包括美的、海尔等知名企业 [27] - 以高附加值产品著称，毛利率一直保持在 40%以上，生产精密磨床，技术壁垒高 [27][28] 13. 未来发展计划 - 计划整合润福及河北利准机械，实现线性总成业务发展目标，2025 年主业预计增长 80%以上，机器人四杠业务表现强劲，力准保证产能 [29] - 设立南方工厂专门生产螺纹设备，今年年底批量引进外螺纹设备，内螺纹设备预计明年投产，今年 10 万根丝杠产能没问题 [29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 近期需关注荣泰送 T 进度说明以及电机业务可能取得的新进展，公司预计发布相关公告，目前对公司的估值预期约为 260 亿元 [30]