纪要涉及的公司 Lululemon 纪要提到的核心观点和论据 1. 财务表现 - 第一季度：总净收入按固定汇率计算增长7%或8%，达到24亿美元；可比销售额增长1%；毛利润为14亿美元，占净收入的58.3%，较2024年第一季度的57.7%有所增加；净利润为3.15亿美元，摊薄后每股收益为2.60美元，高于2024年第一季度的2.54美元；库存按美元计算增长23%，按单位计算增长16%；回购了136万股股票，花费4.3亿美元[2][8][9][10] - 全年展望：预计收入在111.5亿至113亿美元之间，增长5%至7%；预计新增40至45家自营门店，完成约40次门店优化；预计毛利率较2024年下降约110个基点；预计SG&A杠杆率较2024年约为50个基点；预计营业利润率较2024年下降约160个基点；预计有效税率约为30%；预计摊薄后每股收益在14.58至14.78美元之间；预计资本支出约为7.4亿至7.6亿美元[11][12] - 第二季度展望：预计收入在25.35亿至25.6亿美元之间，增长7%至8%；预计开设14家净新增自营门店，完成9次门店优化；预计营业利润率同比下降约380个基点；预计每股收益在2.85至2.90美元之间；预计有效税率约为30%；预计库存单位数呈低两位数增长，美元库存增长低20%[12][13] 2. 区域表现 - 北美：加拿大销售按固定汇率计算增长9%，美国收入增长2%，在男女高端运动服装市场均获得市场份额，但美国消费者仍持谨慎态度[3] - 中国大陆：按固定汇率计算收入增长22%，尽管农历新年时间变化对第一季度收入增长产生约4个百分点的负面影响，但市场潜在动力良好[3] - 其他地区：按固定汇率计算收入增长17%，亚太和欧洲、中东及非洲地区对品牌接受度高，近期在丹麦和土耳其开设的门店开局良好，计划今年进入意大利、比利时和捷克共和国市场[3] 3. 产品创新 - 女性产品：Day Drift、Shake It Out和Be Calm等新品反响良好，Align系列10周年推出的Align No - Line在线上和80家门店销售情况不错，计划秋季推广至所有门店[4] - 男性产品：Zeroed In、Smooth Spacer和Show Zero等核心系列表现强劲[4] 4. 品牌活动 - 为庆祝Align系列周年推出“Summer of Align”活动，包括传统和社交媒体宣传、独家体验活动，邀请了多位影响者和大使参与，在美国的无提示品牌知名度从第四季度的30%多提升到第一季度的40%[5] 5. 关税应对策略 - 公司运营状况良好，品牌强大、客户参与度高、具有盈利能力和行业领先的运营利润率，资产负债表强劲，有13亿美元现金且无债务，有能力应对关税增加带来的成本上升[6] - 采取的缓解措施包括谨慎管理费用、优化供应链效率、评估定价策略，预计缓解措施在下半年效果更明显[6][11][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 库存情况：库存按美元计算增长23%，按单位计算增长16%，主要受关税和外汇影响；预计第二季度库存单位数呈低两位数增长，美元库存增长低20%[10][13] 2. 门店情况：第一季度末全球门店总数为770家，较2024年第一季度净增59家；第二季度预计开设14家净新增自营门店，完成9次门店优化；2025年预计新增40至45家自营门店，完成约40次门店优化，整体门店面积呈低两位数增长[8][11][12] 3. 市场竞争：美国市场存在持续的促销活动，公司会密切关注，预计如果宏观逆风持续，下半年竞争会加剧，但公司将坚持以创新和核心产品为主[23] 4. 中国市场：目前有154家门店，预计到年底门店数量将增加，市场仍有增长空间，尽管第一季度增速有所放缓，但整体表现强劲，长期来看有望实现国际业务与国内业务50 - 50的比例[25][30]