纪要涉及的行业和公司 - 行业:烘焙行业 - 公司:未明确提及公司名称,但从内容可知是一家在烘焙业务和奶油业务有布局的公司 纪要提到的核心观点和论据 烘焙渠道变迁 - 核心观点:烘焙下游消费渠道发生变化,饼房渠道占比下降,商超渠道兴起 - 论据:烘焙饼房门店数从21年的41万家收缩到现在的34万家,23年较14年饼房渠道占比总共下降了将近9%;各大商超加大调改力度,如永辉烘焙和熟食以及鲜食比例从5%跃升到20%,还涌现出亿元级烘焙大单品 [1] 公司商超渠道营收情况 - 核心观点:公司商超渠道营收受山姆业务调整和高基数影响先下滑后恢复高增 - 论据:24年公司商超渠道营收10亿,约90%由山姆贡献;24年因山姆业务调整和高基数因素营收下滑,11月重新上架新品带动恢复高增,25年Q1同比增速超40% [2] 奶油业务增长 - 核心观点:奶油业务是公司业绩核心增长因素 - 论据:国产奶油凭借性价比和供应链稳定特点实现国产化替代;公司早期构建品牌和渠道先发优势,24年奶油营收达10.6亿,同比增速60%以上 [3] 奶油业务优势 - 核心观点:公司奶油产品在质量和价格上有优势,产能领先且增长迅速 - 论据:产品稳定性和打发效果接近进口品牌,价格低20%以上;有河南卫辉和广东佛水两大奶油产线,产能合计超八万吨;河南工厂满产,广东工厂旺季产能达70% [4] 产品SKU优化 - 核心观点:公司精简SKU,优化产品结构 - 论据:23年高电时SKU有一千多个,前200个贡献近95%销售额,现精简到七百多种,划分三类产品线,重点关注明星和金牛类产品 [5] 供应链改革成效 - 核心观点:公司供应链改革成效理想 - 论据:25年Q1中旅游等成本上行,烘焙企业毛利率普遍下滑,公司毛利率基本平稳 [6] 产品技术升级和销售改革 - 核心观点:公司实现产品技术升级,调整销售提成方式提升效率 - 论据:原有塔铁大单品升级为斯健林仿手工普塔;按产品类别调整产线,销售自主选择产线设置提成,QE有明显成效 [7] 公司未来业绩展望 - 核心观点:公司内部改革成效有可持续性,多重因素推动下业绩可能上新台阶提升估值 - 论据:公司推动采购、人员团队等方面改革,叠加产能利用率提升,若需求端改善、原料国产化等因素实现,业绩有望提升 [8] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在精简SKU时划分出明星类、金牛类和问题类产品线,会关注问题类产品以减少长尾产品对盈利的拖累 [5] - 过去公司研发以数量取胜,现在注重产品技术升级,如原有的塔铁大单品升级为斯健林仿手工普塔 [7]
立高食品20250519