纪要涉及的行业和公司 - 行业：国防军工行业 - 公司：中航西飞、沈飞、成飞、中航光电、振华科技、紫光国威、鸿远电子、航天电器、瑞创微纳、菲利华公司、中航高科、白奥智能、北化股份、国科军工、国泰集团、广东宏大 纪要提到的核心观点和论据 军工股价相关 - 核心驱动力：包括订单、合同、业绩及其预期 订单是武器装备型号研制关键节点，合同是军方与工业部门装备购置合同或经费下拨，业绩指上市公司营收和利润，业绩预期在报表出来前是重要催化剂 [1][4] - 股价演绎阶段：分为预期演绎和业绩兑现两阶段 预期演绎阶段涨幅猛、波动高；业绩兑现阶段产业趋势与报表证据叠加，机会易把握，但估值调整常致股价回调，体现交易反身性 [1][5] - 交易反身性：市场因基本面不透明导致高波动性 股价上涨形成乐观预期，事实落地可能低预期致回调；股价下跌因无法证实关键信息产生负面预期压低股价 [6] - 投资策略：波段交易，业绩兑现阶段向下买入 军工企业竞争格局、产业链地位及交付后盈利改善确定，强监管环境使市场过度演绎，提供左侧逆向抄底机会 [1][7] 行业新故事和方向 - 军贸高端化破局：中国体系化装备实战力展示打开高端军贸市场大门，如巴基斯坦用中械装备在印巴冲突中以弱胜强 中国目前军贸市场市占率不到6%，提升至20%可再造内装规模军贸市场，先进战机及配套体系化装备出口是重点 [1][9][11] - 军转民及出海：包括低空经济、商业航天等领域，相关企事业单位发挥重要作用 可开拓国际市场，利用军民两用技术盈利，如菲利华、中航光电 [2][14] - 国内装备建设补欠账：动员令要求一年补三年欠账实现2027年建军目标，牵引武器装备补战斗力短板 重要方向有无人化、智能化等，相关上市公司少但股票或成细分赛道代表 [1][8][16] 2025年下半年中期投资策略方向 - 军贸高端化：我国先进体系化装备出口，为主权国家提供国防军事解决方案 [2] - 内装：两会后行业体制机制重启优化，弹药消耗是重要投资方向，元器件环节有贝塔机会 [2] - 军转民及出海：低空经济、商业航天等领域企事业单位作用增强 [2] 具体公司价值 - 中航西飞：作为作战支援飞机总装产能企业，军贸高端化破局中价值有望重估，股价有上升空间 与中航技战略合作加速高端装备出海，新管理层有望推进市场化改革 [3][13][19] - 元器件环节：2025年八九月份订单数据预计环比上升，带来北塔机会，关注中航光电、振华科技、紫光国威等平台型企业 [3][17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 内装领域投资机会：存在超配含氮量元器件机会，鸿远电子和航天电器分别代表偏右侧和偏左侧机会，瑞创微纳表现突出 [20] - 火炸药及弹药安全生产领域：代表性标的有白奥智能、北化股份等 火炸药迭代有资本开支，内装需求紧迫，中国有国际市场空间 [22][23]