财务业绩与成本管控 - 2025年上半年营业收入同比下降4.49% [2][3] - 归母净利润同比增长4.83% [2][3] - 三费（销售、管理、财务费用）占营收比例同比增加0.65个百分点，主要因利息收入减少 [22] - 全年经营目标449.88亿元，上半年完成194.16亿元 [19][20] - 通过全价值链成本管控、科技降本、供应链优化等措施推进降本增效 [3][16] 民机业务进展与规划 - 承制C919外翼翼盒、中机身、襟翼、副翼、缝翼工作包 [14] - 入围C929后机身前段、缝翼、副翼、小翼初选供应商，并争取外翼盒段工作包 [8][9] - 国内C919项目批产提速，规模效益凸显 [13] - 通过复材结构件制造、增材制造等高端技术提升国际竞争力 [2][4][6] - 积极拓展国际转包新客户及新机型业务 [2][4][5] 军品业务与战略定位 - 产品涵盖大中型运输机、轰炸机、特种飞机等军用整机 [7][10][15] - 作为航空产业链链主企业，具备大系统集成、大型结构精准装配等核心技术 [21] - 聚焦无人机、复材等新质新域业务，培育增长新引擎 [5][6][13][18] 市值管理与投资者关系 - 市值受宏观经济、行业环境及市场情绪等多因素影响 [7][10][13] - 通过提升内在价值、强化投资者沟通、规范信息披露等方式加强市值管理 [7][11][13] - 公司人员规模与业务需求匹配，持续优化人力资源结构并压减总量 [17][18] 研发与创新布局 - 研发投入与产品结构、研制周期及交付节点相关 [15] - 重点布局无人机、复材制造、增材制造等新兴技术领域 [5][6][18] - 投资HH系列民用无人机，军用领域信息受保密限制 [18]

股东结构 - 截至2025年8月29日股东总数为179,621户 [2]

板块表现 - 国产航母概念板块整体下跌0.68% 位列概念板块跌幅榜前列 [1][2] - 板块内13只个股上涨 中国船舶、中航光电、中船防务涨幅居前 分别上涨4.12%、1.98%、1.70% [1] - 中国卫星、光电股份、北方导航等个股跌幅居前 [1] 资金流向 - 板块整体获主力资金净流出9.34亿元 [2] - 27只个股遭遇主力资金净流出 其中10只净流出超5000万元 [2] - 中国卫星主力资金净流出3.90亿元居首 北方导航、海格通信分别净流出1.43亿元和1.40亿元 [2] - 中国船舶获主力资金净流入3.94亿元 中航光电和中船防务分别净流入1.30亿元和1819.51万元 [2][3] 个股交易数据 - 中国卫星当日下跌7.34% 换手率达8.85% [2] - 北方导航下跌2.77% 换手率6.07% [2] - 航发动力下跌0.35% 换手率1.43% [2] - 中国船舶上涨4.12% 换手率3.67% [3] - 中航光电上涨1.98% 换手率1.79% [3]

交易概况 - 2025年8月29日中航西飞发生大宗交易成交20.8万股 成交金额600.7万元 成交价格28.88元/股与当日收盘价持平 [1][2] - 该笔交易占当日总成交额的0.32% 属于小额股权交易 [1] 交易结构 - 买方为机构专用席位 卖方为申万宏源证券深圳金田路营业部 [2] - 交易通过大宗交易系统完成 证券代码000768 未出现折溢价情况 [1][2] 公司信息 - 标的公司为中航西飞 属于航空工业领域重要上市公司 [1][2]

大宗交易情况 - 8月29日大宗交易成交量20.80万股 成交金额600.70万元 成交价28.88元与收盘价持平[2] - 买方为机构专用席位 卖方为申万宏源证券深圳金田路营业部[2] 股价表现与资金流向 - 当日收盘价28.88元 上涨1.62% 日换手率2.32% 成交额18.55亿元[2] - 主力资金净流入1622.51万元 近5日累计下跌0.52% 资金净流出3.74亿元[2] 融资交易数据 - 最新融资余额19.75亿元 近5日减少5705.80万元 降幅2.81%[3] 机构评级情况 - 近5日共8家机构给予评级 中金公司8月26日研报给出最高目标价29.24元[3]

公司业绩表现 - 中科星图2025年上半年商业航天业务营收同比增长137.51% [1] - 低空经济业务营收占比达4.73% [1] - GEOVIS数字地球平台技术推动数字化管理进程 [1] 市场资金动向 - 信托机构近期集中买入军工板块 [1] - 理财子公司同期减持军工板块 [1] - 2023年险资配置规模达4000-5000亿元 其中约2500亿元流入A股市场 [1] 板块交易表现 - 国防ETF(512670.SH)截至8月29日14:31上涨0.58% [1] - 关联指数中证国防(399973.SZ)同期上涨0.37% [1] - 成分股中航成飞上涨7.33% 北方导航上涨5.91% 内蒙一机上涨4.72% 中航机载上涨2.55% 中航沈飞上涨1.48% [1] 相关标的 - 国防ETF(512670)关联主要成分股包括中航沈飞 航发动力 中航光电 菲利华 中航西飞 航天电子 中航机载 海格通信 睿创微纳 中航成飞 [1]

军工股市场表现 - 军工板块午后出现异动拉升行情 [1] - 北方长龙涨幅超过10% [1] - 长城军工和中航成飞涨幅均超过5% [1] 跟涨个股表现 - 天秦装备、利君股份、捷强装备跟随上涨 [1] - 内蒙一机、航宇科技、航发科技同步跟涨 [1] - 中航西飞等军工股参与整体板块上涨行情 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 投资评级为买入[4] 6个月评级为买入[4] 核心观点 - 2025年上半年营收194.2亿元同比下降4.5% 归母净利润6.9亿元同比增长4.8% 扣非归母净利润6.5亿元同比增长4.9%[1] 收入完成全年经营计划449.88亿元的43%[1] - 盈利能力提升 上半年综合毛利率7.3%同比增加1.38个百分点 净利率3.5%同比增加0.32个百分点[1] 第二季度毛利率6.5%同比增加2.16个百分点 净利率3.6%同比增加0.41个百分点[1] - 公司积极发展民机产业 持续扩大C909/C919及其他新研型号民机部件订单储备 拓展国际转包业务[1][2] 同时布局未来飞机和高端制造衍生应用 包括无人运输、复材结构件制造等项目[2] 财务表现 - 分产品收入结构 航空产品收入192.6亿元同比下降4.1% 占总收入99.2% 毛利率7.15%同比增加2.52个百分点[1] - 分地区收入表现 国内收入185.7亿元同比下降4.9% 国外收入8.4亿元同比增长4.8%[1] - 费用控制改善 期间费用率2.5%同比下降0.28个百分点 其中销售费用率0.1%同比下降0.99个百分点 管理费用率2.4%同比上升0.40个百分点 研发费用0.5亿元同比增长17.2%[1] - 现金流改善 经营活动净现金流-119.1亿元 较上年同期-131.5亿元有所好转[1] 应收账款及票据239.2亿元较年初增长89.8%[1] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.35/13.50/16.01亿元 对应增长率10.92%/18.96%/18.59%[2][3] - 每股收益预测 2025-2027年分别为0.41/0.49/0.58元[3] 市盈率预计为69.63/58.53/49.36倍[2][3] - 营收增长预期 2025-2027年营收预计459.96/517.65/602.12亿元 增长率6.43%/12.54%/16.32%[3] 业务发展 - 子公司中航工业陕飞2025上半年收入32.1亿元同比下降36.4% 净利润0.4亿元同比下降69.2%[1] - 公司聚焦航空制造主业 同时向民机产业延伸 瞄准"有人无人化 无人智能化"发展趋势[2] 发挥航空技术优势发展复材结构件和增材制造项目[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务表现 - 2025Q2营收109.78亿元，同比下降7.55% [1][3] - 2025Q2归母净利润4.00亿元，同比增长4.02% [1][3] - 2025H1营收194.16亿元，同比下降4.49% [3] - 2025H1归母净利润6.89亿元，同比增长4.83% [3] - 2025Q2销售毛利率6.52%，同比提升2.16个百分点 [3] - 2025Q2期间费用率1.8%，同比下降0.64个百分点 [3][9] - 2025H1其他收益0.67亿元，同比下降75.63% [9] 资产负债状况 - 2025H1存货余额212.11亿元，环比下降3.96% [1][9] - 2025Q2合同负债从77.19亿元下降至58.46亿元 [9] - 公司持续消化合同负债，静待十五五规划新一轮订单 [9] 业务优势与市场前景 - 公司是国内大型运输机、特种飞机、轰炸机、民用大中小型客机等全谱系大飞机的唯一主机厂 [1][9] - 核心型号Y-20在军贸市场中供给端拥有较强稀缺性，对标机型C-17已停产 [1][9] - Y-8/9及其衍生型号市场空间广阔，对标机型C-130累计完成1140架军贸订单 [9] - 军贸业务更高的毛利率水平有望显著改善公司盈利质量 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.71/18.63/24.17亿元 [9] - 对应增速分别为24.18%/46.56%/29.77% [9] - 基于2025年8月27日股价，PE分别为61.47/41.94/32.32倍 [9] - 预计每股收益分别为0.46/0.67/0.87元 [16]

投资评级 - 增持(维持) [2] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营收194.16亿元，同比下滑4.49%，归母净利润6.89亿元，同比增长4.83% [7] - 2025年二季度营收109.78亿元，同比下滑7.55%但环比增长30.09%，归母净利润4.00亿元，同比增长4.02%且环比增长38.57% [7] - 盈利能力稳步提升，2025上半年销售毛利率达7.27%(同比+2.36pct)，归母净利率3.55%(同比+0.32pct) [7] - 公司是民机零部件核心供应商，产品涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号，已建成C919机翼项目第二套翼盒总装数字化装配线，并积极参与C929飞机外翼盒段工作包 [7] - 积极参与国际合作转包生产，空客公司项目交付速率稳步提升 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为458.09/494.73/539.26亿元，归母净利润11.08/11.74/12.70亿元 [7] 财务表现 - 2023-2027年营业收入预测：403.01/432.16/458.09/494.73/539.26亿元，增长率7.0%/7.2%/6.0%/8.0%/9.0% [6] - 2023-2027年归母净利润预测：8.61/10.23/11.08/11.74/12.70亿元，增长率64.4%/18.9%/8.3%/6.0%/8.1% [6] - 2023-2027年EPS预测：0.31/0.37/0.40/0.42/0.46元 [6] - 2023-2027年PE倍数：72.0/76.5/73.4/69.2/64.0倍 [6] - 2023-2027年ROE水平：4.4%/4.9%/5.1%/5.2%/5.4% [6] - 2025上半年管理费用增加5855万元，财务费用增加5684万元，其他收益同比减少2.08亿元 [7] 运营状况 - 子公司陕飞2025上半年营收32.06亿元(同比下滑36.36%)，净利润0.43亿元(同比下滑69.18%) [7] - 2023-2027年毛利率稳定在5.8%-5.9%区间 [8] - 2023-2027年营业利润率从2.5%提升至2.8% [8] - 固定资产周转天数从2023年74天改善至2027年48天 [8] - 存货周转天数从2023年236天优化至2027年172天 [8] - 资产负债率从2023年75.8%降至2026年70.5%，2027年回升至72.7% [8]