股价与资金表现 - 10月17日盘中股价下跌2.02%，报收25.72元/股，总市值715.31亿元 [1] - 当日成交金额3.90亿元，换手率0.54% [1] - 主力资金净流出8700.67万元，特大单及大单均呈现净卖出状态 [1] - 今年以来股价累计下跌8.53%，近60日下跌10.41%，但近20日上涨2.27% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为军用大中型飞机整机、起落架和机轮刹车系统等军民用航空零部件，航空产品收入占比99.19% [1] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，概念板块包括航母产业、通用航空、军民融合等 [1] 股东与股本结构 - 截至10月10日，股东户数为17.79万户，较上期减少2.89%，人均流通股增至15586股，增幅2.97% [2] - 多家机构投资者在2025年上半年增持或新进，包括富国中证军工龙头ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等 [3] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入194.16亿元，同比减少4.49% [2] - 同期归母净利润为6.89亿元，同比增长4.83% [2] 分红历史 - A股上市后累计派发现金分红37.92亿元 [3] - 近三年累计派现8.90亿元 [3]

行业投资评级 - 报告对国防军工行业的投资评级为“看好” [2] 核心观点 - 报告核心观点为“订单逐级有序传导，业绩拐点将至” [1][3] - 军工三季报业绩有望超预期，预计2025年三季度业绩环比和同比都会超预期增长 [3] - 后续进入十五五预期周期，军工有望进入增长大周期 [3] - 全球地缘政治变化推动军贸需求扩大，我国军贸预计将开启供需共振大格局 [3] - 结合军队换装大周期和军贸新格局，军工行业有望实现基本面和行业估值双击 [3] 行业整体业绩预测 - 报告选取50家军工产业链重点标的，当前总市值15058.0亿元，约占申万国防军工指数成分股总市值的52.4% [3] - 预计该50家重点公司2025年第三季度（Q3）业绩总计约71.78亿元，同比增长34.0% [3] - 预计该50家重点公司2025年前三季度（Q1-Q3）业绩总计约189.86亿元，同比小幅下降3.8% [3] 分板块业绩预测 - **电子元器件板块**：预计火炬电子25Q3业绩增速为93%，鸿远电子25Q3业绩增速高达1367%，振华科技、中航光电、航天电器25Q3业绩增速分别为21%、18%、87% [3] - **高端原材料板块**：预计菲利华、西部超导、华秦科技25Q3业绩增速分别为76%、18%、8% [3] - **分系统板块**：预计中科星图、臻镭科技、睿创微纳25Q3业绩增速分别为7%、103%、-3%，航天南湖25Q3预计将实现扭亏 [3] - **结构件板块**：预计中航重机25Q3增速为2%，铂力特25Q3将实现扭亏 [3] - **主机厂板块**：预计中航沈飞、中航西飞及航发动力25Q3业绩增速分别为208%、6%、12% [3] 重点投资组合 - **高端战力组合**：包括中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导 [3] - **新质战力组合**：包括成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子 [3] 具体公司业绩前瞻（摘要） - **火炬电子**：预计2025Q3E业绩1.19亿元，同比增长93.5% [4] - **鸿远电子**：预计2025Q3E业绩1.05亿元，同比增长1367.0% [4] - **中航沈飞**：预计2025Q3E业绩6.15亿元，同比增长208.5% [5] - **中航西飞**：预计2025Q3E业绩3.03亿元，同比增长5.8% [5] - **航发动力**：预计2025Q3E业绩1.47亿元，同比增长12.0% [5] - **西部超导**：预计2025Q3E业绩3.00亿元，同比增长17.6% [4] - **国睿科技**：预计2025Q3E业绩0.95亿元，同比增长318.9% [4] - **臻镭科技**：预计2025Q3E业绩0.18亿元，同比增长103.2% [4] 行业驱动因素 - 2025年政府工作报告要求完成“十四五”规划，一季度起军工订单脉冲式增长且二季度起仍维持高位 [3] - 预计一季度高增长订单将在三季度随着客户验收加快而兑现为业绩 [3] - 十五五规划成为重要兑现周期，军队建设将切入以“智能化+无人化”为特点的下一个阶段 [3] - 精确制导武器预计在2025年将开始初次增长阶段 [3] - AI/机器人正加速迭代，成为新质战力核心 [3]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [4] 报告核心观点 - 上周军工板块上涨0.24%，跑输大盘0.13个百分点，在29个行业中排名第15/29 [11][12] - 引力一号遥二运载火箭成功实现一箭三星，将吉林一号宽幅02B07星、数天宇星01-02试验星送入预定轨道 [8][24] - 多国海军加速推进无人化转型，通过发展无人装备、强化有人/无人协同作战以优化力量体系和创新战术战法 [8][27] - 大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧 [8] - 为实现建军百年奋斗目标，十四五期间行业有望加速补短板，军工长期趋势向好 [8] 行情回顾总结 - 上周(10.6-10.12)上证综指上涨0.37%，创业板指数下跌3.86%，国防军工指数上涨0.24% [11] - 军工龙头指数表现最好，上周上涨0.38%，在10大军工相关指数中排名第1 [15][16] - 材料及加工板块表现相对较好，安泰科技上涨21.02%、西部超导上涨16.42%、融发核电上涨15.63% [17][18] - 图南股份下跌11.49%、兴图新科下跌9.34%、普天科技下跌8.38%，跌幅居前 [17][18] 投资主线与标的 - 推荐总装领域：中航沈飞、航天南湖、中航西飞 [4][9] - 推荐元器件领域：中航光电、国博电子、睿创微纳 [4][9] - 推荐分系统领域：航发动力、中航机载、北方导航 [4][9] - 推荐材料与加工领域：菲利华、光威复材、华秦科技、西部材料、航材股份 [4][9] - 相关总装标的：航天彩虹、中航成飞 [4][9] - 相关元器件标的：紫光国微、航天电器、鸿远电子、振华科技、火炬电子 [4][9] - 相关分系统标的：江航装备 [4][9] - 相关材料与加工标的：中航重机、中航高科、西部超导、航宇科技、铂力特 [4][9] 行业重大新闻摘要 - 国内方面：海军83舰编队访问柬埔寨；中马两军举行“和平友谊—2025”联合演习，投入兵力1000余人；中国海军第48批护航编队赴亚丁湾执行任务 [7][21][25][26] - 国际方面：美国海军推进“幽灵霸主”试验，计划2028年前采购9艘大型无人水面舰艇；英国加快构建有人/无人混合舰队；韩国计划2040年建造3万吨级无人机航母 [27][28][29][30] - 美国海军装备保养存在“拆东墙补西墙”问题，因缺乏武器系统数据权影响维护效率 [34][35][36] - 伊朗议会准备立法退出《不扩散核武器条约》；西班牙议会批准对以色列武器禁运法令 [7][33][37][38]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6] 核心观点 - 商用无人机行业以创造商业价值为核心，产品设计围绕客户痛点，技术门槛高于消费级，交易模式偏向长期服务合作 [4] - 市场规模增长得益于技术进步和成本效益，预计2025年至2029年市场规模将从1,314.41亿元人民币增长至3,069.72亿元人民币，期间年复合增长率达23.62% [46] - 未来增长动力来自新兴场景爆发式增长（如低空物流、文旅）以及设备租赁模式激发下沉市场潜力 [4][49][50] 行业定义与分类 - 商用无人机指以创造商业价值、提升商业场景效率为核心目标，为企业、机构提供专业化服务的无人机产品 [5] - 按应用场景可分为航拍测绘类、物流配送类、农业植保类、巡检勘察类、医疗救援类、商业表演类、商业服务衍生类 [6][7][8][9][10] 行业特征 - 核心需求聚焦“商业价值转化”，产品设计与解决方案均围绕客户商业痛点展开 [11][12] - 技术门槛高于消费级无人机，需根据客户场景定制配置并提供一体化方案，技术要求高可靠性 [13] - 交易模式偏向长期服务合作，客户以B端为主，利润更多来自后续服务收费，客户粘性高 [14] 发展历程 - 萌芽期（1990-2011年）：依托军用技术小型化，设备昂贵，市场规模小 [15][16][17] - 启动期（2012-2017年）：消费级市场爆发带动产业链成熟，核心硬件成本下降，行业完成商业模式验证 [18] - 高速发展期（2018年至今）：技术红利外溢至商用领域，应用场景规模化爆发，行业向高度自动化和智能化演进 [19][20] 产业链分析 - 上游：新材料与新能源赋能升级，碳纤维与氢能技术提升航空器性能，电子硬件产业链反哺推动成本下降 [23][30][31] - 中游：整机价格因场景差异分化，运营成本受空域政策、保险机制与电池折旧影响，技术发展受电池能量密度、飞控与传感技术、信号传输技术制约 [24][37][38] - 下游：农林植保和测绘勘察是主要应用场景，物流运输具备高增长潜力 [25][43][44][45] 行业规模与驱动因素 - 历史增长驱动因素包括技术进步（如电池续航从10-20分钟延长至30分钟至1小时）和成本效益（如植保无人机效率比人工提升20倍以上） [47][48] - 未来增长驱动因素包括新兴场景爆发（如低空物流、文旅、环境监测）和设备租赁模式（如无人机即服务DaaS）激发下沉市场 [49][50] 政策梳理 - 《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》为商用无人机发展营造良好环境 [53] - 《广东省有效降低全社会物流成本实施方案》支持开通无人机物流航线，布局配送网络，直接利好商用无人机企业 [53] - 《上海市低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年）》支持低空航空器网联通信技术，拓展应用场景边界 [53] - 《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》支持关键技术攻关，提升产品智能化水平 [54] - 《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035年）》强化绿色航空核心技术攻关，构建现代化产业链 [54] 竞争格局 - 第一梯队以大疆科技为代表，凭借全栈式核心技术优势占据领先地位 [55][57] - 第二梯队企业在细分领域构建竞争力，如极飞科技聚焦智慧农业 [55] - 第三梯队企业处于细分领域深耕或区域市场拓展阶段 [55] - 未来竞争格局将趋向应用场景驱动的分化竞争 [58] 上市公司速览 - 部分上市公司财务数据呈现分化，例如航天宏图信息技术股份有限公司2025年营收规模为17.2亿元人民币，毛利率24.1%，而永悦科技股份有限公司营收规模为30.3亿元人民币，毛利率仅为3.0% [60][61][63][65] 重点企业分析 - 航天彩虹无人机股份有限公司 - 公司适航认证与可靠性领先，2024年率先获得中国民航局首张“大型民用无人驾驶航空器特殊适航证” [75] - 公司在飞翼布局、隐身外形等空气动力设计方面国内领先，并拥有军贸实战数据，其彩虹系列无人机累计实战飞行超10万小时 [75]

证券日报网讯中航西飞10月13日在互动平台回答投资者提问时表示，公司高度重视市值管理工作，且细 化行动具体到操作层面：一是主业提质增效：聚焦军机、民机核心业务，通过强化成本管控与技术创新 提升盈利水平。二是沟通机制升级：在原有业绩说明会、调研的基础上，通过参加券商策略会、开 展"投资者走进上市公司"等专题活动，主动回应市场对民机产能、经营业绩等关切，减少信息差。三是 制度体系落地：将市值管理纳入公司AOS运营体系，确保措施得以有效执行。上市公司市值受多种因素 影响。公司将继续坚持高质量发展战略，积极向资本市场传递公司投资价值，增进投资者对公司的了解 和认同。 （文章来源：证券日报） ...

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[5] 报告核心观点 - 军工板块在经过前期调整后，已步入企稳反弹阶段，在“十四五”规划即将收官、“十五五”规划蓄势待发，叠加海外政局持续动荡的背景下，军工板块的投资价值已逐渐凸显[8] - 中马联合军演临近，当前军工板块具有较高配置价值[4] 行业事件与驱动因素 - 10月15日至23日，“和平友谊—2025”中马联合演习将在马来西亚及其附近海域举行，中马双方共1000余人及500余台装备参演[5] - 10月5日，我国首次公开了歼-35机库，展示了我国自主研制的最新一代隐身舰载战斗机的生产线画面[7] - 10月11日，太原卫星发射中心成功将吉林一号宽幅02B07星等卫星送入预定轨道，9月份我国进行了多次卫星发射任务[7] 行业发展趋势与机遇 - 随着我国新型战机（如歼-35）的批量入队列装，军事实力将得到进一步提升，新型装备亮相有望吸引更多海外订单，推动军贸业务快速发展[7] - 在我国卫星发射频次加快的背景下，商业航天产业有望进入快速发展新阶段，产业链相关企业有望充分受益[7] - 2025年第三季度新造船订单同比显著下滑，散货船和油轮的新订单数量分别为39艘和28艘，而2024年同期分别为149艘和120艘，但按船舶数量计算，该季度新签订单中有75%由中国船厂获得，证明我国在造船领域保持优势地位[7][8] 投资建议与关注标的 - 提示关注相关标的：中航西飞、中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、中直股份、智明达、宝钛股份、航天南湖、航亚科技、楚江新材、航宇科技、航发控制、中国卫星、国睿科技、航天电子、奥普光电、同益中、中国船舶、中航重机、中船防务、中航机载、纳睿雷达、中兵红箭、中无人机等[8] 近十二个月行业表现 - 近1个月相对收益0.69%，绝对收益4.76%；近3个月相对收益-7.36%，绝对收益8.31%；近12个月相对收益4.39%，绝对收益21.1%[3]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“看好”（维持）[6] 报告核心观点 - 我国战机在军贸市场有望取得新突破，火箭复用工厂建成后低轨卫星组网有望加速[2] - 我国军贸市场不断开拓，继续看好军贸及商业航天[11] - 最近一个月军工整体已企稳，随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设即将启动，重点关注内需景气上行和军贸方向[10] - 当前位置及时点继续看好军工板块配置价值[10] 军贸市场分析 - 孟加拉国计划在2027年前斥资22亿美元采购20架中国歼-10CE多用途战斗机[10][15] - 单架歼-10CE战斗机基础成本为6000万美元，20架战机基础总价达12亿美元，人员培训、配套设备及运输费用预计额外增加8.2亿美元[15] - 此次采购覆盖装备、培训、后勤的全链条解决方案，体现我国军贸输出从“单品性价比优势”向“体系化解决方案能力”升级[10][15][16] - 中国装备凭借快速提升的技术性能、出色的成本效益以及日益增强的体系兼容性，建立起综合性国际竞争优势[10][16] - 未来军贸有望呈现量价齐升态势，市场规模有望持续扩大[10][16] 商业航天进展 - 星际荣耀运载火箭总装总测复用工厂（一期）于10月9日在海南文昌竣工，工厂总建筑面积2.88万平方米[10][16] - 工厂将于2025年四季度迎来首枚双曲线三号可重复使用运载火箭进场，开展总装总测工作，为后续首飞入轨及海上回收奠定基础[10][16] - 工厂竣工填补了海南在可重复使用火箭检测、复用领域的核心能力空白，标志我国商业航天基础设施建设实现重大突破[10][16] - 火箭可重复使用有望大幅降低发射成本，未来商业低轨卫星组网进度有望加速[10][16][17] 行业前景与投资建议 - 随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设即将启动，上游元器件和关键原材料有望充分受益于需求传导的放大效应[10][20] - 军贸有望成为行业第二增长极，中东等主要需求国有望加速进口中式装备进程[10][20] - 报告列出相关投资标的，涵盖军工电子、新质新域、航发链、军贸/主机装备四大方向[10][20] 市场表现 - 本周（截至2025年10月10日）国防军工(申万)指数上涨+0.10%，收于1,753.03点，跑赢沪深300指数（下跌-0.51%）[26][27] - 国防军工（申万）指数相对沪深300指数的收益率为+0.61%[27] - 在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排名中，国防军工本周排名第17位[29]

截至发稿，罗春鹏累计任职时间334天，现任基金资产总规模9514.12万元，任职期间最佳基金回报 22.01%， 任职期间最差基金回报21.53%。 9月30日，中航西飞涨5.04%，截至发稿，报26.89元/股，成交11.57亿元，换手率1.59%，总市值747.85 亿元。 资料显示，中航西安飞机工业集团股份有限公司位于陕西省西安市阎良区西飞大道一号，成立日期1997 年6月18日，上市日期1997年6月26日，公司主营业务涉及军用大中型飞机整机、起落架和机轮刹车系统 等军民用航空零部件产品的研发、生产、销售、维修与服务。运输设备工业、建材工业相关产品及其他 产品的生产和销售。主营业务收入构成为：航空产品99.19%，其他(补充)0.81%。 国联安积极配置3个月持有混合(FOF)A（021643）成立日期2024年11月1日，最新规模8787.09万。今年 以来收益20.83%，同类排名161/342；成立以来收益21.56%。 国联安积极配置3个月持有混合(FOF)A（021643）基金经理为罗春鹏。 从基金十大重仓股角度 数据显示，国联安基金旗下1只基金重仓中航西飞。国联安积极配置3个月持有混合(F ...

股价与资金表现 - 9月30日公司股价盘中上涨2.03%，报收26.12元/股，成交金额3.09亿元，换手率0.43%，总市值达726.44亿元 [1] - 当日主力资金净流入2497.45万元，其中特大单净买入1455.55万元（买入4187.06万元，卖出2731.51万元），大单净买入1041.91万元（买入7368.11万元，卖出6326.20万元） [1] - 公司股价年内下跌7.11%，但近5个交易日上涨5.92%，近20日及近60日分别下跌8.93%和4.15% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年上半年公司实现营业收入194.16亿元，同比减少4.49%，但归母净利润为6.89亿元，同比增长4.83% [2] - 公司主营业务高度集中于航空产品，该部分收入占比达99.19%，其他补充业务收入占比为0.81% [1] - 公司主营业务涵盖军用大中型飞机整机、起落架和机轮刹车系统等军民用航空零部件的研发、生产、销售与维修 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月20日，公司股东户数为18.69万户，与上期持平，人均流通股为14835股 [2] - 截至2025年6月30日，多家大型指数基金和行业基金位列公司前十大流通股东，富国中证军工龙头ETF增持894.89万股至2671.65万股，华泰柏瑞沪深300ETF增持205.91万股至2492.29万股 [3] - 多家机构在第二季度新进成为前十大流通股东，包括华夏沪深300ETF（持股1294.97万股）、易方达国防军工混合A（持股1214.48万股）和嘉实沪深300ETF（持股1116.74万股） [3] 分红历史与行业分类 - 公司A股上市后累计派发现金分红37.92亿元，近三年累计派现8.90亿元 [3] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，概念板块包括航母产业、通用航空、军民融合、大飞机、中字头等 [1]

证券日报网讯9月29日晚间，中航西飞（000768）发布公告称，选举田维军先生为公司第九届董事会职 工董事。 ...