钢铁行业发展格局与反内卷 - 钢铁周期 7 - 10 年，2022 年年中进入下行周期，目前处于底部区间但有企稳回升迹象，今年 1 - 5 月大中型钢铁企业亏损面 26.14%且同比收窄，钢企盈利小幅修复 [2] - 需求侧国内总量长期缓慢下降但无断崖式下跌，房地产需求疲软，制造业用钢需求平稳，部分领域有增长机会；成本端原燃料供给增加，价格中枢下移，如今年上半年重点统计钢企炼焦煤采购成本下跌 32% [2][3] - 行业秩序有改善预期，政府多次强调反内卷和产量调控，7 月初重视程度和政策层级提高；超低排放改造预计年底前约 80%产能完成；2025 版规范条件推动企业管理模式转变，促进优化供给和淘汰落后产能；钢企自律性减产成共识，供给端有望收缩 [4] 行业同质化升级与公司竞争力 - 高端化是技术、人才、管理与体制的系统性门槛，形成时间壁垒，真正的高端化竞争周期长，需抵御短期诱惑和承受底部投入压力 [5] - 公司锚定自身战略，实施市场化机制，优化“硬约束、强激励”机制，实行市场化薪酬，末位淘汰干部比例 3 - 5%；实施极致效率，推进精益生产管理；推动合作协同，与头部企业合作，内部钢厂专业化分工避免内耗 [5][6] 高端化、智能化、绿色化发力点 智能化 - 各子公司智能化改造有特色，后续将复制成功经验打造新型智慧工厂，如华菱湘钢有人工智能大模型，华菱涟钢有设备智能运维中心等 [7] 绿色化 - 今年按时完成超低排放改造和评估监测公示，关注绿色低碳应用前沿领域 [7] 高端化 - 汽车用钢：加快 VAMA 发展，引入 24 项先进钢种已有 6 项进展，推进三期建设，安赛乐米塔尔研究在中国设全球汽车用钢研发中心 [7][8] - 硅钢：2024 年 20 万吨无取向硅钢达产满产，今年一季度通过认证并批量供货；6 月底高磁感取向硅钢首发交付，第五、六批命中率 87%；8 月第二个 20 万吨无取向硅钢投产，年末将形成 40 万吨无取向和 10 万吨取向硅钢产能；5 月引入 15 亿元权益性资金，超募近 2 倍 [9] - 建筑用长材：华菱涟钢产能 300 万吨左右，产销量降至月产 3 - 4 万吨；阳春新钢产能 300 万吨以上，工业长材占比 10%左右 [10] - 无缝钢管：华菱衡钢 559 直径特大口径无缝钢管项目投产后将成全球最大，年产 80 万吨 [11] VAMA 相关问题 三期规划 - 引入先进产品和技术提升高附加值汽车用钢产能，推进可行性研究，或分阶段达产能目标 [12] 真空涂镀技术 - 安赛乐米塔尔全球独有，尚无其他钢厂获商业化授权或建成同类产线 [12] 产品应用 - 兼具多种特性，综合成本和环保优势显著，VAMA 三期投产后汽车用钢占比预计过半，市场导入或复制热成形钢模式 [13] 其他问题 产品强度对比 - 无法评价 2200Mpa 产品竞争力，汽车用钢需综合评估，VAMA 产品满足多方面需求，获多家车企认可 [14][15] 品种钢超额利润 - 2017 - 2022 年吨钢税前利润 300 元/吨左右，2022 年后降至 200 元/吨左右，品种钢对普钢保持 300 元/吨比较利润 [16] 专利产品定价 - 按半年度确定基价并一对一议价，有调价机制，2025 年上半年下调，下半年稳定，下游激光拼焊技术受专利保护 [17][18] 超低排放改造成本 - 成本逐年增加，但有后发优势，维持吨钢铁水成本竞争力，改造也带来综合降本效益 [19] 信泰人寿举牌 - 信泰人寿看好公司长期前景，有增持意向，双方大股东有合作基础，公司欢迎长期资本 [20] 资本开支与分红 - 2025 年预计新开工项目 54.67 亿元，超低排放改造投资占比 40% - 50%；2024 年现金分红比例 34%，较上年提高 2.7 个百分点，已公告事项合计占 44% - 54%；2026 年后环保开支下降，分红比例有望提升 [21] 市场环境与供给侧改革 - 外部压力大时企业更有改革意愿，改革与经济增长不矛盾，能对冲内卷浪费，拉动总量 [22]