财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收19.4亿美元，同比增长13%，其中有机增长7%，收购贡献6% [12] - 本季度EBITDA为7.75亿美元，同比增长12%，EBITDA利润率为39.9%；核心企业运营利润率与上年持平，核心业务利润率提高40个基点，年初至今核心业务利润率扩大70个基点 [13] - 摊薄每股收益为4.87美元，高于4.8 - 4.84美元的指引区间 [13] - 自由现金流为4.03亿美元，同比增长10%，TTM自由现金流超过23亿美元；TTM自由现金流利润率为31% [6][14] - 因《大美丽法案》通过，公司2025年现金税支出减少约1.5亿美元，其中约6000万美元惠及第二季度，还有1.2亿美元的收益将延续到明年；调整后三年TTM自由现金流复合年增长率约为14% [14] - 公司将全年总营收增长指引上调至13%，有机增长率维持在6% - 7%不变；全年摊薄每股收益展望上调至19.9 - 20.05美元，其中包含约0美元的SubSplash稀释影响；第三季度调整后摊薄每股收益预计在5.08 - 5.12美元之间，本季度将吸收300万美元的SubSplash稀释影响 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 应用软件开发业务 - 本季度营收增长17%，有机营收增长6%，EBITDA利润率为42.9%，核心利润率提高70个基点 [17] - Deltek季度营收呈个位数中低段增长，向云服务迁移进展良好，在人工智能产品能力方面取得重大进展，新旗舰产品CostPoint嵌入AI助手Della [18] - Aderant本季度预订量创公司历史新高，得益于人工智能解决方案，涵盖市场份额增长、云迁移和SaaS增长 [19] - Vertifor ARR持续增长，客户留存率高，代理、MGA和运营商解决方案表现强劲 [20] - PowerPlan收入流更具经常性，云服务产品反馈良好，SaaS迁移活跃，新SaaS解决方案市场表现出色，毛留存率接近100% [21] - ProCare和TransAct CBOR在各自市场表现良好，医疗IT部分的Strata、Data Innovations和Klinesis也取得了不错的成绩 [21] - Central Reach表现出色，扩张活动创纪录，企业新客户赢单率达70% [22] 网络业务 - 本季度总营收增长6%，有机营收增长5%，EBITDA利润率保持在54.6%，核心利润率提高20个基点 [22] - DAT表现稳健，ARPU有所提高，整合LoadLink后有望打造更统一高效的北美货运匹配网络；在提升网络价值战略执行上表现出色，整合Trucker Tools和收购Alco后为运营商和经纪人创造更多价值 [23][24] - ConstructConnect得益于客户预订活动和客户留存率提升实现增长，在人工智能起飞和估算解决方案方面取得进展 [25] - Foundry本季度营收下降，但自演员和骑手罢工以来首次实现ARR环比增长，新产品Nuke Stage开始在市场上获得关注 [25][26] - 网络医疗业务MHA、SHP和Softwriters本季度表现良好 [26] TEP业务 - 本季度营收增长10%，有机营收增长9%，EBITDA利润率为36.7% [27] - Neptune在超声波水表市场表现出色，数据和软件服务优势明显 [27] - Verathon一次性重复解决方案表现强劲 [28] - NDI为医疗OEM提供高精度测量技术，在多个医疗市场应用广泛 [28] - CIVCO、FMI、Innovonics、IPA和RFIDs均实现增长 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计SubSplash在截至2026年第三季度的12个月内实现营收1.15亿美元，EBITDA 3600万美元；该业务所处美国市场规模为25亿美元，目前约一半市场已被服务，且有较大国际扩张潜力 [9][10] - 政府合同市场过去24个月增长乏力，但《大美丽法案》的支出优先级和规模有望成为市场增长的催化剂，预计未来几个季度市场将重新加速增长 [18] - 货运市场目前较为稳定，但处于底部波动状态 [23] - 教会软件市场规模约为25亿美元，美国市场增长率约为9%，SubSplash作为市场领导者，在数字化转型和捐赠增长方面具有优势，市场渗透率仍有提升空间 [114][116] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布收购垂直市场软件提供商SubSplash，交易价格8亿美元，将通过循环信贷融资，结果计入网络软件部门；该业务符合公司长期收购标准，预计未来3 - 5年有机营收增长将转化为20%以上的EBITDA增长 [9][10][11] - 公司战略聚焦于将人工智能应用于解决客户特定挑战，目前约有25款人工智能产品已投放市场或正在开发中，人工智能创新为公司带来积极影响，推动预订活动增长 [29][30] - 公司采用分散式运营环境，让各业务基于客户亲密度竞争；同时实施集中式资本部署战略，专注于收购垂直市场领先企业，以实现现金流长期复利增长 [35][36] - 行业竞争方面，公司各业务在各自细分市场具有竞争优势，如Deltek在政府合同市场、Aderant在法律科技市场、DAT在货运匹配市场等均处于领先地位 [18][19][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务终端市场受宏观经济影响相对较小，但仍需关注宏观因素；各业务对人工智能应用充满信心，认为其将带来生产力提升和市场增长机会 [39][40] - 公司对收购SubSplash充满信心，认为该业务将为公司带来增长动力；同时，公司上调全年营收和摊薄每股收益指引，显示出对未来业绩的乐观预期 [33][34][31] - 管理层对公司未来资本部署能力表示乐观，拥有超过50亿美元的并购资金，并购管道活跃，将继续以无偏见和纪律性的方式寻求机会 [34] 其他重要信息 - 公司第二季度财务报告主要基于调整后的非GAAP和持续经营基础，GAAP与调整后结果的差异主要包括收购相关无形资产摊销、交易费用和少数股权投资财务影响等 [4] - 《大美丽法案》通过使公司2025年现金税支出减少约1.5亿美元，其中约6000万美元惠及第二季度，还有1.2亿美元的收益将延续到明年 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：软件业务板块的韧性和优势，客户对生产力的关注，人工智能的影响以及市场不确定性是否有所缓解 - 公司业务终端市场受宏观影响较小，人工智能为公司和客户带来生产力提升机会，如Aderant的人工智能产品推动了预订活动增长 [39][40][41] 问题2：近期收购业务的支付功能定位，以及如何通过支付功能拓展市场 - 部分业务的支付机会是通过软件获得的，支付与软件结合能产生网络效应和客户粘性；Outgo是运输领域的科技型保理软件，与其他支付业务有所不同 [45][46][47] 问题3：本季度业务是否受到关税和政府支出的影响，以及业务趋势如何 - 关税对公司测试业务影响较小，团队正在努力缓解；政府合同市场受《大美丽法案》影响，需求存在但时机尚不确定，Deltek业务管道强劲 [50][52][53] 问题4：高个位数预订量增长的原因，以及是否有足够的积压订单推动有机经常性收入接近两位数增长 - Aderant预订量创历史新高，医疗业务表现稳健，预订活动支持下半年业绩指引；大部分预订活动集中在第四季度，对2026年业绩影响更大 [58][59][60] 问题5：人工智能对损益表的影响，研发支出变化，工程生产力提升以及收入影响何时显现 - 公司在研发、客户支持、市场推广等领域实现了30%的生产力提升；目前人工智能直接带来的ARR达数千万美元，未来将持续增长，预计今年影响较小，明年将加速增长 [61][62][63] 问题6：如何分配生产力提升带来的收益，以及人工智能产品的定价策略 - 目前公司更注重将收益用于推动产品路线图和市场扩张，以实现竞争优势和营收增长；人工智能产品定价方式多样，目前倾向于订阅加消费模式 [66][68][69] 问题7：Deltek业务增长是否超出预期，以及其前景是否仍保持保守 - Deltek业务未超出预期，但《大美丽法案》带来更多活动，尤其是国防领域；业务前景仍受合同签订时间影响，第四季度可能有上行空间 [73][74][75] 问题8：SubSplash业务增长和利润率提升的信心来源 - 教会数字化转型市场潜力大，SubSplash作为第二代技术平台具有市场份额优势；该业务在成本控制和运营效率方面有提升空间，未来3 - 5年利润率将显著提高 [80][81][82] 问题9：《大美丽法案》对其他业务板块的影响，以及Aderant创纪录业绩的驱动因素 - 医疗业务受《大美丽法案》影响较小，K - 12和高等教育市场影响中性；Aderant的成功得益于市场份额增长、云迁移、人工智能产品以及大型律师事务所的市场优势 [85][87][90] 问题10：ProCare业务表现，以及Neptune业务新动态的增长潜力 - ProCare第一年增长未达预期，但通过领导团队调整和市场投入，预计下半年将实现15%的有机增长；支付业务附着率稳定在75%左右；Neptune的水表数据管理解决方案具有竞争力，未来增长潜力大，但需要时间市场验证 [96][98][101] 问题11：如何避免类似ProCare的问题在新收购业务中出现，以及SubSplash的市场竞争格局 - 公司从ProCare项目中吸取教训，加强尽职调查和执行计划；SubSplash所处市场具有增长潜力，公司是市场领导者，数字化转型和捐赠增长带来机遇，竞争优势明显 [108][109][116] 问题12：DAT和LoadLink整合的协同效应，以及董事会对非软件业务退出的看法 - DAT和LoadLink整合将带来管理和市场协同效应，长期有望提升网络价值；公司目前无意退出非软件业务，现有产品业务表现良好，符合公司战略 [120][121][127] 问题13：公司核心增长率的变化，以及SubSplash在五年内的EBITDA利润率预期 - 公司自2022年调整投资组合后，核心增长率从6% - 6.5%提升至7% - 7.5%，理论上可达8%中段；预计SubSplash五年内EBITDA利润率将达到40%左右 [134][135][138]