财务数据和关键指标变化 - 截至6月30日，公司市值超15亿美元，较2024年6月增长近50% [8] - 本季度末，公司投资组合规模达140亿美元，较上季度末增长25%，较去年同期增长超50% [12] - 本季度末，公司流动性为8.91亿美元，占总股本的55% [12] - 本季度公司杠杆率从7.4%提升至8.3% [17] - 截至周五，扣除应计股息后，公司账面价值与季度末基本持平 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在本季度增加了对机构CMBS的投资，但预计其在总投资组合中的占比仍将保持较低水平 [21] - 公司目前对较低息票的机构RMBS有明显偏好，认为当抵押贷款利率小幅下降时，这些资产有望表现出色 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度初，抵押贷款、国债和掉期市场出现异常波动，市场流动性面临挑战 [14] - 本季度，抵押贷款回购市场在定价和可用性方面保持稳定，与SOFR的利差稳定在15 - 20个基点 [18] - 机构MBS利差处于历史高位，净供应处于历史低位，需求尚未完全显现 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行筹集资金、将资金投入具有吸引力的投资机会并在波动时期谨慎管理投资组合的战略 [7] - 公司将多项职能内部化，以实现规模效应、积累机构知识并增强组织韧性 [13] - 公司认为机构MBS市场目前为长期资本部署提供了绝佳环境，公司将继续利用这一机会为股东创造价值 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上季度市场波动剧烈，但公司认为长期投资机会依然存在 [6] - 公司认为当前宏观经济和商业环境高度动态，需要保持清晰的思维方式，专注于保护股东价值并把握机会 [7] - 公司对自身的定位和未来发展充满信心，认为当前环境有利于公司实现强劲的风险调整后回报 [23] 其他重要信息 - 公司多位员工完成在公司超20年的服务，同时宣布任命Michael Angelo为首席法律官和公司秘书 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司的杠杆率目标范围以及资本结构中优先股的占比是否会增加 - 公司会根据风险环境调整杠杆率，目前杠杆率的提升反映了市场回归正常，公司认为当前的高回报率是一个理想的投资水平 [29][30] - 本季度随着政策不确定性的降低，公司逐步增加了杠杆率，并在投资组合中增加了更多30年期抵押贷款 [32] - 目前对股东最有利的做法是按高于账面价值的价格筹集普通股资金并进行部署，优先股市场目前不稳定，公司会在合适的时候考虑优先股的融资 [34] 问题: 截至目前的账面价值更新情况 - 截至周五，扣除应计股息后，账面价值与季度末基本持平 [35] 问题: 其他投资者在抵押贷款支持证券市场的活动情况以及利差变化的潜在催化剂 - 银行可能会在美联储实际降息后重新活跃起来，资金管理公司普遍超配抵押贷款，资金流向在季度内有所波动，抵押贷款REITs是重要的边际买家，日本在5月是买家 [39][40][41] - 利差目前处于历史高位，技术面支持利差保持在高位，公司可以继续为股东获取历史收益率差 [20][21] 问题: 掉期利差的情况以及未来走势 - 7年期掉期利差目前为低于国债47个基点，这为公司提供了额外的回报，即使利差进一步扩大，公司也能承受 [46] - 从中长期来看，掉期利差对股东的股权回报率有积极影响，公司愿意承担短期利差波动的风险 [48] 问题: 如果美联储不降息或降息次数少于市场预期，利率和MBS利差会有何反应以及相关风险 - 从供需角度来看，供应将保持低位，需求方面银行在当前利差下缺乏积极性，因此对利差影响较小，公司仍能获得可观的收益率差 [52][53] - 公司认为今年可能会有50个基点的降息，风险倾向于年底更多的降息 [55] 问题: 目前优惠券在池和TBA之间的分配思路以及调整TBA头寸对投资组合收益率和杠杆率的影响 - TBA头寸会影响会计流程，从经济回报角度来看，TBA滚动交易目前具有吸引力，但公司更倾向于拥有一些池资产，因为池资产的定价相对于当前的提前还款预期较为合理 [56] - 在市场反弹时，某些市场部分可能会出现快速提前还款，这使得较大的池资产头寸更具优势，公司正在增加池资产的配置 [57] 问题: 机构CMBS的回报率与RMBS相比如何，以及在投资组合中的占比未来会如何变化 - 机构CMBS具有稳定的经济回报特征，受提前还款影响较小，公司可以通过利率掉期锁定回报，目前回报率开始变得有吸引力 [61][62] - 公司目前关注的是5年期机构CMBS，这些债券的交易价格约为掉期利率加90个基点，技术面显示该市场开始吸引大型投资者，其总经济回报可能与30年期RMBS相当 [63][64] 问题: 公司在对冲方面是否会增加长期限资产，以及在长期限资产中如何选择国债和掉期 - 公司的对冲主要集中在曲线的长期部分，目标是使投资组合的整体久期保持平稳，并根据收益率曲线的陡峭化趋势进行调整 [70][71] - 目前公司的投资组合中约三分之二为利率掉期，公司会根据市场情况进行战略调整，但预计第二季度末的情况将作为一个大致的基准 [72] 问题: 公司G&A费用项目中是否有一次性费用，以及将相关职能内部化后该项目的变化趋势 - 上半年G&A费用通常较高，主要是由于年度会议和一些薪酬增加，预计第三和第四季度费用会下降 [74][75]