纪要涉及的公司 嘉友国际、顺丰同城 纪要提到的核心观点和论据 嘉友国际 - 焦煤价格与利润弹性：焦煤价格上涨对业绩有显著弹性，去年二季度焦煤价高时单季利润达4.5亿，四季度降至1.86亿，焦煤每涨100美元利润弹性约1亿，因成本锁定使收入增长带动利润[1][2] - 估值情况：市场将其定义为周期型企业，估值10 - 13倍，考虑非洲业务扩张，合理估值应为15倍[1][2] - 利润预测：不考虑焦煤价格弹性，2025 - 2027年规模利润预计分别为12亿、14.6亿和17.7亿元[1][2] - 成长空间：已测试快速下行对底部利润影响，预计今年下半年重回同比增长，非洲经济增速快、资产价值提升，公司有先发优势，关注坦桑尼亚、坦赞铁路、赞比亚项目[1][2][3] 顺丰同城 - 近期表现：近两周震荡，前期三波上涨受京东入局外卖、无人车催化、外卖竞争加剧和关联交易上修推动，当前边际催化因素减少，但150亿市值对应2027年悲观业绩及15倍估值仍有上涨空间[1][4] - 业绩情况：即时零售趋势下订单量和营收增速良好，虽近期人力成本上升，但净利率改善确定，过去七年毛利率持续增长，2023年盈亏平衡后利润有望释放[2][5] - 外卖市场影响：外卖市场竞争激烈但消费者习惯改变、补贴仍在，订单量增长，互联网巨头试探性进入将驱动订单量增长[2][6][7] - 科技应用进展：无人车、无人机等科技应用有进展，有助于降本增效，通过控股快递件量和与外部合作提升订单量和毛利率[2][8] - 发展前景：即时零售是长期趋势，虽短期无强催化因素，但未来发展空间大[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 对顺丰控股、海真股份持积极态度并进行深度分析和推荐[9]