纪要涉及的行业和公司 - 行业：一次性手套行业 - 公司：英科医疗、中宏、蓝帆、赫特加、顶级手套 纪要提到的核心观点和论据 一次性手套行业现状 - 市场规模：总量约 4500 亿只，丁腈手套约 3000 亿只[4] - 供需格局：中国和马来西亚主要厂商占全球 60%供应量，美国需求占比 36%，欧美合计需求约 60%，受 301 关税影响，中国产能转向非美区域，美国市场由马来西亚供应[2][4] - 价格情况：非美区域价格约 15 美元/箱，美国区域价格约 22 美元/箱[4][9] 一次性手套行业未来趋势 - 需求增速：保持弱平衡，丁腈手套增速约 6%，整体增速 2%-3%，供给匹配增量，价格由几大厂商底部成本线决定[2][5] 英科医疗优势 - 成本优势：完全成本 13.5 - 14 美元/箱，低于中国对手（15.5 美元/箱）和马来西亚厂商（18 - 20 美元/箱），自有原材料供应 70% - 80%，使用清洁燃煤能源，生产线效率高于马来西亚老厂 50%以上[2][6] - 市场份额：占全球一次性手套市场份额约 20%，中期目标 30%[3][12] 美国 301 关税影响 - 关税情况：针对医疗物资加征 100%关税，2025 年 1 月 1 日落地 50%，2026 年 1 月 1 日全额落地，中国出口美国一次性医用产品总关税达 80%以上[7] - 产能转移：中国高效产能转向非美区域，美国市场由马来西亚供给，预计东南亚新产能投产后缓解[2][7] 英科医疗业绩情况 - 2024 年：全年经营性利润预计 9 亿元人民币[2][10] - 2025 年：全年经营性利润预计维持 9 亿元人民币，业绩企稳并有小幅提升[2][10] - 2026 年：总经营性利润预期可达 15 亿元人民币，东南亚工厂投产提升对美市场覆盖[2][11] 英科医疗市值情况 - 测算市值：给予 15 倍估值，加账面 60 亿净现金，总体测算市值可达 280 亿，中期推荐目标市值 280 亿[12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 英科医疗东南亚工厂预计 2025 年 11 - 12 月投产，满产后 2026 年一季度达产，美国市场单项价格预计从 22 美元回落至 20 美元左右[11] - 行业处于周期底部，英科投产效率大致 4 - 5 年回本，对应 20%左右 ROE 和 10%以上 ROC[12]