行业分析 贵金属市场动态 - 白银在贵金属牛市周期中表现优于黄金 历史数据显示1970年代黄金上涨24倍 同期白银上涨35倍[1] - 2025年白银价格已上涨30% 且仍有较大上涨空间 因金银比目前为86:1 远高于历史平均的65:1 若回归均值将带来45%涨幅[2][7] - 白银具有双重属性：既是财富储存工具 又是工业必需品（用于电子、电动汽车、太阳能等绿色能源技术）[3] 供需结构 - 供应端： - 全球75%白银产自拉丁美洲、俄罗斯和中国 存在地缘政治风险[5] - 仅25%来自原生银矿 其余为金/铜/铅/锌矿副产品 供应对价格变化不敏感[3][4] - 近年白银供需缺口达1-2.5亿盎司 相当于全球产量的1/4[5][6] - 需求端： - 全球脱碳趋势推动工业需求增长[3] - 货币超发和法币信用危机促使投资者转向贵金属对冲通胀[6][7] --- 公司分析（Investigator Resources） 核心资产Paris Silvers Project - 资源量：南澳大利亚高品位银矿 含5700万盎司白银 为全球最高品位未开发项目之一[9] - 经济性： - 2021年预可行性研究显示项目可产生4.8亿美元自由现金流 当前银价较研究时上涨70% 若重新测算将额外增加6.5亿美元价值[13] - 正在优化可研（DFS） 计划降低运营成本（如尾矿处理方案可使OPEX减半）并扩大开采规模[14][15] - 扩展潜力： - 位于15公里长的银矿带 钻探显示区域存在系统性矿化（如Apollo矿区8米@1260g/t超高品位）[16][17] - 新收购Athena矿区发现未充分勘探的银矿化带（5米@493g/t）[18] 财务状况与进展 - 市值4800万美元 持有500万美元现金 可支撑DFS和勘探计划[11] - 股价曾因DFS延迟误读而下跌 实际存在价值提升机会（如更低边界品位、更大矿坑设计）[12] - 西部Broken Hill矿区9月启动首轮钻探 目标金铜矿[19] 投资亮点 - 低成本高品位项目 完全受益于银价上涨[21] - 安全司法管辖区（南澳） 符合绿色能源主题[10] - 较同业估值偏低 勘探潜力尚未充分定价[20]