财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净收入2.42亿美元，合每股2.67美元；剔除特殊项目后，净收入2.24亿美元，合每股2.48美元，较2024年的1.99亿美元（每股2.2美元）增加0.28美元 [4] - 2025年第二季度净销售额22亿美元，2024年为21亿美元；剔除特殊项目后，2025年第二季度公司总EBITDA为4.51亿美元，2024年为400万美元 [4] - 2025年第二季度净收入包含每股0.19美元的特殊项目收入，主要来自先前关闭的瓦楞纸产品设施的房地产出售收益，部分被收购Greif集装箱板业务的成本抵消 [4] - 剔除特殊项目，2025年第二季度包装业务EBITDA为4.53亿美元，销售额20亿美元，利润率22.6%；2024年EBITDA为4亿美元，销售额19亿美元，利润率21% [5] - 2025年第二季度造纸业务EBITDA为3000万美元，销售额1.46亿美元，利润率20.8%；2024年EBITDA为3100万美元，销售额1.5亿美元，利润率20.4% [12] - 本季度运营现金流3亿美元，自由现金流1.3亿美元；主要现金支出包括资本支出1.7亿美元、股息1.12亿美元和联邦所得税支付1.09亿美元；季末现金余额（含有价证券）9.56亿美元，考虑循环信贷额度后流动性约13亿美元 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 包装业务 - 国内集装箱板和瓦楞纸产品价格及组合较2024年每股高0.95美元，较2025年第一季度高0.41美元；出口集装箱板价格较2024年第二季度每股高0.03美元，较2025年第一季度高0.01美元 [8] - 瓦楞纸产品工厂日均发货量较2024年第二季度增长1.7%，总发货量与2024年持平（2024年多一个工作日），且超过2025年第一季度 [8][9] - 集装箱板外部销量较2025年减少3万吨，较2024年第二季度减少2.4万吨 [9] 造纸业务 - 销售额较2024年下降5%，较2025年第一季度下降7%；纸张价格及组合较2024年上涨3%，较2025年第一季度上涨1% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于全球贸易紧张局势，出口集装箱板销售明显下降，尽管国内销售符合计划，但公司对中国和欧洲市场的敞口相对较低 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划收购Greif集装箱板业务，预计在第三季度末完成交易，需满足包括监管批准在内的惯常条件 [7] - 收购Greif业务具有战略意义，可在无需大量额外资本投入的情况下扩大瓦楞纸网络，提供互补产品和长期客户关系，且文化契合 [7][10] - 行业内近期有工厂关闭的情况，公司认为供应与当前需求基本一致 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度，盈利销量将是关键驱动因素，预计瓦楞纸发货量增加，带动集装箱板生产，但出口集装箱板销售仍将受全球贸易环境影响 [15] - 包装业务价格和组合预计相对平稳；造纸业务预计价格持平，产量和销量增加，因国际瀑布工厂维护停运结束及返校季订单 [16] - 预计第三季度运营成本接近第二季度水平，纤维成本略有下降，不考虑特殊项目，预计每股收益2.8美元 [17] - 若全球经济形势和关税问题得到解决，客户库存可能迅速增加，业务有望显著改善 [70][74] 其他重要信息 - 公司在第二季度运营效率极高，系统整体正常运行时间约99%，尽管部分小机器因需求不足停机，但仍能高效运营 [25] - 公司计划在第四季度维护停运前增加库存 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 新季度开始时的预订和开票情况，以及第二季度业绩好于预期的原因 - 预订量较2024年第三季度增长2%，较2025年6月增长10% [23] - 运营方面，公司运营效率高，系统整体正常运行时间约99%，且在部分运营因需求不足停机的情况下，仍能高效运营 [25] 问题2: 每吨收入和EBITDA同比增长的原因 - 主要是价格上涨的体现，而非产品组合的影响；出口销售的恢复将带来额外的收入和EBITDA增长 [28][29] 问题3: 6月纸箱发货量停滞的原因，以及预订量较2025年第二季度最后一个月增长10%的情况 - 发货量在第二季度有所波动，主要是由于客户对关税和全球经济形势的担忧，导致库存管理谨慎；近期周五和周六的发货量有所增加，表明业务有改善趋势 [35][36][37] 问题4: 汽车、建筑产品等终端市场表现不佳的情况是否持续，以及收购Greif业务的资本节省和2026年资本支出预期 - 部分市场表现不佳的情况已经持续一段时间，如建筑产品行业受高利率影响；收购Greif业务可避免大量资本支出，例如在达拉斯地区，可利用Greif现有平台进行扩张 [39][40][41] 问题5: 确认预订量和同日发货量的增长数据，以及收购Greif业务在现金税方面的优势 - 预订量较2024年第三季度增长2%；收购将主要采用资产收购方式，可获得折旧抵税和更高的额外折旧优惠 [49][56] 问题6: 是否看到更多客户招标的情况 - 目前业务基本正常，行业内工厂关闭后，供应与需求基本平衡 [58] 问题7: Greif业务的运营情况、协同效应以及价格上涨的影响，以及第三季度业务增长的预期 - Greif业务有增长潜力，达拉斯工厂已纳入协同效应估算且有巨大扩张空间；价格上涨的影响仍在持续显现；第三季度业务较第二季度有改善，但2025年与2024年相比预计基本持平，存在上行风险 [64][66][69] 问题8: 包装业务第三季度价格持平的原因及影响因素，以及电子商务业务的增长情况和展望 - 价格持平是因为价格上涨已基本完全传导，仅有轻微的5月上行空间；公司电子商务客户仍保持个位数增长，电子商务业务通常在下半年更活跃 [78][79] 问题9: 收购Greif业务前后公司的回收材料比例，以及Greif的回收能力是否带来新客户或进入新市场 - 收购前公司回收材料比例历史上约为20%（根据时间和OCC价格可能低至15%），收购后预计升至30%；Greif的回收能力将提供更好的机会，例如其位于马西隆的100%回收工厂，公司可实现运费和纤维成本的节约 [86][87] 问题10: 行业内工厂关闭是否使公司获得业务或产生其他影响，以及是否有表现较好的地区 - 目前难以判断工厂关闭对公司业务的具体影响，行业内集装箱板外部市场有限，全球形势也带来挑战 [89][90] 问题11: 集装箱板产量同比是否下降，客户是否完成去库存，以及关税和利率变化对业务的影响 - 预计集装箱板产量同比下降2.5 - 3万吨，主要是出口销售减少；客户已完成去库存，若全球经济形势和利率有变化，业务有望显著改善 [95][96] 问题12: Greif业务的瓦楞纸生产能力和整合水平，收购资金成本，以及需求增长时的运营杠杆效应 - Greif业务的整合水平约为70% - 75%；新债务预计利率为5.5%，新增利息约1000万美元；需求增长时，大部分成本已覆盖，额外业务将直接增加利润，加班成本相对较小 [100][101][103]