财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度直接运营EBITDA为1.3亿美元，2024年同期为1.07亿美元 [7] - 2025年第二季度净收入为9100万美元，2024年同期为7100万美元 [8] - 2025年第二季度铜的全维持成本同比增长63%，主要因副产品信贷降低 [11] - 第二季度末现金头寸为5.89亿美元，总债务为8.6亿美元，杠杆率为0.56倍 [9] - 第二季度现金头寸减少，主要因投资活动净现金流出和向股东支付股息 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第二季度白银产量360万盎司，较2024年同期的400万盎司下降11%，主要因Jumpac、Tambomayo和Huican产量降低 [8] - 2025年第二季度铜产量同比增长28%，主要因2024年El Brocal运营暂停影响铜矿石加工 [8] - 2025年第二季度黄金产量27345盎司，2024年同期为33119盎司，主要因Tambomayo和Orcopampa产量下降，部分被La Sanja和El Brocal产量增加抵消 [8] - 2025年公司启动出售部分Cerro Verdes铜精矿，截至季度末约出售2万吨，全年预计约4万吨 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于旗舰产品稳定持续生产，推进优化工作以提高产量，并持续评估运营组合 [15] - 公司通过持续勘探努力延长资产矿山寿命 [16] - 公司维持财务稳定，赎回剩余2026年债券 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为San Gabriel项目有望按计划在2025年第四季度交付第一根金条，但仍需及时获得必要许可 [13] - 公司预计Uchucchacua矿到年底吞吐量达2000吨/日，运营成本降低10%，2026年继续提升 [36][37] - 公司计划在El Brocal继续开采高品位矿石，并优先开发高金银含量区域 [38] 其他重要信息 - 截至2025年第二季度，San Gabriel项目整体进度达88%，预计第三季度开始提速，第四季度生产第一根金条 [13] - 目前San Gabriel项目加工厂主要组件进展：初级破碎机机械工程完成100%，SAK和Bolz机械工程完成100%，密封罐机械工程完成98% [14] - 截至2025年6月，San Gabriel项目总资本支出达5.88亿美元，预计项目总资本支出在7.2 - 7.5亿美元 [13][22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细说明San Gabriel项目的待审批许可情况、后续资本支出及预计达产时间 - 公司已邀请当局9月参观工厂，仅需一个开始生产的简单许可，预计风险不大 [19] - 项目总资本支出预计在7.2 - 7.5亿美元，截至2025年6月已支出近6亿美元，预计年底前再支出1.3 - 1.6亿美元 [20][22] - 项目爬坡将持续整个2026年，稳定后产量在10 - 12万盎司 [21] 问题2: San Gabriel项目何时开始采矿？是否会在投产前积累库存 - 公司已在地表储备约10万吨品位约3克的矿石，用于调试加工厂 [28] 问题3: Uchucchacua矿银产量增加但品位下降，情况是否稳定？成本下半年是否改善？El Brocal矿高品位开采策略是否持续？成本如何？Cerro Verde精矿商业化对铜业务有何影响 - Uchucchacua矿因底部有地震活动，第三季度进行回填，第四季度监测稳定后恢复底部开采，该区域产量占比20%，预计年底吞吐量达2000吨/日，运营成本降低10% [34][35][36] - El Brocal矿第二季度开采高品位矿石，后续将继续，目标铜品位1.45%，优先开发高金银含量区域，金银副产品将降低铜成本 [38][43] - 公司已开始销售4万吨Cerro Verde铜精矿，市场需求紧俏，有助于改善自身产品销售条款 [41][42] 问题4: 如何看待购买的Cerro Verde铜精矿？是否会持续？如何建模 - 公司上半年已销售2万吨，下半年计划再销售2万吨，从Freeport购买，按基准价，销售有一定利润，无销售风险，预计每吨利润约120万美元 [48][49][50] - 公司有未来两年合同，但市场差价不确定，利润情况未知 [52] 问题5: Trepiche项目的时间节点和进展如何？可行性研究是否会公开 - 环境影响研究预计年底获批，可行性研究预计2026年第三季度完成，完成后将向市场更新 [53][55][59] 问题6: San Gabriel项目的库存目标是否调整？商业生产的定义是什么？为何爬坡时间长 - 公司目前有10万吨库存，正在评估库存目标，可能降至20万吨左右 [62][63] - 项目连续生产20天并生产两根金条，产能达到65%时视为完成 [64][67] - 项目爬坡主要受尾矿处理限制，尾矿库为V型山谷，底部狭窄，初期堆放困难，随着高度增加面积扩大，预计2026年下半年达到3000吨/日产量 [70][71][72] 问题7: 道路封锁对公司运营有何影响？Cerro Verde 3亿美元股息如何使用 - 公司运营未受道路封锁重大影响，持续正常工作 [81] - Cerro Verde股息将与公司现金一起用于持续资本支出、勘探投资，也可能考虑向股东分红 [81]