行业与公司 - 行业：中国太阳能行业及"反内卷"政策[2] - 公司： - 主要关注Daqo (DQ)，其他提及公司包括Goldwind、Orient Cables、Yangtze Power、Longyuan、CGN Power[12] --- 核心观点与论据 1 行业供需与政策预期 - 产能过剩问题：太阳能行业自2022年起新增大量产能，缺乏国有龙头企业整合，短期内难以通过供给侧改革解决[4] - 政策干预预期： - 投资者普遍认为政府会持续尝试提案（如多晶硅企业成立整合基金、类似OPEC的运作模式），但对政策落地时间和可行性存疑[4] - 高层官员已公开关注产能过剩问题，市场情绪从持续低估转向区间震荡预期[2][10] 2 市场情绪与投资者行为 - 投资者结构变化：近期约50场1对1会议中，长期投资者（LO）占比近半，不同于此前对冲基金（HF）主导的反弹行情[3] - 仓位动态： - 对冲基金可能已平仓空头，部分灵活资金在7月初做多；若7月底无新政策，部分HF计划重新做空[5] - 少数LO已参与Daqo，视为积极信号[5] 3 个股推荐：Daqo (DQ) - 估值优势： - 当前市净率（P/BV）仅0.4倍（FY25E），历史均值为0.8倍，1Q25企业价值为负[11] - 净现金超过市值，成本领先地位显著[11] - 风险回报比： - 无论政策激进干预或行业缓慢整合（2-3年），Daqo均具备优势[11] - 数据支持： - 净现金余额达30亿人民币，显著高于同行（Xinte、GCL Tech、Tongwei）[15] 4 其他可再生能源公司 - Goldwind与Orient Cables：基本面强劲，但二季度财报疲软或提供入场机会[12] - 电力生产商： - Yangtze Power：防御性标的受青睐 - Longyuan：估值受认可，CGN Power近期被下调至中性[12] --- 其他重要信息 - 全球产能数据：2024年多晶硅/硅片/电池/组件产能分别达1539/1260/1310/1446 GW，远超2025年全球新增装机预期（698GW）[22] - 历史报告参考：包括2024年10月政策干预分析、2025年5月多晶硅整合报告等[7] --- 数据与图表引用 - 图1：Daqo净现金30亿人民币，同行中最高[15][16] - 图3：Daqo市净率从2022年0.8倍降至当前0.3-0.4倍[18][19] - 图2：2022年后新增产能占比显著[21][22]