财务数据和关键指标变化 - Q2 2025营收达2760万英镑 环比增长10% 创上市以来连续第二个季度营收纪录 [20] - 交易量环比增长9% 从6.92亿英镑增至7.56亿英镑 2025年前两季度累计交易量14亿英镑已超过2024全年13亿英镑 [21] - 净收取率从2.3%提升至2.4% 主要因大宗交易减少且交易结构更均衡 [21] - 调整后EBITDA亏损从890万英镑收窄至540万英镑 环比改善39% [22] - 运营现金消耗从1280万英镑降至780万英镑 主要因营运资金变动及一季度奖金支付影响 [24] - 截至6月底合并流动性(含短期投资)为8180万英镑 较3月底9310万英镑有所下降 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市场相关收入1860万英镑 环比增长16% [20] - 托管管理费910万英镑 基本持平上季度 托管客户现金余额从4.6亿英镑略降至4.4亿英镑 [21] - 资产管理规模接近14亿英镑 通过Liquidity收购扩展财富管理能力 [19][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 买方兴趣占平台所有意向的64% 买卖价差中位数压缩至3% 为2021年2月以来最低水平 [29] - 相对上一轮融资的折价中位数从21%大幅收窄至9% 显示价格信心增强 [29] - 私人AI主题投资组合年初至今回报率达63.1% 显著跑赢公开市场AI基准 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 四大战略垂直领域：交易、数据、托管和财富管理 重点发展下一代平台技术 [10][11] - 推出Forge Price定价标准 覆盖近200家热门私人公司 并与雅虎财经、ICE数据服务等建立合作 [12][13] - 计划年内推出首只注册基金 通过Liquidity收购实现 将向非合格投资者开放 [13][26] - 托管业务作为基础建设 旨在为财富顾问提供统一账户管理解决方案 [14] - 技术优势体现在API原生架构和自动化谈判功能 正逐步释放运营杠杆 [16][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - IPO窗口重启信号积极 但保持谨慎乐观态度 [36] - 私人公司估值已从2023年低点普遍回升 行业迎来结构性增长机遇 [31] - 监管环境持续改善 401(k)计划可能纳入私人资产配置获得两党支持 [52][59] - 维持2026年实现调整后EBITDA盈亏平衡的指引 主要依靠平台自动化、离岸开发和收购协同 [17][26][65] 其他重要信息 - 6月在纽约举办首届Forge Future Private Summit 聚集行业领袖讨论私人市场未来 [15] - 本季度以均价13.15美元回购31.5万股 [24] - 包含300万英镑重组和收购成本的非经常性项目影响GAAP业绩 [23] 问答环节所有提问和回答 IPO市场重启影响 - 健康IPO窗口与平台交易量存在强相关性 但对持续性保持观察 [36] 代币化竞争策略 - 密切关注代币化趋势 强调底层证券与发行方联系的重要性 可能通过合作伙伴参与 [38][40][41] 交易量驱动因素 - Q2机构区块交易占比提升 但单笔规模小于Q1的巨型交易 预计下半年季节性放缓 [46][48] 注册基金与401(k)接入 - 首只指数化基金将突破合格投资者限制 托管业务为退休账户接入奠定基础 [50][52] 监管进展 - 合格投资者标准修订获众议院通过 两党对扩大私人市场准入存在共识 [58][60] 盈利路径 - 技术离岸和Liquidity收购将在2025年底开始贡献利润 维持2026年盈亏平衡预期 [64][65] 新一代平台功能 - 已推出自动化谈判功能 未来将支持更多交易结构 目前处于用户适应期 [66][68]