公司业务模式与运营 - 公司运营单一经营和报告部门，首席执行官作为首席运营决策人，使用净收入评估部门绩效和分配资源[129] - 公司收入主要来自旗舰市场和托管解决方案产生的费用，包括市场交易费用和账户及资产管理解决方案费用[122] - 影响公司财务表现的关键因素包括市场趋势、消费者行为、宏观经济环境、产品类型和客户类型[124][125][126][127][128] - 公司通过综合的私募市场解决方案，致力于实现私募市场的民主化，其平台吸引投资者、股东和公司三类市场参与者[120][121] - 公司将托管客户现金作为托管解决方案的关键业务指标，现金管理费用收入与该指标高度相关[131] 市场解决方案业务指标 - 市场解决方案方面，2025年3月31日止三个月交易数量为963笔，较上季度增加317笔（49%），较去年同期增加358笔（59%）；交易金额为692391千美元，较上季度增加393852千美元（132%），较去年同期增加429853千美元（164%）；净收益率为2.3%，较上季度下降0.5%（19%），较去年同期下降0.9%（28.1%）；市场收入减去交易相关费用为15831千美元，较上季度增加7397千美元（88%），较去年同期增加7340千美元（86%）[133] - 交易数量指公司代表私募投资者和股东执行的订单总数，增加订单数量对增加收入和实现盈利至关重要[133] - 交易量指通过公司市场交易的所有证券总销售价值，受服务定价、质量和市场条件等因素影响[136] 托管解决方案业务指标 - 托管解决方案方面，截至2025年3月31日，总托管账户为2508443个，较上季度增加132344个（6%），较去年同期增加355666个（17%）；托管资产为17635034千美元，较上季度增加737716千美元（4%），较去年同期增加1180711千美元（7%）；托管客户现金为459685千美元，较上季度减少23261千美元（5%），较去年同期减少21315千美元（4%）；托管管理费减去交易相关费用为9273千美元，较上季度减少566千美元（6%），较去年同期减少1449千美元（14%）[135] 非GAAP财务指标 - 公司引入非GAAP财务指标调整后EBITDA，用于评估持续运营情况和内部规划预测，该指标排除多项特定财务项目[138][140] - 2025年3月31日、2024年12月31日和2024年3月31日调整后EBITDA分别为 - 891万美元、 - 1088.1万美元和 - 1346.5万美元[141] 季度财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总营收（扣除交易费用）为2510.4万美元，较2024年第四季度增加683.1万美元（37%），较2024年第一季度增加589.1万美元（31%）[158][159][160][163] - 2025年第一季度市场收入为1599.7万美元，较2024年第四季度增加736.9万美元（85%），较2024年第一季度增加747.7万美元（88%）[159] - 2025年第一季度托管管理费为929.9万美元，较2024年第四季度减少66.2万美元（7%），较2024年第一季度减少142.3万美元（13%）[159] - 2025年第一季度交易费用为19.2万美元，较2024年第四季度减少12.4万美元（39%），较2024年第一季度增加16.3万美元（562%）[159] - 2025年第一季度运营费用为4157.3万美元，较2024年第四季度增加460.1万美元，较2024年第一季度减少265万美元[158] - 2025年第一季度薪酬福利费用为2949.1万美元，较2024年第四季度增加387.7万美元（15%），较2024年第一季度减少35.3万美元（1%）[158][164][165][166][169] - 2025年第一季度净亏损为1619.8万美元，较2024年第四季度增加23.3万美元，较2024年第一季度减少279.6万美元[158] - 2025年第一季度归属公司净亏损为1617.2万美元，较2024年第四季度增加52.9万美元，较2024年第一季度减少245.2万美元[158] - 市场收入增长得益于交易量增加，托管管理费下降是因利率和客户现金余额降低[161][162][163][164] - 2025年3月31日止三个月其他运营费用为1208.2万美元，较上一季度增加72.4万美元（6%），较去年同期减少229.8万美元（16%）[171] - 2025年3月31日止三个月总利息和其他收入为128.7万美元，较上一季度减少174.1万美元（57%），较去年同期减少494.5万美元（79%）[176] - 2025年3月31日止三个月利息收入为104.2万美元，较上一季度减少12.2万美元（10%），较去年同期减少66.7万美元（39%），主要因利率降低和现金及现金等价物余额下降[176][177][179] - 2025年3月31日止三个月认股权证负债公允价值变动收益为19.1万美元，较上一季度减少157.5万美元（89%），较去年同期减少425.6万美元（96%），受关键估值假设变化影响[176][178][180] 公司流动性与资金活动 - 截至2025年3月31日，公司主要流动性来源为现金及现金等价物余额7050万美元和投资2150万美元[181] - 2025年3月董事会批准最高1000万美元的股票回购计划，截至2025年5月6日收市，已回购314701股，均价约13.15美元/股，约600万美元仍可用于回购[186] - 2025年3月31日止三个月经营活动使用现金1283.3万美元，主要因净亏损1620万美元，调整非现金费用810万美元和经营资产负债变动现金流出470万美元[188] - 2025年3月31日止三个月投资活动使用现金2152.9万美元，主要因将多余公司现金余额投资于短期投资[190] - 2025年和2024年3月31日止三个月融资活动使用现金分别为65.3万美元和207.6万美元，与股票期权和其他股权奖励活动及结算有关[191] 商誉减值测试 - 公司于2024年10月1日进行年度商誉减值测试，2024年12月31日进行定量评估，2025年3月31日进行定性评估，未确认减值费用[196]

财务表现 - 2025年第一季度营收2530万美元 同比增长315% [1] - 每股收益(EPS)为-129美元 较去年同期-150美元有所改善 [1] - 营收超出Zacks共识预期2498万美元 实现127%的惊喜 [1] - EPS超出共识预期-134美元 带来373%的惊喜 [1] 市场反应 - 过去一个月股价上涨293% 跑赢标普500指数106%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3] 业务指标 - 交易解决方案板块实际成交963笔 低于分析师平均预期的1097笔 [4] - 交易解决方案交易额69239万美元 与分析师预期的692万美元基本持平 [4] - 托管解决方案资产规模1764亿美元 完全符合分析师预期 [4] - 托管账户总数2508个 与分析师预期完全一致 [4] 收入构成 - 托管管理费收入930万美元 略低于分析师预期的950万美元 [4] - 市场收入1600万美元 超出分析师预期的1583万美元 [4]

财务表现 - 公司季度每股亏损1.29美元 低于Zacks共识预期的1.34美元亏损 较去年同期1.50美元亏损有所收窄 [1] - 季度营收2530万美元 超出共识预期1.27% 较去年同期1924万美元增长31.6% [2] - 过去四个季度中 公司三次超越每股收益预期 两次超越营收预期 [2] 市场表现 - 年初至今股价下跌13.5% 同期标普500指数下跌4.7% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股亏损1.03美元 营收2322万美元 本财年预期每股亏损4.27美元 营收9857万美元 [7] - 同行StepStone集团预计季度每股收益0.46美元 同比增长39.4% 但营收预计2.3501亿美元 同比下降34.1% [9] 行业状况 - 所属金融-综合服务行业在Zacks行业排名中处于后43% 历史数据显示前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收达2530万美元，较上一季度增长36%，创上市以来单季营收新高 [14] - 第一季度市场营收为1600万美元，较上一季度增长85% [14] - 交易 volume 从2.99亿美元增至6.92亿美元，季度环比增长132% [14] - 净费率从2.8%降至2.3% [15] - 托管管理费总计930万美元，较上一季度下降7% [15] - 第一季度运营费用从3700万美元增至4160万美元 [16] - 第一季度净亏损1620万美元，与上一季度的1600万美元基本持平 [17] - 第一季度调整后EBITDA亏损890万美元，上一季度亏损1090万美元 [17] - 本季度经营活动净现金使用量为1280万美元，上一季度为790万美元 [18] - 截至3月31日，包括短期投资在内的综合流动性为9310万美元，去年12月31日为1.063亿美元 [19] - 截至第一季度末，现金、现金等价物和受限现金为7160万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市场业务营收增长显著，推动整体营收创新高，交易 volume 大幅增加，SPV交易占比上升 [7][14] - 托管管理业务费用因2024年利率下调影响而下降，托管客户现金余额减少 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月Forge Private Market Index下跌1.9%，市场呈现混合信号，部分公司暂停IPO计划，买方需求和估值有所软化 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Yahoo Finance合作，为其每月数千万访客提供私募市场定价信息，Yahoo Finance展示超100家公司的Forge价格表现图表及Forge Private Market Index [8] - 与洲际交易所（ICE）达成协议，通过ICE向其机构客户分发Forge Price专有定价数据集 [8] - 计划收购Acquidity Capital Management，加速向资产管理领域扩张，该公司管理的Megacorn Fund申请注册为区间基金，有望为公司带来经常性收入 [9] - 随着RIA的AUM超过10亿美元，公司积极通过有机增长和并购扩大财富管理能力，为市场提供新的金融创新产品 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济波动影响公开市场和退出环境，但私募市场持续保持势头，公司对未来发展路径持乐观态度 [7] - 关税和贸易紧张局势带来经济不确定性，影响业务预测和决策，但公司交易管道依然强劲，将保持谨慎态度 [13][22] - 公司预计在2026年实现盈利，目前正朝着这一目标推进技术投资和成本控制措施 [17] 其他重要信息 - 公司完成15:1反向股票拆分，并启动股票回购计划，截至5月6日，已回购约31.5万股，平均价格为每股13.15美元 [13][19] - 第一季度启动投资计划，投资2150万美元于政府、机构和公司证券组合，投资高评级债务证券，平均信用评级为AA [18][19] 问答环节所有提问和回答 问题: 股权收购的理由、机会、长期规划及对经常性收入的作用 - 公司认为通过被动数据驱动基金加速市场准入是市场发展的重要部分，收购Acquidity Capital Management可大幅扩大AUM，与构成Forge Private Market Index的公司建立更紧密关系，推动资产和数据业务发展，带来高利润率和经常性收入 [28][29] - 拥有一系列基金结构可产生更稳定的收入流，业务将更像传统资产管理公司，随着AUM增长，将获得更多经常性收入 [31][32] 问题: 设置特定公司SPV的考虑因素、未来单名SPV数量预期及当前分销情况和拓展措施 - 公司认为任何有足够吸引力和成熟度的公司都应在其资本结构中设置SPV，目前约有100个，未来几年预计增至数百个，SPV可提高投资者进出公司的效率 [37] - 目前已有RIAs和机构投资者参与SPV交易，Acquidity Capital Management的SEC基金获批后，将允许更广泛的美国投资者通过被动工具参与私募市场，其团队的分销能力令人期待 [38][39] 问题: 第一季度客户重新参与情况、大机构大宗交易情况及未来趋势 - 第一季度市场乐观，各类参与者全面回归市场，AI是当前市场最大驱动主题，关税带来不确定性，公司交易管道仍有利，对第二季度持乐观态度 [44][45][46] - 大机构大宗交易过去也有发生，未来随着市场增长，交易类型将更加多样化，大机构大宗交易仍会是影响因素之一 [48][49] 问题: Forge数据业务的趋势、新客户签约和收入轨迹 - 公司2025年业务模式将不断发展成熟，目前重点是让Forge品牌数据无处不在，树立价格发现的可靠性品牌形象，ICE交易有望带来更多机构客户和收入 [54][55] - 在数据收入稳定可预测之前，公司可能不会单独报告数据收入 [56] 问题: 交易量和费率的差异及未来趋势 - 随着时间推移，流动性向SPV和基金结构转移，大交易费率较低，导致费率下降，未来市场成熟和流动性增加，费率可能会缓慢下降 [60][61][62] - 季度间费率变化主要受机构大宗交易数量影响，长期来看，公司将通过提高市场技术效率降低参与成本，引领市场发展 [63][64] 问题: 监管背景对公司的影响及未来监管预期 - 监管机构关注平衡投资者保护和零售投资者进入私募市场的机会，公司支持修改合格投资者规则，与政策制定者合作，同时推出当前可访问的产品 [69][70][71] 问题: 今年剩余时间及未来的现金消耗预期 - 公司未给出具体现金消耗指引，但预计2025年现金消耗将低于往年，有望在2026年实现调整后EBITDA盈亏平衡 [73]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收达2530万美元，较上一季度增长36%，创上市以来单季营收新高 [13] - 第一季度市场营收为1600万美元，较上一季度增长85% [13] - 交易 volume 从2.99亿美元增至6.92亿美元，季度环比增长132% [13] - 净费率从2.8%降至2.3% [14] - 托管管理费总计930万美元，较上一季度下降7% [14] - 第一季度运营费用从3700万美元增至4160万美元 [15] - 第一季度净亏损1620万美元，与上一季度的1600万美元基本持平 [16] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损890万美元，上一季度亏损1090万美元 [16] - 本季度经营活动净现金使用量为1280万美元，上一季度为790万美元 [17] - 截至3月31日，包括短期投资在内的综合流动性为9310万美元，去年12月31日为1.063亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市场业务营收增长显著，交易 volume 大幅增加，SPV volume 占比上升 [7][13] - 托管管理业务营收因2024年利率下调而下降，客户现金余额减少 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月Forge Private Market Index 下跌1.9%，市场出现一些疲软迹象，如买方需求和估值下降 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Yahoo Finance合作，为其每月数千万访客提供私人市场定价信息，Yahoo Finance展示超100家公司的Forge价格表现图表，并以Forge Private Market Index 作为私人市场表现基准 [8] - 与洲际交易所（ICE）达成协议，将Forge Price专有定价数据集与ICE的数据产品一起分发给其机构客户群 [8] - 计划收购Acquidity Capital Management，加速向资产管理领域扩张，该公司管理的Megacorn Fund已向SEC申请注册为区间基金，有望为公司带来新的经常性收入 [9] - 随着RIA的AUM超过10亿美元，公司正通过有机增长和并购积极扩展财富管理能力，并为市场提供新的金融创新产品，如多资产基金和被动投资机会 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济波动影响公开市场和退出环境，但私人市场持续保持增长势头，其为长期私人公司提供流动性以及为广泛投资者提供投资机会的重要性日益凸显 [7] - 关税和贸易紧张局势虽未直接影响公司，但公开市场的波动和对潜在衰退的担忧导致经济形势难以预测，给业务预测和决策带来困难 [12] - 公司交易 pipeline 依然强劲，但在关税影响明确之前将保持谨慎 [20] - 对未来发展持乐观态度，计划在未来几个月推出全自动体验的关键部分，提高市场效率，帮助私人公司在不确定的宏观环境中更好地管理主要资本和流动性选项 [23] 其他重要信息 - 公司完成15:1的反向股票拆分，并启动股票回购计划，截至5月6日收盘，已回购约31.5万股，平均价格为每股13.15美元 [12][18] - 第一季度启动投资计划，在季度末投资2150万美元于政府、机构和公司证券组合，投资于平均信用评级为AA的高评级债务证券，投资组合平均期限少于三个月，最长到期日为六个月 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 股权收购的理由、机会、长期规划以及对推动经常性收入的作用 - 公司认为通过被动数据驱动基金加速市场准入是市场发展的重要方向，收购Acquidity Capital Management有助于大幅扩大AUM，与构成Forge Private Market Index 的公司建立更紧密关系，推动业务的资产和数据方面发展，带来高利润率和经常性收入 [27][28] - 拥有一系列基金结构将为平台带来更稳定的收入流，业务的一部分将更像传统资产管理公司，随着AUM增长，将获得更多经常性收入 [30][31] 问题: 设置特定公司SPV的考虑因素、未来几年平台上单名SPV的预计数量以及当前的分销情况和扩大关系、提供访问和推动流动性的措施 - 公司认为任何有足够吸引力和成熟度吸引流动性或投资者兴趣的公司都应在其资本结构中设置SPV，目前约有100个，未来几年预计将增加到数百个，SPV结构可提高投资者进出公司的效率 [35] - 公司已有RIAs和机构投资者参与SPV结构交易，Acquidity Capital Management宣布的SEC基金有望让更广泛的美国投资者通过被动工具参与私人市场，其团队的分销经验和能力令人期待 [36][37] 问题: 第一季度客户重新参与市场的情况（是否广泛、特定行业或投资者类型、是卖方还是买方需求）以及大型机构大宗交易是偶然事件还是市场改善的结果 - 第一季度市场普遍乐观，机构、个人和公司项目全面回归市场，AI是当前市场的主要驱动主题和最大行业，关税不确定性带来了市场的不确定性，但公司 pipeline 依然良好 [42][43] - 大型大宗交易过去也有发生，未来仍会是市场的一个因素，随着市场增长和交易量增加，平台上的交易类型将更加多样化，交易规模范围也将扩大 [46][47] 问题: 公司数据业务的最新情况，包括新客户签约趋势和收入轨迹 - 2025年公司业务模式在不断发展和成熟，近期与Yahoo和ICE的合作是公司战略的一部分，旨在让Forge品牌数据无处不在，树立价格发现的可靠性品牌，目前更关注数据的广泛传播而非季度收入贡献，但ICE合作有望带来更多机构客户和收入 [52][53] - 在获得稳定可预测的数据收入之前，公司可能不会单独报告数据收入，但看好数据业务与市场平台结合带来的高利润率和技术驱动的收入增长 [54] 问题: Forge多年来净 volume 组合变化对费率的影响以及随着SPV使用增加和机构参与度提高，费率的未来趋势 - 随着时间推移，流动性更多地转向SPV和基金结构，这些结构的交易费率较低，同时大型交易的费率也较低，因此费率有所下降 [58][59] - 随着市场成熟和流动性增加，费率可能会继续缓慢下降，但由于平台上交易类型的多样性，费率将是一个季度到季度、月到月的混合问题 [60] 问题: 监管背景对公司的意义以及未来几个月监管方面的预期和里程碑 - 监管机构关注平衡保护个人和零售投资者与让他们进入高绩效资产类别的问题，正在考虑改写有关合格投资者的规则，公司支持这些政策，并与政策制定者合作 [68][69] - 在规则改变之前，公司希望通过提供市场产品让投资者参与市场，如Yahoo Finance的合作，让更多人了解私人市场 [68][70] 问题: 公司今年剩余时间及未来的现金消耗预期 - 公司未给出具体的现金消耗指导，但预计2025年的现金消耗将低于往年，有信心在2026年实现调整后EBITDA盈亏平衡，达到现金中性状态 [72]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为2510万美元，较2024年第四季度的1830万美元增长37.0%[18] - 市场收入为1600万美元，较2024年第四季度的860万美元增长86.0%[18] - 第一季度净亏损为1620万美元，较2024年第四季度的1600万美元略有增加[22] - 每股净亏损为1.29美元，较2024年第四季度的1.26美元有所增加[23] - 第一季度调整后EBITDA为-890万美元，较2024年第四季度的-1090万美元改善18.4%[22] 成本与费用 - 托管管理费用为930万美元，较2024年第四季度的1000万美元下降7.0%[18] - 第一季度总运营费用为4160万美元，较2024年第四季度的3700万美元增长12.9%[22] 股东回报与资本结构 - 完成了15比1的反向股票拆分，并启动了股票回购计划[17] - 预计2025年第二季度加权平均股份为12295210股[24] 未来展望与战略 - 宣布收购Accuidity的潜在交易，预计将对每股收益产生积极影响[17]

文章核心观点 - Forge Global Holdings股价上一交易日上涨41.5%，此前宣布收购Accuidity Capital Management，公司有技术驱动平台，但季度盈利预期下调，需关注后续走势；Rithm股价上一交易日下跌1.7%，盈利预期有变化 [1][2][5] Forge Global Holdings相关情况 股价表现 - 上一交易日股价收涨41.5%，报12.30美元，成交量可观，过去四周股价下跌6.3% [1] 收购动态 - 宣布签署非约束性条款协议，以1000万美元现金和115万股普通股收购Accuidity Capital Management，根据2027年前业绩里程碑可能额外支付最多100万股，交易旨在提升资产管理能力，若完成可能增厚每股收益，支持2026年实现调整后息税折旧摊销前利润盈亏平衡目标 [2] 平台优势 - 拥有为私募市场设计的集成技术驱动平台，有超十年运营经验，超600家公司交易总额超150亿美元，开发了支持交易、托管、数据和资产管理的专有基础设施，对互补服务的战略投资增强客户留存和可扩展性 [3] 业绩预期 - 即将公布的季度报告预计每股亏损1.26美元，同比变化+16%，收入预计为2504万美元，同比增长30.2%；过去30天该季度每股收益共识预期下调4.6% [4][5] 评级情况 - 股票当前Zacks评级为3（持有），属于Zacks金融 - 综合服务行业 [5] Rithm相关情况 股价表现 - 上一交易日股价收跌1.7%，报9.97美元，过去一个月回报率为 -12.8% [5] 业绩预期 - 即将公布的报告每股收益共识预期过去一个月变化+3.2%至0.47美元，与去年同期每股收益相比变化 -2.1% [6] 评级情况 - 股票当前Zacks评级为2（买入） [6]

市场收入与收益情况 - 2025年第一季度预计市场收入减去交易费用为1.57 - 1.58亿美元，超过内部预测[3] - 本季度净收益率估计为2.3%，较上一季度有所下降[3][9] - 总营收减去交易费用预计为2490 - 2510万美元，是公司上市以来最高季度收入[7][9] - 总托管管理费用减去交易费用预计为920 - 930万美元，低于上一季度的980万美元[7][9] 交易量与交易数量情况 - 本季度交易量较上一季度增长132%，达到6.925亿美元[3][7][9] - 交易数量从646笔增加到964笔[9] 亏损情况 - 预计净亏损为1620 - 1670万美元，调整后EBITDA亏损为890 - 930万美元[4][9][14] 现金及投资情况 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物和短期投资总计9310万美元，低于2024年12月31日的1.062亿美元[5] 托管账户与客户现金情况 - 总托管账户从2376099个增加到2508388个[9] - 托管客户现金从4.83亿美元降至4.6亿美元[9]

财务数据关键指标变化 - 公司2024年和2023年净亏损分别为6630万美元和9020万美元，截至2024年12月31日累计亏损3.47亿美元[78] - 截至2024年12月31日，公司记录了约1.26亿美元的商誉和其他无形资产，市场条件变化可能导致减值[110][111] - 截至2024年12月31日，公司在美国和其他国家的递延税资产有估值备抵，未来估值备抵的调整可能对报告结果产生重大影响，并导致季度和年度经营结果波动[158] 业务线数据关键指标变化 - 公司营收主要来自市场和托管解决方案的费用，受多种市场趋势影响，如IPO减少、私募公司融资活动降低等[80] - 截至2024年12月31日，来自超80个司法管辖区的发行人、买卖方在公司平台进行交易[121] 业务增长风险 - 公司运营依赖技术创新，若无法开发新解决方案或适应技术变革，营收可能无法按预期增长[84] - 公司业务增长依赖有效吸引新客户、保留现有客户并增加产品和服务使用量，否则业务可能受损[85] - 公司若无法有效管理未来增长，业务、经营业绩和财务状况可能受到不利影响[90] 竞争风险 - 公司面临激烈且不断加剧的竞争，若竞争不力，竞争地位和经营业绩将受损害[86] 客户投资风险 - 公司专注私募市场，客户通过平台投资可能面临证券转让或出售限制、信息不足、定价不透明和流动性问题等风险[87] 纠纷诉讼风险 - 公司可能卷入客户之间关于平台交易的纠纷或诉讼，可能导致成本增加和利润减少[89] 资本需求风险 - 公司可能需要额外资本来满足流动性需求和支持业务增长，但可能无法以合理条件获得[93] 监管合规风险 - 公司受法规要求保持适当的资本充足率和流动性储备，流动性下降可能导致客户信心下降和监管制裁[96] - 公司业务受广泛、复杂且不断演变的法律法规约束，合规成本高，不遵守会产生不利影响[112][113][118][119] - 子公司FGA受《投资顾问法》约束，违规可能面临制裁和声誉损害[114] - 子公司Forge Securities受严格监管，监管变化可能限制业务和损害声誉，业务扩张需FINRA批准[115] - 公司面临监管风险，若违反当地法律法规，可能面临重大罚款和处罚，需修改、限制或停止业务[123][124] - 公司受数据隐私和安全法律法规约束，违反相关规定可能导致索赔、业务变更和罚款[136] - 美国联邦和州有数据隐私和安全法律，违反可能导致高额罚款和合规成本增加[137][138] - 违反欧盟和英国的GDPR及相关国家数据保护法，可能面临最高2000万欧元（欧盟GDPR）、1750万英镑（英国GDPR）或全球年收入4%的罚款，以较高者为准[140] - 公司需遵守反洗钱、反恐融资、反腐败和反贿赂等法律法规，违反这些规定会导致刑事或民事责任，损害业务[147][148][149][150] - 税收法律法规的变化、解读差异、不完整申报以及拟议立法可能增加公司税收义务，对业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响[154] 收购风险 - 收购可能导致股东股权稀释、费用增加、业务受扰和财务结果受损，还面临管理精力分散、数据质量不佳等风险[98][99][101] 宏观环境风险 - 不利宏观经济、金融市场和地缘政治条件会限制公司业务增长并影响运营结果[102] 品牌声誉风险 - 公司依赖品牌，品牌维护不佳或声誉受损会对业务、财务和运营结果产生不利影响[103][104][105][106] - 员工不当行为难以察觉和阻止，可能损害公司声誉并导致重大法律责任[129] 现金流风险 - 公司依赖子公司股息获取现金流，监管限制可能影响资金转移和流动性[107] 利率风险 - 利率波动对公司业务、财务、运营结果、现金流和前景有正负两方面影响[108] 财务报告内控风险 - 未能有效维持财务报告内部控制会对公司业务和股价产生不利影响[109] 国际业务风险 - 公司旗下Forge GmbH和Forge UK分别在德国和英国开展业务，其业务开展依赖合作主体公司的良好运营状况[122] - 国际业务存在诸多风险和成本，如运营管理困难、获取监管许可困难等[125] 调查诉讼风险 - 公司可能面临调查、诉讼等，若败诉可能对财务结果产生重大影响[128] 风险管理框架风险 - 公司风险管理和合规框架可能无法有效识别或减轻所有风险[134] 信息安全风险 - 公司收集、处理客户信息，若自身或第三方服务提供商未能保护信息或尊重客户隐私，可能损害声誉、业务和财务状况，内部系统及承包商和顾问系统的安全漏洞会带来潜在损失和责任[143] - 信息技术系统遭受攻击的频率、持续性、复杂性和强度增加，公司依赖互联网和远程办公增加了网络安全风险，且难以预测和防范攻击技术[144][145] - 公司面临网络安全威胁，可能导致财务和声誉损失，网络安全保险可能不足以覆盖所有成本[170] 知识产权风险 - 公司在获取、开发和保护知识产权方面可能面临困难，平台可能侵犯第三方知识产权，面临知识产权挑战，这会影响竞争力和业务运营[151][152][153] 人员依赖风险 - 公司依赖高管团队和关键人员推动业务增长，人员流失或招聘困难会损害业务，且外包软件开发功能给第三方承包商带来额外风险[160] 业务中断风险 - 公司依赖业务连续性和灾难恢复计划及事件管理程序来减少业务中断，但计划可能未涵盖所有场景和风险[162] - 公司系统和运营易受多种因素干扰，保险可能不足以覆盖所有损失，大额索赔或保险政策变化可能产生重大不利影响[163] 第三方服务风险 - 公司依赖第三方提供服务，第三方违约、终止合作或倒闭可能影响业务、现金流和未来前景[164][165] 软件系统风险 - 公司产品和内部系统依赖的软件可能存在错误、漏洞或技术限制，解决问题需投入大量资源，否则会产生不利影响[168] - 公司部分系统依赖旧编程语言和可能需更换的硬件，系统现代化或实施新软硬件可能不成功且成本高、耗时长[169] 欺诈风险 - 公司及相关方面临欺诈活动增加的风险，检测和预防欺诈需大量投入，欺诈可能导致资金损失和客户流失[171][172] 上市合规风险 - 作为上市公司，合规成本增加，可能分散管理层注意力，影响业务发展[174] 反收购条款风险 - 公司章程和细则中的反收购条款可能限制股东行动，延迟或阻止收购，压低股价[176][177] 股票交易风险 - 公司普通股活跃、流动性强的交易市场可能无法维持，影响股票价值和出售[181] - 2024年12月31日，公司收到纽交所通知，因其普通股连续30个交易日平均收盘价低于每股1美元，不符合《纽交所上市公司手册》第802.01C条规定[183] - 依据上市规则，公司有6个月时间重新符合规定，期间普通股将继续在纽交所上市，公司拟通过执行既定业务战略等方式提升股价，还考虑进行反向股票分割[184] - 2025年2月10日，董事会批准一项提案，拟对已发行和流通的普通股进行1比3至1比50的反向股票分割，股东特别会议预计于3月27日举行[185] - 公司普通股摘牌可能对其流动性产生不利影响，还可能抑制公司进行战略收购、筹集额外资金的能力，并对其与供应商的信贷条款产生重大不利影响[186] - 公司认为反向股票分割可能提高普通股对长期投资者、指数或基金的吸引力，但无法确定其对股价的影响[187][188] - 公司经营业绩和股价可能波动，股价可能因多种因素大幅下跌，包括分析师研究、未来股票销售、发行证券等[189][190][191] 股息与回购风险 - 公司目前无意在可预见的未来支付现金股息，未来是否支付将由董事会决定[194] - 2025年3月，董事会批准一项最高达1000万美元的股票回购计划，截至报告日期尚未进行回购[195] - 未能按计划回购股票可能对公司声誉、投资者信心和股价产生负面影响，回购计划虽旨在提升股东价值，但无法保证[196] - 回购普通股将减少公司可用现金，且新的美国联邦1%消费税可能增加成本并对经营业绩产生不利影响[197] 税务相关风险 - 2022年8月16日美国颁布《降低通胀法案》，引入新的最低企业所得税和1%的股票回购消费税，虽目前最低企业所得税不适用于公司，但业务变化或未来法规可能导致额外税收，影响财务结果和运营[157] - 公司可能过去经历过所有权变更，未来股权变化或其他不可控因素可能导致额外所有权变更，根据美国税法，这会限制公司利用净运营亏损结转抵扣未来应税收入的能力，州法律类似规定也可能损害净运营亏损价值[159] - 2024年10月公司自查发现未向美国国税局提交托管解决方案相关信息文件，已提交合理原因说明信，目前预计潜在罚款或处罚对财务状况和运营无重大影响，但2025年1月特朗普行政命令增加了问题解决时间的不确定性[155][156]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年公司总营收减去基于交易的费用为7.87亿美元，较上一年的6.94亿美元增长9300万美元，增幅13% [37] - 2024年市场营收总计3750万美元，较2023年的2580万美元增长46%；交易总量同比增长73%，达到13亿美元；2024年平均净收益率为2.8%，2023年为3.3% [38] - 2024年托管管理费用总计4180万美元，低于2023年的4400万美元 [42] - 2024年全年净亏损为6780万美元，较上一年的9150万美元减少2370万美元；调整后的EBITDA亏损为4370万美元，低于2023年的4880万美元 [47] - 2024年经营活动净现金使用量为4050万美元，与2023年的4150万美元基本持平 [48] - 2024年第四季度公司总营收减去基于交易的费用为1830万美元，上一季度为1910万美元 [25] - 第四季度市场营收约为860万美元，与上一季度的870万美元基本持平；交易总量从上一季度的3.38亿美元降至2.99亿美元；净收益率从上一季度的2.6%升至2.8% [26] - 第四季度托管管理费用为1000万美元，上一季度为1050万美元；托管现金管理费率受联邦利率多次下调影响，对营收产生负面影响 [27][28] - 第四季度末托管现金余额总计4.83亿美元，较第三季度末的4.7亿美元增长3%；托管账户总数从230万个增至240万个，增幅4%；托管资产从166亿美元增至169亿美元，增幅2% [29] - 第四季度运营费用从第三季度的4000万美元降至3700万美元 [29] - 第四季度净亏损为1600万美元，上一季度为1880万美元；调整后的EBITDA亏损为1090万美元，上一季度为1140万美元；经营活动净现金使用量为790万美元，上一季度为580万美元 [34][35] - 截至2024年12月31日，公司员工总数为300人，2023年12月31日为331人；加权平均基本股数为1.86亿股，完全摊薄流通股数为2.01亿股 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 市场业务 - 2024年市场营收增长46%，达到3750万美元；交易总量同比增长73%，达到13亿美元；平均净收益率为2.8% [38] - 第四季度市场营收约为860万美元，与上一季度基本持平；交易总量从上一季度的3.38亿美元降至2.99亿美元；净收益率从上一季度的2.6%升至2.8% [26] 托管业务 - 2024年托管管理费用总计4180万美元，低于2023年的440万美元；托管现金余额从2023年的5.56亿美元降至4.78亿美元；联邦储备委员会在2024年将利率下调100个基点 [42][43] - 第四季度托管管理费用为1000万美元，上一季度为1050万美元；托管现金管理费率受联邦利率多次下调影响，对营收产生负面影响 [27][28] - 第四季度末托管现金余额总计4.83亿美元，较第三季度末的4.7亿美元增长3%；托管账户总数从230万个增至240万个，增幅4%；托管资产从166亿美元增至169亿美元，增幅2% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2月底，Forge私人市场指数在过去三个月内上涨33%，超过纳斯达克和标准普尔500等主要指数；2月该指数经历了历史上最大单日涨幅，上涨20%，主要受Figure AI价格上涨850%推动 [14] - 包括Stripe在内的其他指数公司宣布了大规模要约收购，Stripe的估值因融资消息提高了31%，表明市场反弹可能正在扩大到人工智能领域之外 [15] - 1月份有13家公司提交了计划融资1亿美元或以上的首次公开募股申请，为三年来此类申请月度总数最高 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现完全自动化交易体验，提高数据透明度，开发新金融产品，以推动更多资金进入私人市场，这些都基于Forge下一代平台 [17] - 公司持续管理成本，目标是在2026年实现盈利 [18] - 公司的Forge定价标准在私人市场参与者、数据分销商和媒体出版商中得到更广泛认可 [18] - 公司在2024年率先推出标准指数，如Forge私人市场指数和Forge Accuidity私人市场指数，为开发新金融产品奠定基础 [19] - 公司的Forge Pro为400家成熟投资者客户提供先进的机构交易能力 [19] - 公司能够从更多样化的来源获取资金，包括单一持股、大宗交易、第三方基金等，旗下管理的投资基金接近100只，资产管理规模接近10亿美元 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第四季度因总统选举周期表现平淡，但公司全年营收同比增长13%，业务管道强劲；市场动态有所改善，交易活动增加，对2025年市场更活跃持乐观态度 [12][13] - 公司预计第一季度市场营收将达到或超过2024年最佳季度水平，对第二季度充满信心 [17] - 公司意识到首次公开募股的大门尚未完全打开，政治环境、关税及其他经济和外交政策问题可能会影响市场热情 [16] - 随着市场持续发展，公司有信心实现调整后EBITDA在2026年达到盈亏平衡的目标 [50] 其他重要信息 - 公司董事会授权了一项最高达1000万美元的股票回购计划，认为公司股票目前被严重低估，回购股票有助于增加股东价值 [36][37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于公司正在构建的完全自动化交易能力的市场策略以及客户需求来源 - 完全自动化交易体验是公司下一代平台愿景的核心，过去2.5年一直在投资基础平台；该体验将服务于市场各部分，预计将覆盖整个客户群体；更多细节将在今年陆续公布 [57][58][59] 问题2: 对Robinhood首席执行官关于通过区块链实现私人市场民主化的观点的看法，以及公司与零售经纪公司建立战略伙伴关系的潜在机会 - 公司认同该观点，认为区块链技术是市场发展的关键核心；公司正在构建的可扩展平台能够与任何现代基础设施集成，与未来战略相符 [61][62] 问题3: 特殊目的载体（SPV）的使用情况演变，以及与2021年峰值相比的现状和对市场流动性的重要性 - 公司自2018年开始关注SPV现象，目前SPV资产管理规模约为10亿美元，数量达到100个；未来SPV结构将从单一名称扩展到多名称，有望吸引更多投资者并提供更多流动性 [68][71][72] 问题4: 对2025年市场复苏节奏的预期，以及公司在预算编制时的考虑因素 - 公司预计市场将稳步改善，但不会出现大规模复苏；目前私人市场的估值、融资势头和首次公开募股讨论未受负面影响；第一季度市场营收预计将超过2024年最佳季度，这为后续季度提供了信心；同时，托管现金管理费用仍将受去年利率下调的影响 [78][79][81] 问题5: 如果今年5月、6月首次公开募股市场大门打开，公司业绩将何时体现 - 首次公开募股市场活跃将对应Forge交易量增加，特别是有公司提交申请时；通常在公司上市前3 - 6个月会出现相关兴趣增加的情况；但目前部分行业公司融资情况良好，不一定需要通过上市融资；需要有一定数量的公司稳定提交申请，才能对公司业绩产生重大影响 [87][88][90] 问题6: 近期客户组合或交易类型的变化，以及机构客户参与度和SPV活动增加对收益率的影响 - 2024年交易规模总体较大，大宗交易数量增加，这些交易的收益率通常较低；特定热门股票和行业的供需动态也会影响收益率；第三方SPV本身已包含成本，与它们交易的收费可能较低；随着交易量增加，净收益率的小幅下降将被交易量的增长所抵消 [100][101][102] 问题7: 随着2025年市场改善，公司在薪酬和员工人数方面的预期 - 公司已实现设定的成本节约目标，2025年将继续控制成本；公司将继续有选择地投资关键战略领域，包括技术离岸业务，这可能会带来一些额外成本；部分成本与营收增长相关，随着营收增加，可变成本也会相应增加 [105][106][107] 问题8: 关于Forge Accuidity和RA基金业务的发展方向 - Accuidity是公司重要合作伙伴，其提交的1940法案基金申请对私人市场未来发展具有重要意义；该基金2024年由Forge私人市场指数驱动的表现上涨了17%；公司认为Accuidity代表了市场上创新投资工具的出现，将在2024年大力推动相关业务 [110][111][112] 问题9: 公司对SPV业务的规划 - 除单一名称SPV外，预计将出现多名称篮子SPV；市场整体也在向SPV方向发展；公司目前SPV资产管理规模接近10亿美元，预计该领域将是未来增长和潜在机会的重要领域 [115][116]