公司和行业概述 * 公司：Resideo（原霍尼韦尔分拆企业）宣布两项重大战略行动：终止与霍尼韦尔的赔偿协议（IRA）及分拆ADI全球分销业务[5][6][7] * 行业：建筑产品制造（P&S业务）和低压产品专业分销（ADI业务），覆盖住宅及商业市场的控制、传感、安全、能源等领域[12][13][15] 核心战略行动 1. 终止霍尼韦尔赔偿协议 - 一次性支付15.9亿美元（2025年Q3完成），消除未来每年最高1.4亿美元的支付义务及协议约束条款[8][19] - 预计将提升调整后每股收益（EPS）和自由现金流，简化财务结构[8][20] - 当前负债增加16.25亿美元（含Q3已支付的3500万美元），Q2确认8.82亿美元费用（GAAP净亏损主因）[19][20] 2. 分拆ADI业务 - 以免税形式分拆为独立上市公司，预计2026年完成[6][22] - 分拆后： - P&S业务保留Resideo名称，专注住宅控制及传感产品制造，目标市场年复合增长率5%（2020-2024年），近12个月毛利率41%、EBITDA利润率24%[13][14] - ADI作为专业分销商，近12个月毛利率21%、EBITDA利润率7.5%，2020-2024年收入年复合增长率9%[15][17] - 分拆成本：初始增量企业成本约2500万美元，分配比例60%（P&S）/40%（ADI）[21][22] 业务分拆逻辑与优势 * P&S业务： - 聚焦产品创新（如First Alert收购）及制造效率提升，目标通过专业渠道扩大市场份额[9][13] - 资本配置优先考虑有机/无机增长及股东回报[14] * ADI业务： - 强化全渠道能力（如SnapOne收购），目标将自有品牌业务规模扩大至10亿美元[15][16] - 投资数字化/AI工具，提升电商及增值服务（如24/7提货、当日达）[16] 财务与运营数据 * Q2 2025业绩预告：收入、调整后EBITDA及EPS均超此前指引上限，现金余额约7.5亿美元（截至2025年6月28日）[23][24] * 自由现金流改善：终止IRA后年化节省1.4亿美元现金支付，债务利息成本低于原IRA支出[53][55] 其他关键信息 * 管理层安排： - CEO Jay Gelmacher延任至分拆完成，后转为顾问6个月[12] - 分拆后Tom Saran（P&S）和Rob Arnes（ADI）继续领导各自业务[12][56] * 关联交易：P&S与ADI业务间收入往来占比为个位数，分拆后合作仍将持续[34][35] 风险与不确定性 * 分拆需满足董事会批准等条件，且可能面临增量运营成本[22] * 前瞻性陈述涉及市场环境、执行风险等，需参考SEC备案文件[2][3]