财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并GMS为28亿美元 同比下降48% 剔除Reverb后为27亿美元 同比下降26% [25] - Etsy Marketplace GMS同比下降54% 较第一季度35个基点改善 FX带来90个基点正面影响 [27] - 活跃买家8730万 同比下降46% 但重新激活买家650万 同比增长28% [27] - 每位买家年化GMS为120美元 环比持平 同比下降29% 但5-6月已实现同比正增长 [28] - 调整后EBITDA为169亿美元 利润率251% 符合指引 [26] - 自由现金流季度生成9000万美元 过去12个月累计635亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 Etsy Marketplace - App GMS占比提升至448% 同比增加3个百分点 App MAU同比增长7% [28][29] - 个性化商品、婚礼用品等品类表现优于整体 第三方数据显示在6大品类中5个表现优于纯电商同行 [29] - 邮件和推送通知带来的GMS同比增长33% 40%内容已实现个性化 [9] - 付费社交渠道GMS贡献显著增长 但未披露具体数值 [35] Depop - GMS同比增长35% 年化达10亿美元 美国市场增长54% 成为时尚转售领域增长最快平台 [5] - 推荐购买占比自2022年以来翻倍 形成正向循环 [17] - 任命Peter Semple为永久CEO 加速营销投入扩大用户覆盖 [6] 公司战略和发展方向 - 战略重心转向打造"发现型购物体验" 通过App优化、AI推荐和社交渠道扩大用户触点 [4][13] - 四大优先事项：优化发现渠道、改进机器学习匹配、增强用户忠诚度、强化人文连接 [12] - 品牌营销预算从传统电视转向OTT/流媒体(占比将达65%) 大幅增加网红营销投入 [13] - 重构搜索排名系统 利用LLM和生成式AI提升个性化推荐能力 [16] - 测试Etsy Insider忠诚度计划V2 针对高频买家设计奖励机制 [19] 行业竞争与经营环境 - 付费搜索领域竞争动态有利 亚马逊/Shein等阶段性退出Google拍卖 [46] - 消费者支出在5-6月趋于稳定 高收入群体表现略优 [67] - 在Agentic购物流量中已成为头部接收方 与苹果Vision Pro达成合作 [10][11] - 第三方数据显示在6大品类中5个表现优于纯电商同行 [29] 问答环节 GMS改善驱动因素 - 四大内因：App体验优化(+7% MAU)、自有渠道个性化推送(+33% GMS)、付费社交扩张、PLA拍卖技术升级 [45] - 外因：竞争对手临时退出Google拍卖(亚马逊/Shein)、消费环境趋稳 [47] 盈利能力展望 - 核心Etsy业务目标维持high-20%的EBITDA利润率 当前投资聚焦App/社交/ML等长期增长领域 [48] - Depop处于投资期 营销支出将加速但回报周期较长 [92] App战略细节 - App用户LTV显著高于网页端 主要通过自有渠道(非付费)推动下载 [58] - 新App用户初期消费较低 但长期价值更高 计划逐步增加付费获客 [110][118] AI应用进展 - Agentic购物仍处早期 优势在于独特商品库和工程能力 [127] - 生成式AI将改变社交广告投放 实现动态个性化着陆页 [131] 其他运营指标 - 支付业务增长主要来自剩余市场渗透 已接近完成 [80] - 预计Q3 GMS同比降幅收窄至19%(中位数) Take rate展望245% [119]