财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收26亿美元，非GAAP毛利率41.3%，非GAAP每股收益1.66美元，自由现金流6.75亿美元 [11] - 季度内偿还26亿美元债务，净杠杆率降至1-1.5倍目标区间，现金及等价物21亿美元，总流动性34亿美元 [11][18] - 2025财年全年营收同比增长30%，每股收益1.66美元，交付190艾字节存储容量，同比增长32% [15][16] - 云业务占总营收90%达23亿美元，同比增长36%；客户业务占5%达1.4亿美元，同比增长2%；消费业务占5%达1.36亿美元，同比下降12% [16] - 2026财年第一季度营收指引27亿美元±1亿美元，毛利率预期41%-42%，每股收益指引1.54美元±0.15美元 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心业务：最新一代ePMR硬盘（26TB CMR/32TB Ultra SMR）季度出货量超170万台，环比翻倍 [8] - 平台业务：为AI原生公司提供高密度存储系统，已获得一家大型云服务商和多家存储即服务提供商采用 [10][91] - 技术路线：下一代ePMR硬盘（28TB CMR/36TB Ultra SMR）计划2026年上半年完成认证，HAMR硬盘（38TB CMR/44TB Ultra SMR）计划2027年下半年量产 [86][87] 各个市场数据和关键指标变化 - 云市场：前五大超大规模客户已签订覆盖整个2026财年的长期协议，其中两家协议延长至2027财年中 [11][44] - AI驱动：预计AI将推动EB年增长率从基础预测的15%提升至15-23%区间，ASP降幅收窄至低个位数 [79][80] - 地域分布：未发现关税导致的订单前移现象，客户库存水平保持健康 [66][67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 技术领先：通过ePMR和Ultra SMR技术保持TCO优势，已新增第三家超大规模客户采用Ultra SMR，第四家正在认证 [56][57] - 资本配置：启动季度股息（每股0.1美元）和20亿美元股票回购计划，当季回购1.49亿美元股票 [11][19] - 产能规划：基于12-18个月客户需求可见度优化投资，重点投入磁头/介质技术以提升面密度 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI机遇：代理型AI的普及将加速非结构化数据存储需求，HDD仍是大规模存储最具成本效益的方案 [6][7] - 行业趋势：传统季节性减弱，业务节奏更多由超大规模客户的数据中心建设和换机周期驱动 [43][44] - 风险提示：尽管关税环境存在不确定性，但企业需求疲软风险尚未显现，云业务可对冲潜在影响 [65][66] 其他重要信息 - 运营指标：库存13亿美元（76天周转），DSO降至52天，环比改善6天 [99][100] - 组织变动：新任CFO Chris Sennesael上任，强调将聚焦运营执行和股东回报 [5][13] - 会计准则：2026财年第一季度将包含额外一周运营，预计增加运营费用1500-2000万美元 [76] 问答环节所有提问和回答 毛利率展望 - 毛利率扩张主要来自高容量硬盘占比提升，预计将持续改善 [29][30] - 2026财年Q1毛利率指引41-42%，长期目标38%有望上修 [27][28] 资本回报 - 季度股息有提升空间，回购计划将随现金流增长灵活执行 [36][37] - 当前净债务/EBITDA为1倍，现金储备充足支持股东回报 [35] 技术路线 - HAMR技术进展超前，面密度提升和良率改进符合预期 [9] - 经济拐点出现在4TB/盘片，对应40TB硬盘容量 [87] 竞争格局 - 未观察到竞争对手160EB产能瓶颈对公司的制约 [73] - 平台业务可服务缺乏存储基础设施的AI新兴企业 [90][92] 运营细节 - ASP/硬盘环比上升但ASP/TB因产品组合下降 [39][71] - 超大规模客户LTA确保产能利用率保持高位 [59][61]