财务数据和关键指标变化 - 第二季度经济每股收益同比增长15%至5 39美元 主要受益于强劲的净客户现金流入和股票回购 [4][23] - 调整后EBITDA为2 2亿美元 同比增长1% 其中费用相关收益(FRE)增长4% [23] - 第三季度EBITDA指引为2 3-2 4亿美元 经济每股收益指引为5 62-5 87美元 [24] - 上半年完成2 73亿美元股票回购 全年回购目标约4亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 另类资产管理规模(AUM)增长显著 上半年新增550亿美元 总规模达3310亿美元 占EBITDA的55% [5] - 私募市场AUM达1500亿美元 较2022年增长50% 主要来自Pantheon等7家新合作机构 [12][13] - 流动性另类策略净流入120亿美元 连续两季度表现强劲 其中AQR的税优策略规模超300亿美元 [15][36] - 主动股票策略净流出110亿美元 主要受行业短期业绩压力影响 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国财富渠道成为关键增长点 私募市场AUM从10亿增至70亿美元 [18][75] - 欧洲市场布局加速 新增Montefiore(50亿AUM)和Qualitas Energy两家合作伙伴 [7][84] - 税优策略在财富管理领域突破显著 过去18个月AQR相关AUM从100亿增至1430亿美元 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续向另类资产转型 目标未来三年使另类业务贡献提升至EBITDA的三分之二 [57][90] - 通过产品创新扩大财富渠道覆盖 包括推出AMG GW市政收益ETF等新型工具 [18] - 合作伙伴模式凸显优势 上半年完成4笔新投资 同时Peppertree退出实现投资翻倍 [8][9] - AQR在税优策略领域建立先发优势 其Flex系列产品规模已超200亿美元 [37][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 看好另类资产长期趋势 特别是私募二级市场和税优流动性策略的增长潜力 [5][40] - 预计2026年盈利将显著提升 因新合作机构全年贡献及现有业务有机增长 [25][90] - 欧洲地缘因素暂未明显影响资金流向 但持续关注潜在的区域偏好变化 [83][86] 其他重要信息 - 资产负债表保持稳健 拥有12 5亿美元循环信贷额度 杠杆率处于历史水平 [26] - 私募市场业务特性带来收益提升 长期锁定期和业绩费结构增强盈利能见度 [17][80] 问答环节所有的提问和回答 关于AQR和Pantheon的贡献 - 预计两家机构2025年对EBITDA贡献均达两位数 Pantheon通过二级市场策略 AQR通过税优产品实现增长 [30][39] - AQR税优策略管理费率和业绩费均高于平均水平 资产粘性更强 [34][37] 关于产能和竞争壁垒 - AQR在税优策略领域具备系统优势和先发地位 其Flex系列仍有充足增长空间 [48][51] - 私募市场业务需长期培育 Montefiore等合作伙伴具备20年优异业绩记录 [13][14] 关于资本配置策略 - 保持投资与回购的平衡 60%现金流用于回购 40%用于新投资 但2025年侧重投资 [65] - 不主动调整业务组合 合作伙伴关系具有永久性特征 退出均由合作方主导 [61][63] 关于私募市场前景 - 多元化策略驱动增长 上季度80亿美元募资来自PE 信贷 基础设施等多领域 [76] - 财富渠道半流动性产品规模扩大 增强资金流入的持续性能见度 [40][75]