财务数据和关键指标变化 - 第二季度EBITDA创纪录 主要来自收购的美国天然气公用事业业务和天然气传输业务成功达成费率结算 [7] - 2025年调整后EBITDA同比增长7% 每股收益增长12% 每股DCF与去年持平 [24] - 债务与EBITDA比率降至4.7倍 主要因2024年完成的美国天然气公用事业收购带来完整季度收益 [7] - 预计2025年EBITDA将处于指引区间上限 DCF每股中点目标有望达成 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 液体管道业务 - 主干线日均运输量达300万桶 2025年前8个月中有6个月处于分配状态 [8] - 完成Flanagan South管道10万桶/日开放季节认购 获得超额认购 [10] - Gray Oak管道12万桶/日扩建部分已投入服务 预计2026年中全面投产 [18] - 液体业务整体表现略低于2024年 主要因FSP和Spearhead业绩较弱 [25] 天然气传输业务 - 完成Permian地区Matterhorn Express管道10%股权收购 [9] - Traverse管道项目从1.75 BCF/日扩容至2.5 BCF/日 反映客户需求强劲 [9] - 德克萨斯东部和Aiken Creek天然气存储设施获批扩建 服务北美不断增长的工业电力和LNG需求 [11] - 加拿大Aiken Creek存储设施40 BCF扩建获批 支持加拿大LNG市场发展 [20] 天然气分销业务 - 安大略省第二阶段重新定价流程完成 费率将适用至2028年 [21] - 俄亥俄州2023年费率案件获得裁决 获得近10%的ROE和增加的股权厚度 [21] - 北卡罗来纳州和犹他州本季度提交新费率申请 预计明年生效 [21] 可再生能源业务 - 宣布德克萨斯州Clear Fork太阳能项目 600兆瓦设施将支持数据中心需求 与Meta Platforms签订长期承购协议 [23] - 815兆瓦Sequoia太阳能开发项目进展顺利 预计2025年部分投产 2026年全面投产 [23] - 欧洲海上资产贡献减少 但北美风力资源强劲部分抵消了这一影响 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司系统连接了100%的墨西哥湾沿岸运营LNG出口能力 [13] - 天然气系统位于29个新数据中心50英里范围内 覆盖北美45%的天然气发电 [13] - 北美最大天然气公用事业业务 每天为700多万客户提供可靠天然气 [13] - 加拿大西部LNG项目预计2027-2029年投产 延长并增加了长期增长能见度 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取"全盘考虑"能源方法 服务不同领域的蓝筹客户 [14] - 预计未来五年向股东返还400-450亿美元 [32] - 每年90-100亿美元投资能力 优先考虑低倍数棕地项目和公用事业类项目 [32] - 320亿美元已确定资本计划 支持到本世纪末5%的增长预期 [34] - 通过现有资产优化和扩建服务客户不断增长的出口需求 而非新建大型绿色项目 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对与政策制定者和监管机构的持续对话表示乐观 认为美加双方在推进满足能源需求的项目和立法方面保持一致 [5] - 约80%的EBITDA来自具有收入通胀因素或成本回收监管机制的资产 支撑稳定增长的股息和收益 [12] - 98%以上的EBITDA来自受监管回报或长期照付不议合同保护的资产 几乎不暴露于商品价格波动 [12] - 美国立法变化使后期开发项目储备更有价值 [23] - 加拿大政府尚未为西海岸管道项目创造投资条件 排放上限和西海岸油轮禁令仍然存在 [56] 其他重要信息 - 完成西海岸系统投资 38个原住民团体组成的财团参与 加拿大政府提供贷款担保 [8] - 延长分红纪录至连续30年增长 [34] - 俄亥俄州公用事业资产减值主要与养老金资产处理有关 已申请重新审理 [159] - 印第安纳州Ingleside终端持续增加存储能力和服务种类 未来可能增加码头 [172] 问答环节所有的提问和回答 天然气扩张和数据中心需求机会 - 公司看到全业务线的机会 包括公用事业元素和表后类型项目 [40] - 天然气传输方面有35+机会至11 BCF天然气 其中10+个具体数据中心机会处于后期开发阶段 [42] - 系统位于45%北美天然气发电50英里范围内 附近有29个新数据中心和78个煤电厂 [43] Woodfibre LNG项目 - 项目资本成本上升源于建筑规范变化、许可延迟、增加员工住宿和现场条件等因素 [49] - 合同结构仍允许获得低双位数回报 将在接近投产日期时设定费率 [48] 加拿大能源政策与管道前景 - 客户目前更倾向将原油输往南方市场 西海岸管道需要政府创造投资条件 [56] - 任何加拿大新建管道都需要比现有西海岸系统更高的回报 [125] 俄亥俄州费率案件影响 - 案件结果不影响对该公用事业长期增长前景的看法 [63] - 计划今年晚些时候提交新的费率申请 更新各项数据 [167] 可再生能源项目进展 - 客户需求从ESG驱动转向电力需求驱动 [72] - 后期项目预计仍能符合税收抵免资格 但未来项目回报将取决于电力价格上涨 [72] Homer City项目细节 - 项目处于早期阶段 可能包括德克萨斯东部管道扩建等多种方案 [80] - 德克萨斯东部管道在Marcellus供应区有10 BCF/日的未充分利用接收潜力 [81] 天然气管道项目节奏 - 公司更倾向经济高效的小型扩建项目而非大型新建管道 [84] - 已宣布多个1亿美元级别项目 包括为TVA和Duke Energy的项目 [91] 税收政策影响 - 延长奖金折旧有助于抵消不断增长的现金税负 支持每股增长与EBITDA指引一致 [97] 数据中心合同框架 - 75%机会与公用事业客户签约 其余可能要求信用证等担保措施 [101] - 大型科技公司和公用事业公司更可能签署长期照付不议合同 [101] 投资容量分配 - 2025-2026年投资计划已基本填满 开始关注2027-2028年项目 [106] - 多数近期宣布项目在未来12个月资本需求有限 [109] 项目回报趋势 - 资本配置越来越倾向高回报项目 目标保持6-8倍建设倍数 [112] - 不同业务线根据回报特征和周期进行平衡投资 [113] 存储业务机会 - Aiken Creek 40 BCF扩建是最易开发部分 未来可能有其他机会 [115] - 墨西哥湾沿岸存储开放季节获得良好反响 考虑进一步扩建 [116] - 存储合同期限延长至3-5年 费率高于过去五年水平 [118] 加拿大新建天然气管道 - 保留Pacific Trails管道项目认证 等待大型LNG设施最终决定 [124] - 任何新建管道需要比现有西海岸系统更高回报 [125] Southern Illinois Connector项目 - 属于重新签约性质 将现有系统原油进一步输送至路易斯安那炼油厂 [132] - 开放季节将持续至8月 计划将Spearhead管道合同展期 [132] 主干线扩建进展 - 主要障碍已清除 Flanagan South开放季节获得超额认购 [137] - 历史上有多次主干线扩建先例 资本将纳入费率基础 [137] Whitewater合资企业机会 - 对合资表现满意 看到Permian天然气输送至LNG市场的持续机会 [140] - Traverse管道扩建显示区域需求强劲 [145] 与科技公司合作关系 - 客户合作从供应链层面提升至战略层面 [150] - Meta等客户表示希望扩大合作 对话涉及多个业务平台 [151] Ingleside终端发展 - 持续增加存储能力和服务种类 已连接邻近Flint码头 [173] - 未来可能增加码头 并拓展至NGL和清洁氨出口 [176]