公司和行业概述 - 公司名称：The Platform Group (TPG) [1] - 业务范围：运营28个行业，服务15,000家合作伙伴（零售商、卖家、制造商），覆盖30多个平台，拥有超过5,000,000客户 [2] - 核心战略：成为欧洲第一大平台集团，通过有机和无机增长（并购）实现扩张 [15] --- 最新业务动态 1. 新收购业务 - WeConnect Work：B2B建筑行业平台，填补市场空白（现有解决方案均为B2C），计划扩展至建筑材料领域 [5][6] - Julie Closet：B2C二手奢侈品时尚平台，覆盖法国、意大利、荷兰和美国，新增220,000件商品，合作品牌包括Hermes、Dior、Rolex [7][8] - MyGlasses：进入光学和助听器市场（DACH地区），采用线上线下混合模式（已收购30家本地门店），目标2026年收入55-60百万欧元，EBITDA利润率25% [9][10] 2. 基础设施与运营 - 自建物流中心：位于Glatbeck，为合作伙伴提供全流程服务（库存管理、交付、退货），并整合三家子公司的库存 [11][12] - 法律结构调整：采用SA & Co结构，Spania Holding持股70%，自由流通股30% [13] --- 财务表现与展望 1. 2025年第二季度数据 - GMV：增长87%至356百万欧元 [22] - 净收入：增长50%至160.8百万欧元 [23] - 毛利率：下降2.9个百分点至34.8%（因收购低利润率公司Hood和Avocado Store） [24] - 调整后EBITDA：增长87%至15.9百万欧元 [25] - 净利润：增长41%至18.2百万欧元 [25] - 每股收益：从0.65欧元增至0.90欧元 [26] 2. 2025年全年指引（上调） - 收入：715-735百万欧元 [34] - EBITDA：54-58百万欧元（含少数股东权益4-7百万） [35] - GMV：约1.3十亿欧元 [34] - 杠杆率：1.5-2.3倍 [34] 3. 2026年展望 - 收入：上调至860百万欧元（原指引820百万） [37] - EBITDA利润率：7.5%-10% [37] - GMV：约1.6十亿欧元 [37] - 合作伙伴数量：目标18,000家，覆盖35个行业 [38] --- 其他关键信息 1. 债务与资本管理 - 净债务：预计2025年底为106百万欧元，杠杆率2.0倍 [42] - ROE和ROCE：过去两年均超20%，2025年目标维持这一水平 [43] 2. 公司结构 - 控股架构：TPG AG为上市控股公司，无实际运营；运营实体为子公司（如KNBHANKUKAGE、Fashion Gamebija等） [44][45] - 现金池管理：90%现金留存于运营子公司，通过法律框架实现流动性共享 [48][49] 3. 透明度改进 - 将公布子公司财务报告及半年度现金规划 [50][51] - 8月增设投资者问答环节 [51] --- 未来重要日程 - 2025年8月22日：半年度财报发布 [53] - 2025年8月25日：年度股东大会（杜塞尔多夫） [53] - 2025年11月14日：第三季度财报发布 [54] --- 潜在风险与挑战 - 毛利率压力：收购低利润率业务可能持续影响整体毛利率 [24] - 分销成本：过去8个季度持续上升，近期首次稳定 [30] - 行业周期影响：如自行车行业库存波动对合作伙伴数量的冲击 [18][19]