财务数据和关键指标变化 - 第二季度可分配收益为5210万美元或每股025美元 若排除1050万美元的一次性REO资产出售损失则为6250万美元或每股030美元 [17] - 净利息收入从第一季度的7500万美元下降至6900万美元 主要由于新增拖欠贷款及收回拖欠利息减少 [28][29] - 截至6月30日 拖欠贷款总额为529亿美元 较上一季度654亿美元下降 其中60天以上拖欠贷款从511亿美元降至472亿美元 [18][19] - 核心投资组合平均收益从815%降至795% 主要因收回拖欠利息减少及新增不良贷款 [24] - 杠杆率从峰值41降至31 显示公司持续去杠杆化 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 机构业务 - 第二季度机构贷款发放量达85亿美元 上半年累计15亿美元 7月单月发放量创纪录达10亿美元 [11][12] - 贷款销售利润率保持169%的高位 抵押服务权收入达1090万美元 对应平均MSR利率128% [22] - 服务费组合规模增至338亿美元 加权平均服务费374基点 预计年化收入126亿美元 [23] 资产负债表贷款业务 - 投资组合规模增至116亿美元 整体收益率786% 核心资产平均债务成本688% [23][24] - 第二季度完成1亿美元贷款发放 7月新增215亿美元 前七个月累计达7亿美元 全年指引维持15-20亿美元 [10] 单户租赁(SFR)业务 - 第二季度新增23亿美元业务 上半年完成335亿美元建设贷款转桥贷款 近期8亿美元CLO发行将提升杠杆效率 [13] - 建设贷款业务上半年完成265亿美元 7月新增144亿美元 全年指引上调至超过5亿美元 [14] 公司战略和发展方向 - 通过高收益无担保债券发行筹集5亿美元 用于偿还可转债并增加2亿美元流动性 获得穆迪和惠誉BB评级 [4] - 建立行业首个8亿美元"建后出租"证券化平台 将显著提高杠杆率和资金效率 [5] - 计划将REO资产规模控制在40-60亿美元 通过引入新赞助商加速资产周转 [8][21] - 将2025年定位为过渡年 重点解决REO资产和拖欠贷款问题 为2026年盈利增长奠定基础 [16] 经营环境和前景评论 - 长期高利率环境对机构贷款业务造成挑战 若5/10年期利率持续下降将刺激发放量增长 [7] - 多户住宅领域资本竞争激烈 部分机构在信贷标准上妥协 公司坚持严格筛选原则 [9] - 预计REO资产规模短期可能继续上升 但通过快速处置策略可缩短持有周期 [31][32] - 机构业务管道强劲 第三季度发放量可能达20亿美元 创历史新高 [12] 其他重要信息 - 第二季度新增1600万美元贷款损失准备金 其中650万为特定准备金 950万为CECL一般准备金 [22] - 截至6月30日应计利息应收款达9500万美元 其中8000万与桥贷业务相关 [56] - 计划投入2500-5000万美元资本支出用于REO资产重新定位 [69][70] 问答环节总结 财务表现 - 净利息收入下降主因新增拖欠贷款及利息收回减少 预计未来季度仍将承压 [28][29][80] - REO资产规模可能继续上升 但新增资产持有周期将缩短至90-120天 [31][32] 业务发展 - 机构业务7月创纪录发放量包含数月筹备的大型交易 利率下降将加速贷款转换 [75][76] - SFR业务将扩大市场份额 证券化平台建成后竞争优势增强 [77][78] 资产处置 - REO资产处置获多方竞标 利率下行将提升投资者兴趣 [38][39] - 考虑但不急于设立专项基金处置REO资产 需观察利率走势 [86] 行业趋势 - 多户住宅拖欠率已近峰值 预计未来两季度维持高位后改善 [45][46] - A类公寓供应过剩问题主要影响特定市场 公司资产集中于抗周期 workforce housing [62][63]