行业与公司概述 - 行业：AI 写作 SaaS 平台、设计协作工具、创意软件[2] - 公司：万兴科技，覆盖图文、视频的 AI 写作 SaaS 平台，产品包括墨刀、Pixel 等[2] 核心观点与论据 1 公司产品与技术布局 - 产品矩阵： - 墨刀：全流程设计平台，支持原型创作、动画交互、在线协作和版本管理，核心功能包括白板新建文件、原型文件及 AI PPT 生成[9] - Pixel：国产 Figma 替代品，解决创意到交付的全流程协同需求，包括白板策划、UI 设计、原型交付和开发，核心功能包括快速生成证券交易 APP 登录界面和行业报告 PPT 提纲[9] - AI 技术应用： - 通过大模型及生态素材库实现高效设计，如快速生成界面和 PPT 提纲，缩短制作时间[10] - 数字虚拟人模板、自动文本生成视频配音字幕翻译，降低营销内容创作成本[7] - CFA 功能可将自拍图片生成动画效果（如情侣拥抱或舞蹈视频）[8] 2 财务表现与盈利能力 - 短期业绩承压：2024 年因技术转型期主动投入、研发及营销开支增加、资产减值及毛利率下滑[6] - 一季度改善：营收增速环比提升至 6 个点，毛利率常年维持在 90%以上[6] - 盈利潜力：天目大模型推动商业化，销售费用率控制可能提升盈利能力[6] 3 商业模式与竞争优势 - 行业早期：AI 应用板块处于早期阶段，Figma 上市带来积极信号[11] - 出海与 SaaS 标签：A 股稀缺的出海型 SaaS 公司，海外估值逻辑清晰[11] - 自研大模型：天目大模型已发布并公测，全面接入产品线[11][12] - 市场稀缺性：国内具备清晰产品形态、强大 AI 能力及商业变现模型的公司稀缺[12] 4 行业趋势与竞品分析 - Figma 表现：IPO 首日暴涨 250%，核心故事为 AI+写作+SaaS，通过自然语言生成原型设计，协作功能放大工具价值[3] - 国内对标：万兴科技接近 Figma 商业模式，产品矩阵覆盖设计协作闭环（墨刀、Pixel）[5] 其他重要内容 - 全球化 AI 营销平台：年费仅 1,600 多元，降低中小企业营销成本[8] - Media.io 平台：集成文生音乐、图像及视频功能，服务内容创作者、跨境电商等[8] - 生态协同：墨刀与 Pixel 共享万兴科技大模型及素材库，提升后台处理速度[10] 未来展望 - 商业化加速：下半年大模型能力突破、人工智能行动计划落地、美股财报季积极信号可能推动 AI 应用板块发展[12]