万兴科技（300624）公告，公司收到中国银行股份有限公司深圳市分行出具的《贷款承诺函》，同意为 公司提供不超过4500万元(含)的专项贷款，贷款期限3年，资金仅用于回购公司股票。此前，公司于 2025年4月25日召开董事会审议通过股份回购方案，同意使用自有资金和自筹资金通过深圳证券交易所 股票交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币2500万元(含)，不超过人 民币5000万元(含)。 ...

关于取得金融机构股票回购贷款承诺函的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、回购股份方案的基本情况 证券代码：300624 证券简称：万兴科技 公告编号：2025-025 万兴科技集团股份有限公司 万兴科技集团股份有限公司 董事会 2025 年 4 月 30 日 万兴科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）根据《中华人民共和国公 司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所 上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》及《公司章程》等相关规定，于 2025 年 4 月 25 日召开第四届董事会第二十四次会议审议通过了《关于回购公司 股份方案的议案》，同意使用自有资金和自筹资金通过深圳证券交易所股票交易 系统以集中竞价交易方式回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励计划，回 购股份的期限自董事会审议通过本次回购股份方案之日起 12 个月内，回购股份 的价格为不超过人民币 89.85 元/股（含），回购的资金总额不低于人民币 2,500 万元（含），不超过人民币 5,000 万元（含），具体回购资金总额以回购期满时 实际 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 考虑到公司加大AI布局投入，相应销售费用、研发费用有所提升，下调2025年、上调2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为0.31/0.56/0.84元，对应当前股价2025年PS为6.75倍，看好公司投入AI提升产品力，业绩潜力有望逐步兑现，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年公司实现营收14.40亿元，yoy - 2.78%，归母净利润 - 1.63亿元，yoy - 289.61%，扣非归母净利润 - 1.61亿元，yoy - 279.80%；2025Q1公司实现营收3.80亿元，yoy + 6.06%，qoq - 1.89%，归母净利润 - 0.33亿元，yoy - 227.93%，2024Q4为 - 1.58亿元，扣非归母净利润 - 0.38亿元，yoy - 265.49%，2024Q4为 - 1.42亿元 [8] 业绩承压原因 - AI服务器费用增长对应2024年及2025Q1毛利率93.22%、92.26%，yoy - 1.55pct、 - 2.24pct；市场竞争加剧、流量成本上升及增加新产品、新渠道投放，2024年及2025Q1公司销售费用率58.95%、62.78%，yoy + 10.14pct、 + 15.15pct；加大研发投入以及算力投入和设备等折旧摊销增加，2024年及2025Q1研发费用率30.73%、27.79%，yoy + 3.55pct、 - 1.14pct；2024年部分子公司产品创新转型期利润有所下滑，相应计提商誉减值0.59亿元，致2024年业绩短期有所承压 [8] 营收增长趋势 - 公司持续深耕数字创意软件主业，坚定全面拥抱AIGC，引入外部AI与提升自研AI垂类技术能力并重，不断创新AI功能，优化用户体验，提升产品竞争力；2024年主要产品推出版本更新，升级AIGC功能点，推动产品用户增长与口碑提升；2024Q4/2025Q1公司营收同比增长0.43%、6.06%，已实现连续两个季度的同比增长，后续营收有望延续增长态势 [8] AI商业价值 - 公司全面拥抱AI，对内赋能经营管理，引入AI代码工具提升代码撰写效率，应用AI技术提升素材创作效率，降低运营成本；对外持续推进产品AI功能丰富，2024年AI服务器累计调用5亿次，并加大对AI商业化的探索与尝试，通过AI会员、AI加量包、AI功能付费等提升用户价值，2024年AI原生应用（不含已有应用AI功能付费部分）收入约6700万，同比增长超100% [8] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,481|1,440|1,647|1,907|2,210| |同比（%）|25.49|(2.78)|14.37|15.83|15.87| |归母净利润（百万元）|86.21|(163.46)|59.16|107.30|162.45| |同比（%）|113.20|(289.61)| - |81.37|51.40| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.45|(0.85)|0.31|0.56|0.84| |P/E（现价&最新摊薄）|128.84| - |187.74|103.51|68.37| [1] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产负债表（百万元）| | | | | |流动资产|637|689|826|1,030| |非流动资产|880|880|880|882| |资产总计|1,516|1,568|1,706|1,911| |流动负债|303|299|329|365| |非流动负债|64|71|73|74| |负债合计|367|369|402|439| |归属母公司股东权益|1,128|1,167|1,254|1,397| |少数股东权益|22|32|50|76| |所有者权益合计|1,149|1,199|1,304|1,473| |负债和股东权益|1,516|1,568|1,706|1,911| |利润表（百万元）| | | | | |营业总收入|1,440|1,647|1,907|2,210| |营业成本(含金融类)|98|102|109|115| |税金及附加|6|5|6|7| |销售费用|849|873|1,001|1,149| |管理费用|164|165|181|210| |研发费用|442|461|515|575| |财务费用|(21)|(4)|(5)|(6)| |加:其他收益|14|16|19|22| |投资净收益|5|8|10|11| |公允价值变动|(16)|0|0|0| |减值损失|(59)|0|0|0| |资产处置收益|1|1|1|1| |营业利润|(153)|71|130|195| |营业外净收支|(1)|1|(1)|0| |利润总额|(154)|72|129|195| |减:所得税|3|2|4|6| |净利润|(157)|70|125|189| |减:少数股东损益|6|10|17|26| |归属母公司净利润|(163)|59|107|162| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|(0.85)|0.31|0.56|0.84| |EBIT|(104)|58|114|177| |EBITDA|(38)|85|142|205| |毛利率(%)|93.22|93.80|94.30|94.80| |归母净利率(%)|(11.35)|3.59|5.63|7.35| |收入增长率(%)|(2.78)|14.37|15.83|15.87| |归母净利润增长率(%)|(289.61)| - |81.37|51.40| |现金流量表（百万元）| | | | | |经营活动现金流|33|79|163|225| |投资活动现金流|(107)|(17)|(19)|(18)| |筹资活动现金流|(16)|(14)|(17)|(19)| |现金净增加额|(80)|48|127|188| |折旧和摊销|66|27|28|28| |资本开支|(180)|(25)|(27)|(26)| |营运资本变动|63|(8)|20|20| |重要财务与估值指标| | | | | |每股净资产(元)|5.83|6.04|6.49|7.22| |最新发行在外股份（百万股）|193|193|193|193| |ROIC(%)|(8.14)|4.53|8.43|11.79| |ROE - 摊薄(%)|(14.49)|5.07|8.56|11.63| |资产负债率(%)|24.21|23.55|23.56|22.95| |P/E（现价&最新股本摊薄）| - |187.74|103.51|68.37| |P/B（现价）|9.85|9.52|8.86|7.95| [9]

报告公司投资评级 - 公司评级为增持，当前价格57.45元，合理价值66.13元，前次评级为增持，报告日期为2025年4月29日 [3] 报告的核心观点 - 公司处于产品多端化、AI化转型战略投入期，叠加外部竞争加剧，短期业绩增长乏力，但长期看，多端化持续推进，AI产品商业化提速，有望迎来业绩拐点 [7][11] - 预计2025 - 2027年公司营收为15.98/18.11/21.03亿元，考虑公司在国内数字创意领域的地位、未来发展空间，参考可比公司估值，给予2025年8X PS估值，每股合理价值为66.13元/股，维持“增持”评级 [7][27] 根据相关目录分别进行总结 一、万兴科技发布24年年报和25年一季报 - 2024年全年营收14.40亿元，YoY - 2.8%，归母净亏损1.63亿元，同比由盈转亏；2024Q4营收3.87亿元，YoY + 0.43%，归母净亏损1.58亿元，同比由盈转亏；2025Q1营收3.80亿元，YoY + 6.06%，归母净亏损0.33亿元，同比由盈转亏 [8] - 传统工具和文档软件拖累增长，2024年实用工具类和文档创意类产品收入分别同比减少8.7%和10.1%；费用高企叠加商誉减值压制盈利，2024年营业成本中服务器费用同比增加65%，研发费用4.42亿元同比增加9.9%，销售费用8.49亿元同比增加17.4%，计提商誉减值5906万元 [9] - 公司全面拥抱AI，2024年AI服务器累计调用超5亿次，AI原生应用收入约6700万元同比增长超100%，SelfyzAI收入同比增长约4倍；内部引入AI代码工具生成代码占比超35% [10] - 2024年Filmora移动端产品月活用户年内增长约90%，收入占比明显提升；2025Q1万兴喵影/Filmora移动端产品月活进一步增长，收入同比增长超100%；2024年政企收入同比+34% [11] （二）24年主要财务数据概览 - 按产品营收拆分，视频创意类产品收入9.61亿元同比增加0.1%，实用工具类产品收入2.34亿元同比减少8.7%，文档创意类产品收入1.17亿元同比减少10.1%，绘图创意类产品收入1.21亿元同比减少5.9% [15] - 按地区营收拆分，境外营收13.03亿元同比减少3.5%，境内（含港澳台）营收1.37亿元同比增加4.7% [15] - 费用方面，销售费用8.49亿元同比增加17.4%，管理费用1.64亿元同比减少0.6%，研发费用4.42亿元同比增加9.9% [15] - 现金流方面，经营现金流净额3332万元，投资现金流净额 - 1.1亿元，筹资现金流净额 - 1595万元 [15] - 主要资产负债指标，应收账款为6456万元较23年底增加30.1%，预付款项为2596万元较23年底增加30.0%，应付账款为1413万元较23年底增加20.1%，合同负债为5168万元较23年底增加104.3% [15] （三）25Q1主要财务数据概览 - 费用方面，销售费用2.38亿元同比增加39.8%，管理费用4619万元同比增加12.9%，研发费用1.05亿元同比增加1.9% [20] - 现金流方面，经营现金流净额 - 5756万元，投资现金流净额 - 2922万元，筹资现金流净额8428万元 [20] - 主要资产负债指标，应收账款为6855万元较24年底增加6.2%，预付款项为2444万元较24年底减少5.9%，应付账款为1289万元较24年底减少8.8%，合同负债为5789万元较24年底增加12.0% [20] 二、盈利预测和投资建议 - 营收端，预计2025 - 2027年视频创意类业务营收同比+13%/+15%/+18%，毛利率为93%/92%/92%；实用工具类、文档创意类和绘图创意类增速低于视频创意类产品，毛利率预计保持稳定 [23] - 费用端，销售费用率预计下降，管理费用率预计保持平稳，研发费用率预计微降 [25][26] - 预计2025 - 2027年公司营业总收入分别为15.98亿元、18.11亿元、21.03亿元，同比增速分别为11.0%、13.3%、16.1%；归母净利润分别为0.61亿元、1.29亿元、2.06亿元，同比增速分别为137.2%、111.9%、59.9% [27]

证券代码：300624 证券简称：万兴科技 公告编号：2025-024 万兴科技集团股份有限公司 关于回购股份事项前十名股东及前十名无限售条件股东持 股情况的公告 | 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 | | --- | | 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 | 万兴科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开 第四届董事会第二十四次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》。 具体内容详见刊登于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn)的《关于回购公司股份的 方案公告》（公告编号：2025-019）。 根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》等相关规定，现将公司董事会公告回购股份决议的前一个交 易日（即 2025 年 4 月 25 日）登记在册的前十名股东和前十名无限售条件股东的 名称及持股数量、比例情况公告如下： 1 持有人名称 持有数量（股） 占总股本比例（%） 吴太兵 29,462,422 15.24 宿迁兴亿网络科技有限公司 22,600,500 11.69 香港中央结算有限公司 ...

证券代码：300624 证券简称：万兴科技 万兴科技集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-001 2、技术方面 2024 年，公司研发费用 4.42 亿元，研发费用率 30.73%，充分体现了 对于研发创新的高度重视和以技术提升产品竞争力的决心。公司持续打磨 和优化视频创作引擎，加大 AIGC 算法研发，打造了涵盖视频、音频、图 片、语言模型的垂类音视频多媒体大模型"天幕"，并将系列算法能力全 面落地到旗下产品。文本方面，公司对智能 Copilot 进行迭代升级，创新 构建基于 LLM 的 Agent 架构；视频方面，进一步强化视频生成、人物驱 动、视频理解、视频处理等算法，同时基于产品特色化需求开发智能剪辑 相关功能；图像方面，聚焦人像 ID 保持算法、生成类底模的升级，并基 于此进行创新玩法拓展；音频方面，针对音乐、音效生成算法进行开发与 升级，并应用于公司音视频产品；特效方面，公司开发技术性特效超过 3,000 个，并支持实时渲染、云端更新，有力提升渲染特效能力。 在持续自研的同时，公司也以开放的心态拥抱优秀技术服务合作方， 已陆续接入 OpenAI、百度、阿里、DeepSeek 等外 ...

来自湖南的算法工程师Leo毕业后就南下到深圳工作，有近十年大厂经验的他现入职深圳万兴科技。出生于 香港的女孩Kaman，从湖南大学硕士毕业后，留在长沙万兴担任创意管理专员。常驻长沙的Lucy每天都会 在会议室与深圳团队同步产品策略、对接工作，戏称对方为"网友"。作为部门负责人，Cathy经常往返深 圳、长沙两地办公，在高铁上完成流程审批和线上评审。新入职的00后工程师在长沙完成全国校招生集训 后，返回深圳常驻办公。 "从最初创业时的几人到如今的近2000人的全球化团队，从当初深圳一间不足一百平米的小办公室到如今在 全球七大城市设置运营中心、数万平米办公空间。一路走来，深圳是万兴科技成长发展的根基，也会是我 们未来走向世界的强大后盾。" 万兴科技副总裁此前表示。 2018年万兴科技A股上市后，率先响应湖南政府"湘商回归"号召，回到长沙开启"二次创业"。2022年，万兴 科技全球运营总部暨创意软件全球研发中心正式落户长沙。依托长沙的文化创意产业和算力资源等优势， 万兴科技与产业链上下游、研究机构、高校等合作伙伴共同构建以数字创意为核心的创作者经济特色产业 集群，加速打造创意科技"研发高地"。2024年初，万兴科技 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩符合预期，2025年第一季度回归温和复苏轨道，边际关注AI化和移动化进展 [4] 事件简评 - 2025年4月27日公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年亏损靠近预告中值，2024年第三季度以来收入端逐季度向上 [2] - 收入端：2024财年实现营业收入14.40亿元，同比下降2.78%；2024年第四季度实现营业收入3.87亿元，同比增长0.43%；2025年第一季度实现营业收入3.80亿元，同比增长6.06% [2] - 利润端：2024财年归母净利-1.63亿元，同比转盈为亏，计提商誉减值5,906万元；2024年第四季度归母净利-1.58亿元，同比转盈为亏；2025年第一季度归母净利-0.33亿元，同比转盈为亏 [2] - 毛利率端：2024财年综合毛利率为93.22%，同比下降1.58个百分点；2025年第一季度综合毛利率为92.26%，同比下降2.24个百分点，波动部分由于AI服务器成本提升较快 [2] 结构端 - 视频创意基本盘持平微增 [3] - 分产品看：视频创意类收入9.61亿元，同比增长0.06%，占比66.76%，毛利率92.54%，同比下降2.10个百分点；实用工具类收入2.34亿元，同比下降8.70%，占比16.23%，毛利率94.83%，同比下降1.50个百分点；文档创意类收入1.17亿元，同比下降10.13%，占比8.12%，毛利率95.31%，同比增长1.49个百分点；绘图创意类收入1.21亿元，同比下降5.88%，占比8.44%，毛利率94.30%，同比下降0.01个百分点 [3] - 分地区看：境外收入13.03亿元，同比下降3.51%，占比90.51%，毛利率93.32%，同比下降1.56个百分点；境内（含港澳台地区）收入1.37亿元，同比增长4.74%，占比9.49%，毛利率92.23%，同比下降1.37个百分点 [3] 费用端 - 销售投入明显加大，2024财年研发/销售/管理费率分别为30.72%/58.94%/11.40%，同比分别增长3.51/10.12/0.26个百分点；2025年第一季度研发/销售/管理费率分别为27.79%/62.78%/12.17%，同比分别下降1.14个百分点、增长15.15个百分点、增长0.74个百分点 [4] 盈利预测、估值与评级 - 上调公司2025 - 2027年营业收入分别为16.79/19.66/23.55亿元，归母净利润分别为0.01/1.75/2.18亿元，公司股票现价对应PS估值约为6.3/5.4/4.5倍 [5] 公司基本情况 - 2023 - 2027年营业收入分别为14.81/14.40/16.79/19.66/23.55亿元，增长率分别为25.49%/-2.78%/16.60%/17.11%/19.77% [10] - 2023 - 2027年归母净利润分别为0.86/-1.63/0.01/1.75/2.18亿元，增长率分别为113.20%/-289.61%/N/A/11815.35%/24.90% [10] - 2023 - 2027年摊薄每股收益分别为0.626/-0.845/0.008/0.904/1.129元 [10] - 2023 - 2027年每股经营性现金流净额分别为1.70/0.17/0.24/0.94/1.40元 [10] - 2023 - 2027年ROE（归属母公司，摊薄）分别为6.50%/-14.49%/0.13%/14.09%/15.92% [10] - 2023 - 2027年P/E分别为151.11/-74.69/7216.00/60.56/48.49 [10] - 2023 - 2027年P/B分别为9.83/10.83/9.32/8.53/7.72 [10] 三张报表预测摘要 - 损益表：2022 - 2027年主营业务收入分别为11.80/14.81/14.40/16.79/19.66/23.55亿元，增长率分别为14.67%/25.49%/-2.78%/16.60%/17.11%/19.77% [11] - 资产负债表：2022 - 2027年资产总计分别为15.32/16.79/15.16/14.52/15.86/17.64亿元 [11] - 现金流量表：2022 - 2027年净利润分别为0.64/1.08/-1.57/0.01/1.75/2.18亿元 [11] 公司点评 - 2022 - 2027年现金净流量分别为-1.05/1.65/-0.80/0.66/1.04/1.80亿元，资产负债率分别为42.37%/16.97%/24.21%/20.32%/20.45%/21.06% [12] 市场中相关报告评级比率分析 - 一周内买入、增持、中性、减持评级报告数量均为0，评分为0.00 [13] - 一月内买入评级报告数量为0，增持为1，中性和减持为0，评分为2.00 [13] - 二月内买入评级报告数量为2，增持为1，中性和减持为0，评分为1.33 [13] - 三月内买入评级报告数量为2，增持为1，中性和减持为0，评分为1.33 [13] - 六月内买入评级报告数量为15，增持为0，中性和减持为0，评分为1.00 [13]

事件简评 2025 年 4 月 27 日，公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。收 入&利润端-24 年亏损靠近预告中值，3Q24 以来收入端逐季度向 上。1）收入端：FY24 实现营业收入 14.40 亿元，yoy-2.78%； 4Q24 实现营业收入 3.87 亿元，yoy+0.43%；1Q25 实现营业收入 3.80 亿元，yoy+6.06%。2）利润端：FY24 实现归母净利-1.63 亿元，同比转盈为亏，其中计提商誉减值 5,906 万元；4Q24 实现 归母净利-1.58 亿元，同比转盈为亏；1Q25 实现归母净利-0.33 亿元，同比转盈为亏。FY24 实现归母扣非-1.61 亿元，同比转盈 为亏；4Q24 实现归母扣非-1.42 亿元，同比转盈为亏；1Q25 实 现归母扣非-0.38 亿元，同比转盈为亏。3）毛利率端：FY24 综合 毛利率为 93.22%，yoy-1.58pct。1Q25 综合毛利率为 92.26%， yoy-2.24pct。毛利率波动部分由于 AI 服务器成本提升较快。 结构端-视频创意基本盘持平微增。分产品看，1）视频创意类实 现收入 9.61 亿元，yoy+ ...

年初，DeepSeek横空出世并火爆"出圈"，迅速横扫全球AI市场，也令AI赛道再迎"破局"时刻。从海外大厂到国内AI巨头，纷纷接入DeepSeek，并借助其技 术优势加速打造新品、新功能。随着AI新时代的大幕徐徐拉开，行业企业如何抢抓机遇？ "AI大模型正朝着多样化、专业化方向发展，DeepSeek掀起的热潮对于很多行业的发展都会有极大的助力。"万兴科技副总经理、董事会秘书刘江华指 出，"DeepSeek的'开源+低价+蒸馏'新模式是一大创新，为整个AI产业注入了新动能，并改变了AI大模型长期以来'烧钱竞赛'的路径依赖，将加速AI应用的 发展更迭。" 成立二十余年、深耕数字创意软件领域，万兴科技一直走在AI应用的创新前沿。2023年公司便抓住风口，全面拥抱AIGC技术变革。这一次，万兴科技再度 敏锐捕捉到市场先机，深度入局，迅速接入DeepSeek大模型，完成AIGC技术升级的重要一跃。 "行业企业中，我们是业内率先接入DeepSeek大模型的企业之一，在2月初春节假期期间，我们就已经上线了相关功能。"刘江华说，截止目前，公司旗下万 兴喵影、万兴PDF等产品，均已融合DeepSeek-R1大模型相关能力。 ...