行业与公司概况 - 行业：全球模拟IC市场规模约800亿美元，中国市场占比接近一半，但国产化率仍较低（通讯20%-25%，工业10%-15%，汽车仅5%）[2][10] - 公司：思瑞浦（成立于2012年，2020年科创板上市），创始人具备摩托罗拉和TI背景，专注信号链产品线[7][8] 收入结构与业务表现 - 2024年收入结构：泛工业40%-45%，汽车17%，通信20%-25%[2][6] - 2025Q1收入结构：汽车接近20%，泛工业40%，通信20%-25%，消费20%-25%[6] - 汽车业务：2024年同比增长近90%，2025Q1占比提升至20%[2][6]；产品包括PMIC、DC-DC转换器、CAN收发器（已量产）、ASN（填补国内空白）[13] - 通信业务：2023-2024年因需求下滑收入下降，但2025年6G技术研究或带来新采购周期[15][16] - 消费电子：2024年收购创新威后开始贡献收入，2025Q1收入显著增长[17] 产品与产能 - 产品线：截至2024年底拥有2,800余款产品，车规级超200款，年均推出200-300款新产品[2][7] - 出货量：累计超100亿颗（2014年1亿颗→2019年20亿颗→2024年100亿颗）[7] - 产能策略：减少对头部Fab厂依赖，收购创新威实现协同效应[4][11] 财务与盈利 - 营收趋势：2023-2024年因通信/工业下滑而下降，2025Q1恢复增长[9] - 毛利率：信号链产品毛利率更高，整体行业领先；电源管理业务毛利率预计2025-2027年达41%/43%/45%[9][18] - 利润率反弹：受益于控费措施和毛利率优化[2][9] 行业动态与竞争 - 涨价潮：TI 7月涨价30%（部分ADC翻倍），8月拟再涨15%-20%（覆盖70%物料），ADI或跟进[3][19] - 国产替代机会：TI/ADI涨价或让出份额，国产厂商可提升市场份额或盈利性[19][20] - 周期性复苏：全球持续复苏，中国增长强劲；汽车/工业国产化率低（5%/10%-15%）推动国产化进程[4][5] 未来展望 - 增长预测：信号链部门2025-2027年增速37%/33%/30%，电源管理因创新威并表增速更快[18] - 战略方向：控制研发费用，扩大市场份额，提升利润弹性[11][12] - 催化剂：关税落地、6G采购周期、汽车/工业复苏[16][21] 风险与关注点 - 价格压力：TI涨价后客户接受度及国产厂商跟进能力[19][21] - 工业复苏：2025年国内外市场复苏信号明显，但需持续验证[14]