行业整体概览 - 2025年全球半导体销售额达到7917亿美元，较2024年的6305亿美元增长25.6% [3] - 行业从去库存与需求波动中走出，存储价格回升、数据中心需求持续升温，带动多家大厂业绩显著改善甚至再创新高 [2] - 人工智能、物联网、6G、自动驾驶等新兴技术预计将继续推动对芯片的强劲需求，行业销售额预计在2026年进一步迈向约1万亿美元新台阶 [3] 芯片设计（含IDM） 模拟/混合信号芯片 - **德州仪器**：2025年全年营收约176.8亿美元，同比增长约13%，各终端市场均实现增长，其中数据中心市场是全年最亮眼的增长引擎，营收15亿美元，同比大增64% [5][6] - **意法半导体**：2025年全年营收约118亿美元，同比下滑约11%，全年净利润1.66亿美元，Q4营收33.29亿美元，主要由个人电子拉动，汽车业务低于预期 [7][8] - **恩智浦**：2025年全年营收约122.7亿美元，同比下降3%，Q4所有终端市场均实现环比改善 [9][10] - **瑞萨电子**：2025年全年营收1.3212万亿日元，同比下降2%，当期净亏损518亿日元，为2019年以来首次，主要因计提了2376亿日元损失，但Q4AI需求非常强劲 [11][12] - **微芯科技**：2026财年第三季度净销售额11.86亿美元，环比增长4.0%，同比增长15.6% [12] - **安森美**：2025年全年收入59.95亿美元，同比下降15%，三大部门收入下滑均超过10% [13][14] - **英飞凌**：2025财年营收146.62亿欧元，同比下降2%，2026财年Q1营收36.62亿欧元，同比增长7%，人工智能需求强劲 [14] - **思瑞浦**：预计2025年实现营业收入21.3亿元至21.5亿元，同比增长74.66%-76.3%，实现扭亏为盈 [15] - **纳芯微**：预计2025年全年营收33亿元-34亿元，同比增长68.34% - 73.45% [16][17] 数字芯片 - **英特尔**：2025财年全年营收529亿美元，同比基本持平，数据中心与AI业务营收169亿美元，同比增长5% [17][18] - **高通**：2025财年全年营收389.62亿美元，同比增长12%，净利润105.23亿美元，AI手机、汽车与物联网成为新增长支柱 [19][20] - **联发科**：2025年合并营收5,959.66亿元新台币，同比增长12.3%，创历史新高，手机业务成长动能将持续 [21][22] - **AMD**：2025全年营收达346.39亿美元，收入和利润创纪录，数据中心营收166亿美元，同比增长32% [22] - **瑞昱**：2025年合并营收达1,227.06亿元新台币，年增8.2%并创历史新高，但利润小幅回落 [23][24] - **盛群**：2025年全年营收30.58亿元新台币，年增22.23%，实现扭亏为盈 [25][26] - **瑞芯微**：预计2025年实现营业收入43.87亿元至44.27亿元，同比增长39.88%–41.15%，业绩高增主要归因于AIoT市场快速增长 [26][27] 分立器件 - **闻泰科技（安世半导体）**：预计2025年归属母公司所有者净利润亏损90亿元至135亿元，主要受子公司安世相关事项的显著冲击 [27][28] 存储芯片 - **三星电子**：2025年全年销售额333.6059万亿韩元，同比增加10.9%，创历史新高，DS部门（半导体业务）营收130.1万亿韩元，同比增长17% [28][29] - **SK海力士**：2025财年全年营收97.15万亿韩元，同比增长47%，净利润42.95万亿韩元，同比增长1.17倍，三项指标远超历史最高纪录 [30][31] - **美光**：2025财年营收从上一年度的251.1亿美元大幅增长至373.8亿美元，其HBM芯片产能在2026年底前已全部售罄 [32][33] - **兆易创新**：预计2025年营收为92.03亿元，同比增长约25%，存储芯片行业周期稳步上行 [34][35] - **江波龙**：预计2025年度营业收入225亿元至230亿元，同比增长29%-32%，净利润为12.5亿元至15.5亿元，同比增长150.66%-210.82%，盈利水平稳步提升 [36][37] - **佰维存储**：预计2025年归母净利润8.50亿元至10.00亿元，同比增加427.19%至520.22% [38][39] 被动元件 - **村田**：2025财年第三季度净销售额同比增长4.3%至4675亿日元，主力产品MLCC在AI服务器领域需求旺盛，公司已上调2025财年全年销售额预测 [40][41] - **国巨**：2025全年营收达1,329.3亿元新台币，刷新历史新高，年增9.3%，客户库存已达健康水平 [42][43] 国内半导体公司整体表现 - 截至2026年1月30日，A股已披露2025年度业绩预告的115家半导体公司中，70家预计盈利，合计净利润约313.88亿元，澜起科技以23.5亿元净利润居首 [44][45] 晶圆制造 晶圆代工 - **台积电**：2025年营收与获利皆创历史新高，全年合并营收约3.8万亿元新台币，同比增长31.6%，先进制程（7nm及以下）合计营收占比达74% [46][47] - **联电**：2025年合并营收为2,375.5亿元新台币，同比增长2.3%，22纳米全年营收同比大增93% [48][49] - **中芯国际**：2025年全年销售收入93.268亿美元，同比增长16.2%，创历史新高，全年毛利率达21.0%，较2024年提升3个百分点 [50][51] - **华虹半导体**：2025年全年销售收入24.021亿美元，同比增长22.4%，平均产能利用率为106.1% [52][53] - **力积电**：2025年全年合并营收467.3亿元新台币，年增4%，但毛利率为-3%，由盈转亏 [54][55] - **世界先进**：2025年全年营收485.91亿元新台币，年增10.3%，电源管理IC需求持续增加，相关产品营收占比提升至约78% [55][56] 封测 - **日月光投控**：2025年营收达新台币6,453.88亿元，同比增长8.4%，先进封装服务收入约占封测营收13% [56][57] - **Amkor**：2025年营收67.1亿美元，同比增长6%，先进封装与计算业务收入创历史新高 [58][59] - **长电科技**：2025年以来存储相关封测业务持续增长，相关产线产能利用率逐步提升至满产，包含存储在内的运算电子业务收入在1-3季度同比增长接近70% [59][60] - **通富微电**：预计2025年全年归母净利润11.0–13.5亿元，同比增长62.34%–99.24%，业绩改善归因于产能利用率回升与中高端产品收入增长 [60] 设备 - **ASML**：2025年全年总净销售额326.67亿欧元，同比增长15.6%，全年净订单金额达280.35亿欧元，客户对AI相关需求可持续性信心增强 [61] - **泛林集团**：2025年营收达206亿美元，同比增长27%，毛利率达49.9%，创2012年合并以来最高纪录，得益于其在AI芯片先进制程领域的技术布局 [62][63] - **中微公司**：预计2025年实现营业收入约123.85亿元，同比增长约36.62%，其中薄膜设备收入同比大增约224.23% [64][65] 芯片分销 - **大联大**：2025年全年营收达新台币9,991.2亿元，创新高，年增13.4%，受AI及高效能运算需求带动 [66][67] - **文晔**：2025年营收约新台币1.18兆元，同比增长约22.8%，首度突破新台币兆元大关，再创年度营收新高，AI相关半导体需求持续升温 [67][68] - **艾睿**：2025年全年销售额达308.53亿美元，同比增长10%，对2026年保持谨慎乐观 [69][70] - **安富利**：2025年营收达231.51亿美元，同比增长约3%，订单能见度正在改善 [71][72] - **香农芯创**：预计2025年归母净利润为4.80–6.20亿元，同比增长81.77%–134.78%，全年收入增长预计超过40% [73][74]

行业价格动态 - 半导体行业自2025年末至2026年初迎来深刻产业变革，涨价潮从存储芯片迅速蔓延至功率芯片、模拟芯片、MCU等非存储领域 [1] - 全球五大PC厂商（联想、惠普、戴尔、华硕、宏碁）均已启动调价机制，导致笔记本电脑和主流手机机型价格短期内大幅上调，部分涨幅高达20% [1] - 消费市场出现“下午报价、晚上调价”的新常态，中高端笔记本电脑普遍上涨500至1500元 [1] 存储芯片市场 - 存储芯片涨价始于2025年第三季度，TrendForce数据显示DRAM与NAND闪存现货价格累计上涨超过300% [3] - TrendForce预测2026年第一季度NAND闪存价格将上涨33%至38%，一般型DRAM价格将上涨55%至60% [3] - 涨价核心驱动力是AI服务器爆发式需求，单台AI服务器内存需求是普通服务器的8至10倍，目前已消耗全球53%的内存月产能，挤压了消费级产品供应 [3] 非存储芯片市场 - 2026年初，非存储芯片厂商纷纷跟进提价，例如必易微、英集芯因上游原材料涨价和产能紧缺宣布调价 [4] - 中微半导对MCU、NorFlash等产品调价15%至50%，国科微对合封512Mb、1Gb、2Gb产品分别涨价40%、60%、80% [4] - 思瑞浦子公司创芯微在2025年12月通知客户所有产品涨价10%至15% [4] 成本与产能分析 - 全产业链成本大幅攀升，原材料如金银铜等金属涨价，晶圆代工、封装测试双线提价推高制造成本 [5] - 上游产能向高毛利的存储产品倾斜，导致成熟制程产能被挤占，模拟芯片等非标品因替代性弱、客户黏性高，在缺货预期下加剧供需失衡 [5] - 晶圆代工厂为追求更高利润将更多产能向存储芯片倾斜，挤压了模拟芯片、功率半导体、MCU等传统产品的产能 [3] 消费端影响 - 电脑零部件涨价显著推高消费者购买成本，例如1TB固态硬盘售价从600-900多元涨至950-1100元，近3个月内内存价格涨约3倍，固态硬盘价格翻倍 [1] - 商家反映装配电脑成本大增，原本预计不超过2000元的办公电脑配置实际计算后多出1000元，3000元预算不包括显示屏也难以装配 [2] - 市场分析机构TrendForce已下调2026年全球笔记本电脑与智能手机的出货预期，有商家表示2025年10月后市场明显转淡，客流量和出货量相较2025年同期下滑 [6] 市场行为变化 - 面对内存价格处于历史高位，部分电脑DIY玩家选择“反向操作”，将闲置或高配置内存条在二手市场卖出变现，进行“向下置换”或“回血式降级” [6] - 消费者感叹电脑快成奢侈品，购买热情受到影响 [5]

行业投资评级 - 电子行业评级为“看好”，且评级为“维持” [5] 报告核心观点 - 核心观点为“算力需求强劲，关注 CPO 等新技术演进” [2][3] - 云厂商持续加码 AI 算力投资，算力需求有望保持强劲 [8] - 硬件供需失衡情况由点及面，涨价继续蔓延 [8] - CPO 等新技术演进有望带来新增量需求 [8] 行业动态与数据支撑 - 亚马逊预计 2026 年资本支出将达到 2000 亿美元，相比 2025 年的约 1310 亿美元大幅提升 [8] - 谷歌预计 2026 年资本支出将在 1750 亿美元至 1850 亿美元之间，相比 2025 年全年的 915 亿美元大幅提升 [8] - 三星电子晶圆代工计划提高部分工艺价格，主要针对 4 纳米和 8 纳米工艺，预计涨幅约为 10% [8] - 英飞凌通知客户将自 2026 年 4 月 1 日起调整部分功率开关与 IC 产品价格 [8] - NVIDIA 在 CES 2026 期间发布 Vera Rubin 超级计算平台，将 Spectrum-X CPO 交换机作为核心组件 [8] - NVIDIA 推出的 200G/SerDes CPO 共封装光学技术能节省 5 倍的功耗，提升 64 倍的信号完整性，激光器使用数量减少 4 倍，带宽密度提升 1.6 倍，激光的可靠性提高 13 倍 [8] 投资建议与相关标的 - 投资建议为关注算力需求强劲及 CPO 等新技术演进 [3][9] - AI 算力相关硬件标的包括晶圆制造、封测、服务器存储、CPU、被动元件、服务器制造、模拟和功率芯片、半导体设备、光器件/光芯片等多个细分领域的公司 [8][9] - 端侧及 AI 应用标的包括端侧 AI 主控芯片、端侧存储、终端制造商及品牌厂商、AI 端侧核心零部件等领域的公司 [8][10] - 报告列出了具体的公司名单及部分公司的投资评级，例如中芯国际(688981，买入)、华虹半导体(01347，买入)、工业富联(601138，买入)等 [9][10]

公司业务与市场布局 - 公司业务在汽车、AI服务器、光模块、新能源（光伏逆变、储能等）、电源模块、电网、工控、测试测量、家用电器等市场持续成长 [2] - 通过并购深圳市创芯微微电子有限公司并实现业务融合，公司完成了在工业、汽车、通信、消费电子四大市场的全面布局 [2] - 公司整体竞争力得到进一步加强 [2] 公司经营与财务表现 - 公司整体出货量和营收实现大幅增长 [2] - 得益于加强经营管理及成本费用的管控，公司整体效益显著提升 [2] - 相关费用并未随营业收入的增加而大幅增加 [2]

公司业务运营状况 - 公司整体业务运行情况良好 [2] - 光模块、汽车、工业等市场的业务开拓工作均有序推进 [2] - 光模块、汽车、工业等市场的产品交付工作均有序推进 [2] 公司财务信息 - 一季度具体经营情况可关注后续披露的一季度报告 [2]

市场解禁概况 - 2024年2月5日，A股市场共有8家公司限售股解禁，合计解禁数量为4.49亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为140.19亿元 [1] 解禁数量分析 - 从解禁股数来看，中微半导、有棵树、重庆银行解禁量居前，解禁股数分别为2.31亿股、2.07亿股、346.34万股 [1] 解禁市值分析 - 从解禁市值来看，中微半导、有棵树、思瑞浦解禁市值居前，解禁市值分别为118.77亿元、14.29亿元、5.63亿元 [1] 解禁比例分析 - 从解禁股数占总股本比例来看，中微半导、有棵树、思瑞浦解禁比例居前，解禁比例分别为57.77%、22.33%、2.21% [1]

解禁规模总览 - 2025年2月5日，A股市场共有8家公司发生限售股解禁，合计解禁数量为4.49亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为140.19亿元 [1] 解禁数量分布 - 从解禁股数看，中微半导、有棵树、重庆银行的解禁量位居前三，解禁股数分别为2.31亿股、2.07亿股、346.34万股 [1] 解禁市值分布 - 从解禁市值看，中微半导、有棵树、思瑞浦的解禁市值位居前三，解禁市值分别为118.77亿元、14.29亿元、5.63亿元 [1] - 中微半导单家公司解禁市值占当日总解禁市值比例高达84.7% [1] 解禁股本占比 - 从解禁股数占总股本比例看，中微半导、有棵树、思瑞浦的解禁比例位居前三，解禁比例分别为57.77%、22.33%、2.21% [1]

半导体行业涨价潮的扩散与驱动因素 - 本轮半导体周期的产品涨价潮正从存储芯片向功率芯片、模拟芯片等非存储领域全面扩散，标志着行业景气度正从结构性景气走向全面复苏 [2] - 涨价潮的核心驱动是AI算力需求爆发导致存储芯片产能占用大部分产能，并通过产业链传导引发全行业供需结构重构 [2][4] - 多家非存储芯片设计公司近期接连发布涨价函，涉及MCU、功率器件、电源管理芯片等，表明涨价并非孤立事件 [2][4] 非存储芯片厂商的涨价行动 - 必易微因上游原材料涨价、产能持续紧缺，决定对产品价格进行上浮调整 [4] - 英集芯因半导体上游产业成本持续上涨，决定对部分产品价格进行一定比例上浮 [4] - 中微半导对MCU、NorFlash等产品进行价格调整，涨价幅度介于15%至50%之间 [5] - 国科微对合封KGD产品实施大幅调价，其中合封512Mb产品涨价40%，合封1Gb产品涨价60%，合封2Gb产品涨价80% [5] - 思瑞浦子公司创芯微在去年12月通知客户所有产品涨价10%~15% [5] 涨价背后的核心原因 - 全产业链成本大幅攀升，原材料金银铜等金属持续涨价，晶圆代工、封装测试双线提价推高芯片制造成本，形成价格传导连锁反应 [6] - 上游产能调配以利润为核心，存量产能优先匹配存储等更高毛利产品，导致模拟芯片、功率半导体、MCU等成熟制程产品产能被挤占 [5][6] - 经历上一轮行业调整后，模拟芯片等行业库存已回归健康水平，在供给收缩与需求复苏的双重作用下，形成供需双重挤压 [6] - 模拟芯片产品多为定制非标品，产品间替代性弱，泛工业客户结构分散、黏性高，在缺货或涨价预期下具备囤货基础 [6] 非存储芯片企业的业绩回暖与价值重估 - 功率半导体龙头士兰微预计2025年度实现归母净利润为3.3亿元到3.96亿元，同比大幅增加50%到80% [7] - 思瑞浦预计2025年净利润1.65亿~1.84亿元，实现扭亏，在AI服务器电源管理、光模块、储能逆变等高增长赛道出货量持续攀升 [7] - 中微半导预计2025年实现营业收入11.22亿元，同比增长23.07%，实现归母净利润2.84亿元，同比增幅达107.55% [8] - 涨价是表象，核心是供需格局逆转带来的定价权回归，供给缩减是非存储类产品涨价的主要推手 [8] - 在涨价周期中，龙头公司凭借技术实力与客户资源率先传导成本，业绩确定性提升将推动估值修复 [8] 在涨价周期中值得关注的企业类型 - 市占率高、议价能力强的细分龙头 [8] - 产品处于价格底部、弹性更大的品类（如部分车规级MCU） [8] - 与AI、新能源等高景气下游深度绑定的企业 [8]

公司股价与交易表现 - 2月2日，思瑞浦股价下跌5.33%，报收192.10元/股，总市值为264.90亿元 [1] - 当日成交额为2.23亿元，换手率为0.86% [1] 公司基本业务情况 - 思瑞浦微电子科技(苏州)股份有限公司成立于2012年4月23日，于2020年9月21日上市 [1] - 公司主营业务为模拟集成电路产品的研发和销售 [1] - 主营业务收入构成为：信号链类模拟芯片占67.70%，电源类模拟芯片占32.25%，其他占0.05% [1] 主要流通股东动态 - 银河基金旗下的“银河创新混合A（519674）”位列思瑞浦十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持了29.2万股思瑞浦股票，减持后持有620万股，占流通股的比例为4.68% [2] - 基于当日股价下跌，测算该基金持有思瑞浦的股份单日浮亏约6708.4万元 [2] 相关基金概况 - 银河创新混合A（519674）成立于2010年12月29日，最新规模为114.58亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为18.33%，在同类9000只基金中排名第288位 [2] - 近一年收益率为62.82%，在同类8193只基金中排名第1154位 [2] - 自成立以来累计收益率为923.54% [2] - 该基金的基金经理为郑巍山，累计任职时间为6年270天 [3] - 郑巍山现任基金资产总规模为152.83亿元，其任职期间最佳基金回报为302.98%，最差基金回报为-3.03% [3]

交易与股本变动核心信息 - 公司通过发行可转换公司债券及支付现金方式，完成了对深圳市创芯微微电子有限公司100%股权的收购，并募集配套资金[2] - 公司向特定对象发行A股股票3，047，535股，该等股份已于2025年8月5日完成登记，限售期为自发行结束之日起6个月[2][3] - 本次上市流通的限售股总数为3，047，535股，占公司当前总股本137，898，339股的2.21%，涉及6名股东，上市流通日期为2026年2月5日[1][3][5] 股本结构变化详情 - 本次向特定对象发行完成后，公司股份总数从132，601，444股增加至135，648，979股[2] - 公司发行的可转债“思瑞定转”处于转股期，截至2025年12月31日，累计有3，554，000张可转债转为股票，转股数为2，249，360股[4] - 因可转债转股，公司总股本进一步由135，648，979股增加至137，898，339股，本次上市流通的限售股占当前总股本比例为2.21%[4] 相关承诺与核查 - 本次涉及上市流通的6名发行对象均承诺，其认购的股票自发行结束之日起六个月内不得转让[5] - 独立财务顾问华泰联合证券有限责任公司核查认为，本次限售股份上市流通符合相关法律法规及股东承诺，公司相关信息披露真实、准确、完整[5]