思瑞浦股价表现 - 思瑞浦连续4个交易日下跌，区间累计跌幅-5.50% [1] 思瑞浦业务概况 - 公司专注于研发高性能、高质量和高可靠性的集成电路产品，包括信号链模拟芯片、电源管理模拟芯片和数模混合模拟前端 [1] 基金持仓情况 - 万家基金旗下2只基金进入思瑞浦前十大股东：万家行业优选混合(LOF)一季度持仓不变，万家自主创新混合A一季度新进 [1] - 万家行业优选混合(LOF)今年以来收益率27.68%，同类排名78/4548 [2] - 万家自主创新混合A今年以来收益率18.99%，同类排名196/4548 [2] 基金经理信息 - 两只基金均由黄兴亮管理 [5] - 黄兴亮为清华大学博士，拥有10年又331天基金经理任职经验 [6] - 现任万家基金管理有限公司基金经理，在管基金总规模151.14亿元，任期回报114.60% [6] - 目前管理万家科创板2年定开混合基金，规模4.97亿元，任职回报50.38% [6] 基金公司背景 - 万家基金成立于2002年8月，股东为中泰证券(持股60%)和山东省新动能基金管理有限公司(持股40%) [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 思瑞浦2025年Q1成功扭亏，新品多点开花，考虑行业景气度变化及公司产品拓展，上修2025/2026年收入，下修2025/2026年利润预测，新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价156.03元，一年最高最低为194.95/66.80元，总市值206.90亿元，流通市值206.90亿元，总股本1.33亿股，流通股本1.33亿股，近3个月换手率179.33% [1] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入12.20亿元，同比增长11.52%，实现归母净利润 -1.97亿元，扣非归母净利润 -2.81亿元；2025年第一季度，实现营业收入4.22亿元，同比增长110.88%，实现归母净利润0.16亿元，实现扭亏 [3] - 预计公司2025 - 2027年分别实现收入20/25/30亿元（2025/2026年前值为18/23亿元），实现归母净利润1.4/2.7/3.9亿元（2025/2026年前值为2.9/4.3亿元），以2025年4月30日收盘价计算，对应PE分别为142/72/50倍 [3] - 2023 - 2027E营业收入分别为10.94/12.20/19.87/25.12/30.23亿元，YOY分别为 -38.7%/11.5%/62.9%/26.4%/20.3%；归母净利润分别为 -0.35/-1.97/1.37/2.67/3.88亿元，YOY分别为 -113.0%/-468.1%/169.4%/95.4%/45.2%；毛利率分别为51.8%/48.2%/47.3%/47.6%/48.6%；净利率分别为 -3.2%/-16.2%/6.9%/10.6%/12.8%；ROE分别为 -0.6%/-3.7%/2.5%/4.7%/6.4% [6] 产品线情况 - 信号链芯片方面，推出电容采集架构电流传感放大器、高PSRR高带宽高压的运算放大器系列等多项转换器及接口产品，产品竞争力和技术壁垒持续提升 [4] - 电源管理芯片方面，持续丰富产品矩阵，推出有源钳位反激PoEPD单芯片解决方案等产品 [4] - 数模混合方面，依托技术积累持续精进，推出高可靠性长距离车载无损音频总线芯片 - ASN汽车传感器网络收发器及17通道高精度模拟前端AFE等具备较强竞争力的产品 [4] 客户拓展情况 - 汽车电子方面，截至2024年末，已有200余款车规芯片，2024年多款产品进入头部客户白名单并完成量产出货 [5] - 泛通信方面，产品持续精进，部分产品性能已达业内先进水平 [5] - 泛工业方面，持续推进已有产品的份额提升及新产品的导入工作并取得诸多积极进展 [5] - 消费方面，完成对创芯微的收购，在消费电子领域的产品和市场布局得到快速补充 [5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][6] 报告的核心观点 - 2024年汽车收入占比约17%，一季度利润扭亏为盈，新产品放量顺利 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 整体业绩情况 - 2024年实现收入12.20亿元(YoY +11.52%)，归母净利润 -1.97亿元(YoY -468%)，扣非归母净利润 -2.81亿元(YoY -150%)，毛利率同比下降3.6pct至48.19%，研发费用同比增长4.1%至5.77亿元，研发费率同比下降3.4pct至47% [1] - 1Q25实现营收4.22亿元(YoY +110.88%, QoQ +13.59%)，归母净利润1556万元，扣非归母净利润174万元，扭亏为盈，毛利率46.43%(YoY -1.2pct，QoQ +1.2pct) [1] 产品线收入情况 - 2024年信号链芯片收入9.75亿元(YoY +12.19%)，占比80%，毛利率同比下降4.17pct至50.10%；电源管理芯片收入2.44亿元(YoY +11.89%)，占比20%，毛利率同比下降1.76pct至40.52% [2] - 1Q25信号链芯片收入同比增长64.86%至2.87亿元，占比68%；电源管理芯片收入同比增长416.53%至1.35亿元，占比32% [2] 车规级芯片情况 - 截至2024年底，车规级芯片200余款，应用于多个汽车场景，2024年汽车收入约2.07亿元，同比增长约80%，占收入比例为16.95% [3] - 多通道电源管理PMIC等多款产品获定点项目并供货，高边开关等产品量产出货，第三代CAN收发器家族产品实现全国产供应链并量产出货，电流检测放大器扩展耐压等级，音频传感器网络ASN填补国内空白并获客户定点 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,094|1,220|1,990|2,525|3,153| |(+/-%)|-38.7%|11.5%|63.2%|26.8%|24.9%| |归母净利润(百万元)| -35| -197|165|310|430| |(+/-%)|-113.0%|-468.1%|183.9%|87.5%|38.5%| |每股收益（元）| -0.26| -1.49|1.25|2.34|3.24| |EBIT Margin| -16.4%| -18.7%|3.9%|9.1%|11.3%| |净资产收益率（ROE）| -0.6%| -3.7%|3.0%|5.4%|7.0%| |市盈率（PE）| -557.7| -98.2|117.0|62.4|45.0| |EV/EBITDA| -164.2| -126.6|165.9|65.4|45.1| |市净率（PB）|3.47|3.65|3.54|3.36|3.14| [5] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，如2025E营业收入1990百万元，归母净利润165百万元等 [28]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公司代码：688536 公司简称：思瑞浦 第一节 重要提示 1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投 资者应当到www.sse.com.cn网站仔细阅读年度报告全文。 2、重大风险提示 公司已在本报告中描述公司面临的风险，敬请查阅年度报告相关内容，请投资者予以关注。 3、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 4、公司全体董事出席董事会会议。 5、容诚会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 6、公司上市时未盈利且尚未实现盈利 □是 √否 7、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）审计，2024年实现归属于母公司所有者的净利润 -197,216,906.42 元，2024年末合并报表未分配利润为588,362,143.62元，2024年末母公司可供分配利润为964,151,171.47 元。2024年度，充分考虑到 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年Q1思瑞浦营收大幅增长迎来盈利拐点，三大产品线持续迭代新产品竞争优势明显，下游细分市场多点开花汽车业务高速成长，当下业绩已迎来拐点，长期凭借在新能源汽车、泛工业等领域卡位布局成长可期 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入12.20亿元，同比增长11.52%，归母净利润-1.97亿元，扣非归母净利润-2.81亿元；2025年第一季度，实现营业收入4.22亿元，同比增长110.88%，环比增长13.59%，归母净利润0.16亿元，同环比均扭亏 [1] - 预计公司2025/26/27年归母净利润分别为1.44/3.34/5.84亿元，2025 - 2027年对应现价PE分别为135/58/33倍 [4] 营收增长原因 - 2025年Q1得益于泛工业、汽车、泛通信等下游市场业务增长以及对创芯微的合并，实现营业收入同比高增和环比增长 [2] 产品情况 - 截至2024年末拥有2800余款可供销售产品，信号链芯片推出多款线性、转换器、接口产品；电源管理芯片丰富产品矩阵，推进新产品在多市场应用及业务增长；数模混合芯片推出高可靠性长距离车载无损音频总线芯片和17通道高精度模拟前端AFE [3] 市场情况 - 2024年深耕汽车电子、泛工业、泛通信等市场，细分市场客户拓展及产品导入多点开花；汽车电子业务收入2.07亿元，营收占比16.95%，同比增长约80%；截至2024年末拥有200余款车规级芯片，应用于多个场景，多类型芯片有新产品推出并获客户进展 [4] 财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,220|1,985|2,616|3,319| |增长率（%）|11.5|62.7|31.8|26.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|-197|144|334|584| |增长率（%）|-468.1|172.9|132.3|74.9| |每股收益（元）|-1.49|1.08|2.52|4.41| |PE|/|135|58|33| |PB|3.7|3.6|3.4|3.1|[5]

纪要涉及的公司 思瑞浦 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年营收 12.2 亿元，同比增长 11.52%，产品销售总量 36.58 亿颗，同比增长 57.7%，净利润 -1.97 亿元，综合毛利率 48.19%，经营活动现金流净额 7059.14 万元，同比增加约 2.35 亿元，总资产 62.01 亿元，较期初增长 4.96%，货币资金及理财余额约 36.88 亿元[2][3] - 2025 年第一季度营收 4 亿元，同比增长 110%，净利润 1556 万元，综合毛利率 46%，信号链芯片和电源管理芯片分别增长 64%和 416%[2][5] 2. **产品结构** - 信号链芯片是主要收入来源，2024 年销售收入 9.75 亿元，占比 79.94%，同比增长 12.19%[3][5] - 电源管理芯片 2024 年销售收入 2.44 亿元，占比 20.05%，同比增长 11.89%，销售量 13 亿颗，同比增长 164%[5] 3. **市场表现** - 2024 年泛工业市场占比 40 - 45%，汽车市场占比 17%，泛通信占比 25 - 30%，消费市场占比 10 - 15%；2025 年一季度，消费市场占比提升至 20 - 25%[4][11] - 汽车市场 2024 年收入约 2 亿，同比增长 80%，占总收入 16%，车规级产品型号超 200 款[2][5] 4. **战略规划** - 实施“4 + 2”战略，聚焦信号链，孵化线性电源和开关电源，提升基础型号竞争力，寻找细分龙头进行战略融合[4][9] - 针对工业、汽车、通讯及消费四个市场采取差异化竞争发展战略[9] 5. **研发情况** - 2024 年研发费用约 5.77 亿元，2025 年一季度研发投入 1.28 亿元，同比增长，占营业收入比例下降至 30%，预计未来研发费用率保持在 25% - 30%[24][25] - 推出音频总线芯片 ASN 和 17 通道高精度模拟前端 AFE 等创新产品[2][5] 6. **治理与能力** - 推进平台化发展战略，加强人才团队建设，研发人员占比 62%，硕士及以上学历人员占比 60%[2][6] - 截至 2024 年底，累计获得有效发明专利 147 项，实用新型 99 项，集成电路布图设计 239 项[2][7] 7. **毛利率情况** - 2025 年第一季度综合毛利率 46.43%，同比下降 1.2 个百分点，环比提升 1.16 个百分点[12] - 未来通过加强库存管理、多元化供应链资源、迭代升级老产品、推出差异化新产品、推进与创新威协同等提升毛利率[13] 8. **库存情况** - 2025 年一季度账面存货余额含创新微约 4.4 亿元，存货周转天数降至 186 天，同比减少 206 天[21] 9. **代工产能与价格** - 晶圆代工产能分布相对均衡、多元，2024 年主要依靠 Tower JS 及台湾某晶圆厂松江厂，国内晶圆代工供应链贡献度提升[22] - 截止 2025 年第一季度末，晶圆和封装成本价格相对稳定，4 月开始供应链价格需观察[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **创新威情况**：2025 年第一季度在手机、可穿戴、电动工具等下游市场营业收入同比增长近 30%，综合毛利率明显提升，24 - 26 年度三年净利润承诺不低于 2.2 亿元，25 年第一季度按计划完成目标，业务整合进展顺利[20] 2. **各领域进展** - 汽车电子领域迭代第三代光信号接收器，优化 CAN 通信产品，将在车规级 LDO、PMIC 和 DCDC 等领域推出新技术与解决方案[14] - 电源管理芯片领域推出多通路 PMIC，开关电源方面推出低功耗差异性的 DC - DC 和 LDO 系列产品，已实现重点客户定点并批量供货[15] - 汽车高边开关市场国产化进程中未形成垄断，公司高压开关部分已量产并规模出货，加速研发智能功率开关[16] 3. **研发阶段**：汽车电子业务分通用车规型、复杂差异化车规型、定制化车规型产品研发三个阶段，目前处于第二和第三阶段[18] 4. **48 伏电源总线研发**：针对 48 伏电源总线开展 100 伏高压 DC - DC、Orion 控制器等开发，结合自有 COMTEC 工艺优势满足智能、大功率动力需求[19] 5. **中美关系影响**：关税和贸易战短期内对生产环节影响大，但为国内模拟芯片公司提供扩大长期生意机会，公司将关注市场变化确保长期发展[23]

得益于业务增长以及对深圳市创芯微微电子有限公司(创芯微)的合并，公司关键财务数据改善，盈利水 平有所提升。财报数据显示，一季度公司扣除非经常性损益的归母净利润174.47万元，扭亏为盈；经营 活动产生的现金流量净额为2832.28万元，同比增加132.62%。 据介绍，思瑞浦致力于打造模拟及数模混合平台型芯片设计公司，公司将聚焦模拟和数模混合产品线的 经营，继续深耕工业、汽车及泛通信市场，并持续推进与创芯微之间的业务融合，不断提升消费市场布 局及竞争力。一季度，公司研发投入金额为1.28亿元，同比增长2.26%。 步入2025年，思瑞浦来自泛工业、汽车、泛通信等下游市场的业务持续增长。数据显示，公司信号链芯 片产品实现收入2.87亿元，同比增长64.86%；电源管理芯片产品实现收入1.35亿元，同比增长 416.53%。 思瑞浦4月28日晚间发布2024年年报及2025年一季报。财报数据显示，公司一季度实现营业收入4.22亿 元，同比增长110.88%；归母净利润1556.3万元，上年同期净亏损4916.76万元，扭亏为盈。2024年公司 营业收入12.2亿元，同比增长11.52%；归母净利润为亏损1.97亿 ...

| 证券代码：688536 | 证券简称：思瑞浦 | 公告编号：2025-024 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118500 | 转债简称：思瑞定转 | | 思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司 关于召开2024年年度股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 （一） 股东会类型和届次 2024年年度股东会 （二） 股东会召集人：董事会 （三） 投票方式：本次股东会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合 的方式 （四） 现场会议召开的日期、时间和地点 召开日期时间：2025 年 5 月 30 日 14 点 30 分 召开地点：上海市浦东新区张东路 1761 号（创企天地）2 号楼 4 楼会议室 （五） 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 30 日 至2025 年 5 月 30 日 | 序号 | 议案名称 | 投票股东类型 | | --- | ...

| 证券代码：688536 | 证券简称：思瑞浦 | 公告编号：2025-018 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118500 | 转债简称：思瑞定转 | | 思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司 第四届监事会第三次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事 会第三次会议（以下简称"本次会议"）于2025年4月28日在公司会议室以现场结 合通讯表决的方式召开。本次会议通知于2025年4月18日以电子邮件方式送达全 体监事。本次会议应参加监事3名，实际参加监事3名。本次会议由监事会主席何 德军主持，公司董事会秘书列席本次会议。会议的召集与召开符合《中华人民共 和国公司法》和《思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司章程》等相关规定， 表决形成的决议合法、有效。 二、监事会会议审议情况 （一） 审议通过《关于<监事会2024年年度工作报告>的议案》 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 ...

| 证券代码：688536 | 证券简称：思瑞浦 | 公告编号：2025-017 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118500 | 转债简称：思瑞定转 | | 思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司 第四届董事会第三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事 会第三次会议通知已于 2025 年 4 月 18 日发出，会议于 2025 年 4 月 28 日在公司 会议室以现场结合通讯表决的方式召开。本次会议应参加董事 9 名，实际参加董 事 9 名。本次会议由董事 ZHIXU ZHOU（周之栩）主持。会议的召集与召开符 合《中华人民共和国公司法》和《思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司章程》 等相关规定，表决形成的决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于<董事会 2024 年年度工作报告>的议案》 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 本议案尚需提交公司 20 ...