行业与公司概述 - 公司为东方雨虹，主营防水材料、涂料、沙粉等建材产品，覆盖国内及海外市场 - 行业背景：地产链需求承压，但公司通过产品创新、渠道下沉、海外扩张实现逆势增长[1][2] --- 核心财务数据 1. 收入与利润 - 上半年收入135亿元，净利润5.64亿元（扣非5亿元），同比下行但降幅收窄[2] - Q2收入76亿元（同比降幅缩窄至个位数，Q1降16-17%）[2] - 海外收入5.76亿元（同比+40%），其中海外站集团收入翻倍至3亿+[6] 2. 毛利率与费用 - Q2毛利率26.7%（同比降2pct，但环比Q1改善）[7] - 费用管控严格：管理费用降10-20%[9] - 毛利率改善驱动： - 工建集团价盘稳中有升（环比Q1提价1pct）[14] - 高毛利民建收入占比提升（民建毛利率30%+）[8] 3. 现金流 - 经营现金流同比增长70%，覆盖净利润规模[10] - 应付账款绝对值下降，经营质量持续优化[11] --- 业务分项表现 1. 民建集团（零售渠道） - Q2收入27亿元（同比+双位数，Q1降10%+）[3] - 增长驱动： - 下沉市场渗透：县镇村渠道布局加速[3] - 新品类放量：卷材维修（+27%）、墙面辅材（+40%）、特种砂浆等非防水涂料占比提升[4] 2. 工建集团（工程渠道） - Q2降幅缩窄至12%（Q1降10%+），价盘企稳[5][14] - 业务转型：减少地产依赖，聚焦市政、能源、工业项目[53] 3. 海外业务 - 战略：本土化渠道+供应链输出，并购整合加速（如巴西、沙特工厂）[21][51] - 目标：2024年海外收入15亿元，2025年翻倍至30亿元[20][49] 4. 沙粉业务 - 上半年销量557万吨（同比+80%），全年目标1200万吨[28] - 收入增速滞后因：低单价普通砂浆占比提升，会计准则调整（净额法影响1.6-1.7亿元）[34][35] --- 战略与未来展望 1. 价格策略 - 反内卷趋势：部分区域试点提价（3-10%），C端对价格敏感度降低[15][17] - 工建价盘稳中有升，毛利率有望持续修复[14][16] 2. 增长曲线 - 零售端：民建+海外C端扩张 - 新品类：卷材维修、砂浆、胶黏剂等（上半年其他主营收入+40%）[42] - 出海：本土化产能+并购（如建材超市渠道赋能）[21][25] 3. 2024-2025年预期 - 2024年目标：收入止跌，工建降幅进一步缩窄[44][48] - 2025年展望：工建止跌回升，海外翻倍，新品类放量[47][49] --- 风险与挑战 - 地产需求疲软：防水涂料C端容量降至约70亿元/年[38] - 沙粉业务量价不匹配：低单价产品占比提升影响收入增速[32] - 海外资本开支：需平衡投入与回报（如租厂优先）[51][57] --- 其他关键信息 - 现金流与分红：高经营现金流支撑分红能力，负债率40%+可控[55][60] - 直销占比：国内直销占比已极低（剔除海外后），85%收入来自渠道[12][52] - 行业格局：竞争趋缓，头部企业价格战意愿减弱[17][61] --- 注：数据与观点均基于电话会议原文[序号]标注部分。