AI 算力研究框架 20250730 摘要 5G 已进入成熟期，资本开支稳中下降，短期机会有限。AI 算力基础设 施成为新一轮投资驱动力，大型互联网公司积极推动，产业周期尚处早 期阶段。 2023 年初 ChatGPT 引爆 AI 投资热潮，科技板块全面轮动，光模块等 环节表现突出。但至 2023 年 6 月行情分化，部分公司受益于英伟达和 谷歌订单。 2023-2024 年 A 股熊市中，AI 板块和卫星互联网主题显现机会。2024 年下半年调整后，美股和 A 股迎来算力行情主升浪，OpenAI Sora 模型 进一步刺激需求。 2024 年 AI 算力半导体产业链全球暴涨，光模块行业业绩和订单改善明 显，沪电等公司率先受益。英伟达 GTC 大会发布 GB200，铜连接技术 引发争议，影响产品放量节奏。 CPO 技术可能颠覆传统光模块形态，但因放量慢、良率等问题，短期影 响有限。2024 年底至 2025 年初，沪电等公司业绩爆发，关税缓和及 超预期业绩推动市场走强。 Q&A 天风证券通信研究框架的主要方向是什么？ 天风证券的通信研究框架主要围绕三个大方向展开。第一大方向是传统的 3G、4G、5G 及光纤到 ...