行业与公司概况 - 行业：燃油发电机行业规模约400亿美元 高压清洗机隶属于园林工具板块 规模约30-40亿美元[2][6] - 公司：绿田机械主营燃油发电机和高压清洗机 逐步涉足储能领域 海外业绩占比80% 主要市场在欧洲[1][3] 核心业务与市场分布 - 业务结构：产品分为家庭应急发电设备（燃油发电机和储能）和家庭日常消费品（高压清洗机）[3] - 区域分布：出口占比80% 欧洲占30% 亚非拉占50% 美国低于5% 以非美市场为主[2][10] - 技术路线：覆盖传统燃油动力、锂电动力 已实现从燃油到锂电的技术进步[5] 行业趋势与需求 - 高压清洗机：面向欧美市场 需求稳定 年均增长率3%-4% 正从燃油转向电动及锂电化 美国锂电需求快速上升[2][8] - 通用机械：新兴市场工业化带来高增速 欧美有自然更新需求 俄乌战争曾短期提振需求 2023年后逐步修复[6][12] - 生产端：高压清洗机产能集中在中国 东南亚几乎无产能[8][9] 竞争地位与优势 - 市场份额：高压清洗机出口份额超20% 是隐形龙头[2][11] - 产品定位：中高端 通过性价比抢夺欧洲份额 质量经得起考验[11] - 渠道能力：凭借区域和渠道开拓能力进入亚非拉市场[11] 财务与增长预期 - 2025年：收入预计27亿元 利润2.7亿元[4][17] - 2026年：收入35亿元 利润率10%[4][17] - 2027年：目标收入50亿元 储能业务占比或达15%-20%[17][18] - 估值：当前15-16倍 商业模式稳定 分红大方 被视为小盘白马股[4][19] 风险与弹性 - 业绩弹性：若欧洲或新兴市场需求超预期 弹性将进一步增大[2][4] - 行业景气度：通机和高压清洗机行业现处于温和复苏阶段 无拖累因素[15] - 市场表现：负向贝塔影响减弱后 成长性更突出 利润端或逐季超预期[16] 其他要点 - 储能业务：2026年放量 2027年或贡献显著收入 净利率较高[18] - 投资评价：基本面稳健 估值低 具备成长潜力 是重要标的[19] - 同行推荐：浙商证券推荐绿田机械等出海链企业 强调其非美需求代表地位[7]