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继续强调“反内卷”下煤炭板块机会
潞安环能潞安环能(SH:601699)2025-08-05 23:42

行业与公司 行业:煤炭行业(焦煤、动力煤)[1][2] 公司:中煤、神华、陕煤、潞安环能、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际、神火股份、电投能源[11][13][14] 核心观点与论据 焦煤板块表现与预期 - 焦煤板块经历两年下跌后本周表现良好,焦煤期货价格上涨[1][2] - 供应端扰动(108号文、安监环保要求)和基本面改善预示行情持续[1][2][6] - 京唐港山西主焦煤价格从底部1,200元涨至1,650元,上涨450元[8] - 潞安环能归母净利润每涨100元可增加约15亿元,港口价已涨450元[11] 动力煤市场表现与政策影响 - 108号文旨在稳定动力煤价格,目标长协价675元/吨,秦港现报价666-670元/吨[3] - 港口动力煤价格从底部上涨五六十元,近期加速上涨至接近670元[8] - 政策托底作用明显,预计价格回到合理区间,可能出现脉冲式上涨[7][12] - 新疆铁路运费优惠取消推高煤炭成本,供应端收缩扰动持续[9] 供应端扰动与产能变化 - 108号文导致部分矿井停产,焦煤供应边际收缩[1][5] - 部分手续不全矿井可能恢复产能,影响1到2亿吨规模[7] - 核增的超4亿吨产能若退回2022年水平,收缩幅度将非常大[7] - 九月阅兵和十一国庆前夕安监环保要求严格,供应端扰动更确定[6] 行业供需与价格预期 - 预计26年底行业触底,27年供需反转[11] - 动力煤价格短期内可能涨至700元以上甚至800元[12] - 焦煤弹性标的(如潞安环能)是短期首选,红利类公司(中煤、神华、陕煤)配置价值高[11][13] 其他重要内容 公司推荐 - 动力煤弹性公司:兖矿能源、晋控煤业、山煤国际[13] - 双轮驱动型公司:神火股份(煤炭+电解铝)、电投能源[14] 行业估值与政策背景 - 煤炭板块估值处于相对低位,多数公司破净[10] - 反内卷框架下政策最早见效,板块行情有望延续[10] - 政策托底效果实打实存在,向上弹性虽不大但底部明确[11] 数据与单位换算 - 焦煤价格上涨450元(1,200元→1,650元)[8] - 动力煤价格上涨五六十元(底部→670元)[8] - 潞安环能净利润弹性:100元→15亿元[11] - 产能影响规模:1到2亿吨、超4亿吨[7]