财务数据和关键指标变化 - 第三季度EBITDA利润率达到544% 主要受益于商业售后市场增长和运营策略执行 [11] - 运营现金流强劲 达63亿美元 季度末现金余额28亿美元 [11] - 全年营收指引中点下调至879亿美元(增长11%) EBITDA指引上调至4725亿美元(增长13%) 调整后EPS预期3674美元(增长8%) [13][14] - 自由现金流季度表现715亿美元 全年预期维持23亿美元 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 商业OEM业务 - 收入同比下降7% 主要受波音罢工和空客产能爬坡影响 [9][22] - 订单量同比接近两位数增长 显示市场复苏迹象 [23][24] 商业售后市场业务 - 收入同比增长6% 货运和内饰细分表现优于整体(双位数增长) [25][26] - 发动机相关产品增长显著高于非发动机产品 [26] - 分销商POS实现双位数增长 [26] 国防业务 - 收入同比增长13% OEM和售后市场增长均衡 [27][28] - 订单保持健康 全年指引维持高个位数至低双位数增长 [28] 公司战略和发展方向 - 维持长期战略：专注专有航空产品(90%收入来源) 高售后市场占比 分散组织架构 增值并购 [6][7] - 资本配置优先级：业务再投资→增值并购→股东回报 当前净负债/EBITDA为49倍 处于5-7倍目标区间下限 [20][36] - 近期完成Servotronics(138亿美元)收购 签署Simmons Precision(765亿美元)收购协议 [18][19] 经营环境与行业竞争 - 商业航空需求保持强劲 但OEM供应链仍是生产瓶颈 [10][24] - 国防支出增长有所放缓 但订单可见性良好 [28] - 未发现PMAs或OEM二次采购对市场份额产生实质性影响 [96][97] 问答环节 商业售后市场表现 - 增长符合预期 与全球航班量恢复程度匹配 发动机产品持续领涨 [42][43] - 分销商POS增速高于整体 内饰改装需求提升 [63][67] OEM业务展望 - 去库存影响预计短暂 Q4将恢复正增长 [57][58] - 波音737 MAX产线进展积极 但供应链瓶颈持续存在 [24][71] 并购战略 - 收购标的选择仍坚持20%IRR标准 不特定侧重发动机领域 [77][78] - 行业资产重组可能带来更多类似Simmons的收购机会 [101][102] 其他运营细节 - 供应链持续改善 但铸件和电子元件仍存挑战 [71] - 圣路易斯罢工影响远小于此前波音罢工 [72][73] - 利润率提升来自业务组合优化 保守看待Q4指引 [111][112]