行业与公司 - 行业：零售业（仓储会员店） - 公司：Costco Wholesale (COST) 核心观点与论据 销售表现 - 7月同店销售（SSS，剔除汽油/汇率影响）增长+7.0%，高于市场预期的+5.7%，且较6月的+6.2%加速[1] - 美国同店销售（剔除汽油）增长+6.5%，高于预期的+5.6%和6月的+5.5%[1] - 公司指出7月门店蚕食效应（cannibalization）对整体销售造成约50个基点的负面影响[1] 客流量与客单价 - 全球客流量加速增长至+4.3%（6月为+3.4%，5月为+3.4%，4月为+4.2%）[2] - 全球客单价（剔除汽油/汇率）估计增长+2.6%（6月为+2.8%，5月为+2.6%，4月为+2.5%）[2] - 美国客流量加速至+4.3%（6月为+2.8%，5月为+2.8%，4月为+5.0%），但客单价（剔除汽油）下降至+2.2%（6月为+2.7%）[2] 品类表现 - 生鲜品类增长+HSD（高个位数），肉类和烘焙类表现强劲[9] - 食品与日用品增长+MSD（中个位数），受冷藏食品、糖果和食品驱动[9] - 非食品类增长+HSD，礼品卡、珠宝和男装表现突出[9] - 辅助业务下降-LSD（低个位数），药房、眼镜和助听器是表现最佳的子品类[9] 估值与风险 - 评级：买入，12个月目标价1,133美元（当前股价968.56美元，潜在涨幅17.0%）[10][12] - 估值基础：风险回报框架下的相对市盈率倍数（下行/基准/上行分别为240%/260%/265%）[10] - 下行风险：来自杂货店、便利店、大卖场、其他仓储会员店或电商平台的竞争；商品、汇率或关税相关压力；消费者需求疲软；宏观经济逆风；供应链问题[10] 财务数据 - 市值：4300亿美元，企业价值4217亿美元[12] - 2025E-2027E营收预测：2747.21亿/2922.65亿/3102.44亿美元[12] - 2025E-2027E每股收益（EPS）：18.19/19.69/21.51美元[12] 其他重要内容 - M&A评级：3（低概率成为收购目标，0%-15%）[18] - 披露：高盛与Costco存在投行服务关系，过去12个月获得报酬[21]