财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为2.43亿美元，可分配现金流1.53亿美元，自由现金流800万美元 [14] - 中游物流板块调整后EBITDA 1.51亿美元（同比+3%），管道运输板块调整后EBITDA 9700万美元（同比+3%） [14] - 全年调整后EBITDA指引下调至10.3-10.9亿美元区间，主因商品价格波动（加权平均价格较2月预期下降10%）和运营成本上升 [15][16] - 单位成本同比每Mcf增加0.1美元，全年预计同比增加0.06美元 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 中游物流板块增长受北特拉华资产处理气量增加驱动，但被商品价格下跌和运营成本上升部分抵消 [14] - 管道运输板块受益于EPIC管道持股增加和PHP管道超预期表现 [14] - Kings Landing项目预计9月底全面投产，酸气注入（AGI）能力获批后将提升至当前三倍 [7][9] - ECCC管道建设已启动，预计2026年投运，设计输气能力可扩容至3亿立方英尺/日 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 北特拉华地区（新墨西哥州）岩层经济性显著，但伴生气含高浓度CO2/H2S，需酸气处理设施支持 [6][7] - 得克萨斯州Borrelia Draw资产表现超预期，Lea County项目预计下半年贡献增量气量 [11] - 商品价格风险敞口：WTI占35%、天然气20%、LPGs 25%、价差20%，已对2025-2027年实施对冲 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦北特拉华地区扩张，Kings Landing二期及酸气注入项目推进中，预计18个月内需新增处理能力 [11][40] - 优化成本结构：投资自备电厂和自有压缩设备以应对电力/租赁压缩成本通胀 [12][91] - 酸气处理市场竞争加剧，但行业需求增长快于供给，公司通过Durango收购获得先发优势 [75][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观不确定性下仍保持韧性，预计2025Q4年化调整后EBITDA达12亿美元（同比+24%） [13] - 生产者开发活动延迟属短期调整，北特拉华地区资源质量仍超预期 [50][53] - 资本配置优先有机增长，股票回购（已回购1.73亿美元）和股息增长并举 [20][96] 其他重要信息 - 杠杆率3.6倍，已完成银行债务再融资延长期限 [20] - 2025年资本支出指引收窄至4.6-5.3亿美元，60%集中在下半年 [19] 问答环节所有的提问和回答 关于2025Q4 EBITDA达成路径 - 核心驱动因素：Kings Landing投产、APA非限产恢复、气量从Q3推迟至Q4 [26][27] - 酸气管道改造进度慢于预期，但当前信心度较高 [30][31] 关于股票回购计划 - 股价低于40美元时回购力度加大，未来将根据市场情况灵活调整 [32][33] 关于NGL重新签约 - 2026年合约到期后存在重定价机会，行业产能过剩利于公司获取优惠条款 [36][38] 关于Kings Landing二期进展 - 处于中期阶段（许可申请提交/电力方案推进），FID预计年底前完成 [41][42] - ECCC管道可提供临时气量分流方案 [43] 关于Permian盆地宏观趋势 - 新墨西哥州因成本/政策优势更受生产者青睐，得州活动存在区域性波动 [52][53] 关于酸气处理业务机会 - 高酸气含量提升处理费率空间，AGI设施投产后将显著增强竞争力 [60][61] 关于ECCC管道战略价值 - 实现新墨西哥-得州气量调配，2026年或需扩建 [56][102] 关于资本开支规划 - 未来几年维持EBITDA的25-30%作为再投资，优先处理厂/酸气注入等高效项目 [84][86] 关于成本控制措施 - 压缩设备采购已启动（2026-2027年交付），自备电厂评估第三方合作方案 [91][94] 关于并购策略 - 当前更倾向有机增长，除非出现Borrelia Draw类高性价比标的 [96][97] 关于生产者活动展望 - 延迟主因钻井计划优化而非经济性变化，2026年北特拉华开发将加速 [104][106]