分众传媒2025年二季度电话会议纪要分析 1 公司概况与业绩表现 - 分众传媒2025年二季度收入预计与去年同期持平约32亿元 全年收入预期130亿元 归母净利润55亿元 对应市值1100亿元(20倍PE)[2][3] - 消费品类收入占比最高 白酒广告下滑但AI学习机等新兴品类带来结构性增长 整体韧性较强[2][5] - 互联网服务收入因降本增效策略下滑 但阿里巴巴投放增加显著 预计2025年贡献强于2024年[5] - 影院广告受影片质量波动影响 一季度因《哪吒2》表现良好 二季度相对平淡[5] 2 核心业务动态：与支付宝"碰一碰"项目 - 技术亮点：通过NFC实现品牌广告→效果广告跃升 用户触碰可跳转链接/领券/下单[6] - 投入规模：支付宝投入1亿元现金红包+1000万份闪购免单及购物券[6][10] - 测试效果：三得利测试中用户触达效率↑72% 客单价↑50% 次日留存率↑69%[2][11] - 成本与覆盖：单块屏幕NFC模块成本50-80元 2025年计划替换100万块 总成本5000-8000万元(占年营业成本40亿元的1.25%-2%) 已加装40万块[12] - 商业化潜力：可能探索按点击次数或GMV抽成模式 当前广告市场份额2% ROI提升后有望扩大[12] 3 战略并购：新潮传媒整合进展 - 收购估值：新潮估值83亿元 需实现4.15亿元利润(对应20倍PE) 2024年收入19.98亿元 当前盈亏平衡[3][15] - 关键流程：需完成反垄断审查+深交所增发股票注册 顾家家居持有的7%-8%股权法拍或影响时间进度[14] - 协同效应：短期关注新潮利润率提升(目标向分众45%-50%靠拢) 长期可通过数据标签合作提升投放效率[15][16] - 市场格局：整合优化梯媒竞争 历史经济向好时分众年提价5%-10% 若合并后总收入或达170亿元(2021年分众150亿+新潮20-25亿)[16] 4 其他业务与风险 - 海外业务：跟随中企出海节奏 受关税政策影响进展缓慢 无爆发式增长[8] - 用户反馈：NFC技术测试中领券率约66%-68% 电梯通信问题实际影响有限[10][11] - 宏观风险：广告主预算紧张可能要求更高买赠比例 经济修复程度直接影响收入弹性[15][16] 5 投资价值评估 - 核心逻辑：4%-5%股息率+经济预期改善+"碰一碰"技术赋能+新潮整合潜力[17] - 估值空间：当前1100亿元市值 若经济回暖提价+新潮协同 净利润或达90-95亿元(对应估值1800-1900亿元)[16]