行业与公司概述 * 行业聚焦液冷温控技术，涉及数据中心、AI算力、服务器代工等领域[1][2] * 核心公司包括申菱环境（第二梯队）、英维克（龙头）、科创新元（高增长潜力）[5][7] --- 液冷市场核心观点与数据 * 全球市场空间：海外规模为国内3倍，毛利率翻倍（国内厂商出海将显著提升盈利）[2][4] * 需求驱动： * 2025年起ASIC需求放量，2026年出货量超GPU，2027年液冷市场规模达530-550亿元（与GPU持平）[2][4] * 东南亚AI智算中心由北美大厂主导，国内厂商（如申菱）通过东南亚切入北美供应链[9] * 技术推动因素：出海合作（如送样、解决方案输出）、端到端服务能力[9][10] --- 重点公司分析 申菱环境 * 竞争优势： * 液冷产品线覆盖风冷空调、背板空调、间接蒸发冷却及全套液冷系统（含CDU、管路等）[10] * 绑定华为、字节跳动、腾讯、阿里等头部客户，国产算力投入带动增长[7][10] * 项目经验、客户认证、运维能力形成先发优势[11] * 财务表现： * 2024年数据中心收入同比+75%，占比达51%，新签订单接近翻倍[2][11] * 2025年新工厂投产（液冷+核电），数字化升级提升盈利能力[3][13] * 海外进展：东南亚AI智算中心项目顺利，潜在切入北美大厂供应链[9] 英维克 * 行业龙头，合作国际客户（NV、Intel、AMD）及台湾服务器代工厂[5][6] * 海外市场打开后利润弹性大[6] 科创新元 * 市值小但产品覆盖台湾头部厂商（库玛斯特、富士康等），2026年利润预期1.8亿元[7] --- 其他关键信息 * 工业特种业务：受益电力基建（火电、水电、核电、深远海风电），雅江项目市占率高[12] * 产能影响：2025年新工厂释放产能，推动收入放量及规模效应[13] --- 风险与机遇 * 机遇：海外市场拓展、ASIC需求替代GPU、国产算力政策支持[4][7][9] * 潜在风险：产能爬坡不及预期、国际竞争加剧（未明确提及但隐含）