康耐特光学电话会议纪要分析 公司概况 - 康耐特光学成立于1996年，2021年在港股上市(代码2276)，是国内少数能生产1.74高折射率镜片的厂商[6] - 全球树脂镜片销量排名第二，占据7%以上市场份额，在中国市场位居第一[17] - 产品覆盖中国、美国、日本、印度、澳大利亚、泰国、德国和巴西等多个国家和地区[6] 财务表现与预测 - 过去五年收入从10.9亿元增长到2024年的20.6亿元，CAGR达16.8%[9] - 规模利润从1.28亿元增长到4.28亿元，CAGR达35%[9] - 预计2025-2027年营收分别为24.3亿元、28.6亿元和33.6亿元，同比增速17%-18%[2] - 预计2025-2027年归母利润分别为5.35亿元、6.5亿元和7.86亿元，同比增速21%-25%[2] - 2025年上半年预计业绩增速超过30%[9] 产品结构与盈利能力 - 毛利率从2020年的35%提高到2024年的39%[10] - 定制化镜片毛利率高达58%，远高于标准化镜片的32%[11] - 净利润率从2020年的11.6%提升到2024年的20.8%[11] - 1.74折射率产品出厂价50-60元/片，1.67折射率20-30元/片，1.6折射率约10元/片[12] - 产品矩阵包括超过700万个SKU，折射率从1.5到1.74，功能全面覆盖消费者需求[21] 研发与运营 - 研发费用率从2020年的3.6%提升至4.3%，高于竞争对手[13] - 被认定为省级研发中心、高新企业及专精特新企业[21] - C2M模式实现72小时内完成交付，定制化镜片占比增加[22] - 期间费用率从2020年的21.8%下降至16.2%[13] - 资产负债率降低至34%，经营现金流状况良好[13] 行业与市场 - 全球镜片零售额从2020年382亿美元增至543亿美元，预计2028年达677亿美元，CAGR 6.2%[15] - 中国市场零售额从2020年271亿人民币增至381亿人民币，预计2028年达489亿人民币，CAGR 7.1%[15] - 全球近视率将从当前28%-29%提升至2050年的49.8%[14] - 制造端毛利50%-60%，净利润约21%；下游零售商毛利60%以上，净利润仅11%[16] 智能眼镜业务 - 与歌尔股份深化合作，歌尔股份持有20%股份[7] - 智能眼镜市场规模预计从2025年179亿元增长到2030年1,781亿元，CAGR 58%[20] - 预计2035年全球AI智能眼镜渗透率可达70%[18] - 智能眼镜出货量有望达到14亿副，市场规模可能达3-4万亿元人民币[19] 股权与管理 - 创始人费振祥持股44%，歌尔股份持股20%，其他股东合计持股约35%[8] - 管理团队经验丰富，技术负责人王传宝推动研发创新[8]