财务数据和关键指标变化 - 2025财年销售额达到199亿美元 [5] - 调整后分部营业利润率创纪录达到26.1%，同比增长120个基点 [5] - 调整后EBITDA利润率创纪录达到26.4%，同比增长80个基点 [5] - 经营活动现金流创纪录达到38亿美元 [5] - 调整后每股收益增长7% [5] - 年末积压订单创纪录达到110亿美元 [5] - 第四季度销售额同比增长1%，有机增长2% [15] - 第四季度调整后分部营业利润率26.9%，同比增长100个基点 [16] - 第四季度调整后EBITDA利润率26.8%，同比增长50个基点 [16] - 第四季度调整后净利润9.92亿美元，销售回报率18.9% [16] - 第四季度调整后每股收益7.69美元，同比增长14% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空航天业务销售额创纪录62亿美元，有机增长13% [6] - 航空航天业务调整后营业利润率扩张190个基点 [6] - 航空航天业务积压订单创纪录74亿美元 [6] - 工业业务调整后分部营业利润率创纪录25.1%，同比增长90个基点 [8] - 第四季度北美业务销售额21亿美元，有机下降1% [23] - 第四季度北美业务调整后营业利润率26.7%，同比增长170个基点 [24] - 第四季度国际业务销售额15亿美元，同比增长4%，有机增长1% [25] - 第四季度国际业务调整后营业利润率24.7%，同比增长80个基点 [26] - 第四季度航空航天系统销售额17亿美元，同比增长10% [27] - 第四季度航空航天系统有机增长9%，调整后营业利润率29%，同比增长190个基点 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天业务51%销售额来自售后市场，49%来自OEM客户 [6] - 亚洲太平洋地区有机增长6% [25] - 拉丁美洲有机增长4% [25] - EMEA地区有机下降3% [26] - 北美订单同比增长2%，连续第三个季度正增长 [24] - 国际订单同比持平 [26] - 航空航天订单同比增长12% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Win Strategy业务系统驱动所有经济环境下的业绩表现 [3] - 分散化运营结构，85个分部由总经理全权负责损益 [12] - 85%产品受知识产权保护 [12] - 产品组合更加平衡，三分之二为长周期趋势和售后市场 [9] - 预计到2019财年85%组合将为长周期趋势和售后市场 [10] - 收购Curtis Instruments扩展电气化产品组合 [10] - 全球分销网络是竞争优势 [13] - 应用工程师提供专业技术优势 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026财年航空航天业务高个位数增长 [30] - 预计工业和工厂设备低个位数增长，假设逐步工业复苏 [30] - 运输市场预计中个位数有机下降 [31] - 非公路市场预计低个位数下降 [31] - 农业市场已过谷底但需要时间恢复正增长 [31] - 建筑业比农业更强，复苏进行中 [31] - 能源以及HVAC和制冷预计低个位数正增长 [31] - 预计总有机增长3%，航空航天8%，北美和國際工业各1% [32] 其他重要信息 - 2025财年回购16亿美元股票 [30] - 第四季度回购8.5亿美元股票 [30] - 自由现金流创纪录33亿美元，转换率109% [29] - 预计2026财年销售额206亿美元，增长2-5% [33] - 预计2026财年有机增长1.5-4.5% [34] - 预计2026财年调整后分部营业利润率26.5%，增长40个基点 [35] - 预计2026财年调整后每股收益28.9美元，增长6% [37] - 预计2026财年自由现金流30-40亿美元，转换率约100% [38] - 预计第一季度调整后每股收益6.51美元 [39] 问答环节所有提问和回答 问题: 第一季度指引相对前几年有较大幅度下降的原因 - 第一季度销售额增长很少，每股收益指引同比增长0.5美元 [49] - 第一季度利润率26.1%有40个基点扩张，将是第一季度纪录 [49] - 第一季度需要确认股票补偿费用 [50] - 预计第一季度利润率扩张80个基点，每股收益增长略超4% [51] 问题: 工业短周期业务状况和自助机会 - 工业和工厂设备预计低个位数正增长，假设逐步工业复苏 [54] - 分销商情绪保持积极，将受益于客户供应链行动 [54] - 运输市场面临短期压力，用户因成本不确定性和利率延迟购买决策 [56] - 非公路市场改善，建筑业复苏进行中 [57] - 农业市场已过谷底但需要时间恢复 [57] - Win Strategy工具提供自助利润率提升机会 [59] - 预计今年重组费用略高于去年 [59] 问题: Curtis Instruments的利润率状况和增长前景 - 初始利润率将稀释，但有清晰路径实现增值 [65] - 预计三年内实现全面协同效应 [65] - 历史销售额增长中高个位数 [65] - 规模类似Lord和Meggitt交易 [65] - 预计第一年每股收益增值 [69] 问题: 国际订单疲软原因 - 第三季度获得强劲长周期订单，第四季度未重复 [70] - EMEA略为正，能源保持强劲 [71] - 亚洲订单略负，因去年同期基数较高 [71] - 订单金额与第三季度持平 [71] 问题: 收购策略和股票回购 - 交易管道包含各种规模交易 [77] - 净总债务与调整后EBITDA比率目标约2，年末为1.7 [79] - 现金流产生提供多种选择 [79] 问题: 关税管理 - 团队出色管理关税，确保不影响每股收益 [81] - 定价是强大优势，有定价领导和协调 [81] - 全球布局和本地化模式帮助管理 [83] - 供应链团队通过双重采购和多区域运输创新 [83] 问题: 利润率表现中价格和成本降低的贡献 - Win Strategy团队专注于降低成本和扩大利润率 [88] - 持续改进文化和不等待的文化 [88] - 分散化组织架构，85个损益中心不断做出决策 [92] - 改变薪酬结构以奖励业务灵活性 [92] 问题: 2026财年35%增量利润率假设 - 工业业务逐步转为正增长，1%有机增长 [93] - 公司70%业务为工业 [93] - 模型假设30%，实际35%更高 [93] 问题: 航空航天业务2026财年展望 - 全年有机增长8% [99] - 商业OEM低双位数增长，商业MRO高个位数增长 [99] - 国防OEM和中个位数增长，国防MRO中个位数增长 [99] - 连续三年双位数有机增长 [100] 问题: 自由现金流指引相对较低 - 一次性项目推高报告净收入 [103] - 工业增长需要营运资本投资 [103] - 资本支出2.5%高于历史水平 [104] - 更多重组费用 [105] - Curtis收购产生一次性成本和整合费用 [105] 问题: 航空航天订单重新加速原因 - 商业运输速率增加，宽体机速率增长满足国际交通 [111] - 航空交通增长推动售后市场增长 [111] - 国防需求持续 [111] - 国防预算增长带来订单 [112] 问题: 订单与预测关系 - 订单较长周期，积压订单覆盖率超过100% [115] - 与客户密切合作，了解生产计划和速率 [116] - 预计全年一致，无大幅上升 [117] 问题: 工业增长展望和时间分布 - 无需求提前证据 [121] - 第一季度北美有机下降1.5%，国际正0.5% [121] - 北美逐步工业复苏，分销商情绪积极 [122] - 运输市场挑战，汽车和卡车疲软 [122] - 建筑业改善，农业仍弱 [122] - 能源强劲，油气仍弱 [123] - HVAC低个位数增长，更多商业制冷 [124] - EMEA持平略正，运输疲软 [125] - 亚洲太平洋低个位数正增长，电子和半导体强劲 [126] - 拉丁美洲低个位数增长 [127] 问题: 营业利润率扩张指引 - 全年稳定 [129] - 商业OEM低双位数增长，MRO高个位数增长 [129] 问题: 北美利润率强劲原因 - 有利销售组合，特别是工程材料组和过滤组 [135] - 战略执行出色 [135] 问题: 工业复苏风险 - 1%有机增长准确反映订单和积压状况 [136] - 在负有机增长环境中仍能扩大利润率 [137] - 航空航天8%增长下能够实现指引 [137] 问题: 2026财年指引相对第四季度年化率较低原因 - 业务运营方式不同，销售组合48%上半年，52%下半年 [142] - 第一季度确认补偿费用 [143] - 工业业务仍面临挑战 [143] - 第一季度每股收益预计增长5% [144] - 所有第一季度数字将是第一季度纪录 [144] 问题: 航空航天增长构成和Meggitt协同效应 - 不披露详细构成 [151] - 年末51%售后市场，49% OEM [151] - OEM双位数增长，MRO高个位数增长 [151] - 预计Meggitt还有5000万美元协同效应待实现 [152] 问题: 北美分销商情绪 - 报价活动高，无项目取消，延迟 [153] - 参与汽车重新装备和翻新 [154] - 不确定性、关税和利率可能阻碍项目 [155] - 分销商看好未来 [155] 问题: 资本支出增加和现金重组 - 资本支出增加主要因北美项目 [161] - 更多是一次性而非持续比率 [161] - 2025财年重组5000万美元，2026财年预计7000万美元 [162] - 营运资本投资支持增长 [162] - Curtis整合费用 [162] 问题: 工业复苏时间分布 - 上半年大致持平，下半年增长2-3% [163]