卫龙美味 20250809 摘要 卫龙美味 2025 年业绩显著增长，魔芋品类是主要驱动力，预计魔芋销 售额将从 30 亿元增至 45-50 亿元，品牌势能和品类研发能力是长期发 展基石。 魔芋品类因其高客单价、广泛受众、多场景适配及健康特性，成为食品 饮料行业的重要增长点，2024 年市场规模约 100-120 亿元，未来仍有 增长空间。 卫龙通过推出麻辣口味等新品，弥补辣条市场空白，并调整产品结构， 淘汰部分 SKU，提升整体竞争力，巩固其在辣味零食市场的领导地位。 盐津铺子在魔芋领域发展迅速，预计 2025 年销售额将从 10 亿元增至 22 亿元，与卫龙形成双寡头格局，共同推动魔芋品类发展和市场集中度 提高。 卫龙净利率水平较高，通常在 15%-18%，未来仍有增长空间，具备较 高溢价潜力，供应链优势是关键因素。 卫龙积极拓展海外市场，尤其在东南亚地区，可能与正大集团合作，有 望进入快速发展阶段，这将进一步提升公司估值。 短期内，二季报压力、管理层变动及舆论事件影响卫龙股价，但基本面 逻辑未变，盈利预测增速稳定，当前股价对应 2025 年 18-19 倍估值， 建议给予 25-30 倍估值。 Q&A ...