药石科技 2025 年上半年业绩及业务分析 1 公司概况与核心财务数据 - 营收与利润 - 上半年营收 9.2 亿元，同比增长 23.48% [2][4] - 归母净利润 7,249.81 万元，同比下降 26.54% [2][4] - 扣非净利润 5,962.11 万元，同比下降 11.82% [2][4] - 毛利率与成本管控 - Q2 毛利率较 Q1 上升 1.4 个百分点，呈现趋稳态势 [2][4] - 目标毛利率区间 35%-45%，通过新技术应用和降本增效措施实现 [8] - 现金流与订单 - 经营活动现金流净流入 4.67 亿元，同比增长 240.62% [2][4] - 合同负债 1.14 亿元，同比增长 103.27% [2][4] - CDMO 新签订单同比增长 19.88% [2][4] 2 业务分项表现 - 客户结构 - 大型跨国药企（MNC）收入 3.67 亿元，同比增长 69.73% [2][4] - 中小生物医药公司收入 5.553 亿元，同比增长 4.55% [2][4] - 区域分布：欧美市场占比 72%，国内市场占比 28% [14] - 项目进展 - 早期临床前至临床二期项目超 1,100 个 [2][4] - 临床三期及商业化项目 53 个 [2][4][16] - CDMO 业务收入占比 25%-30%，目标提升至 60%-70% [17] 3 新业务与技术布局 - ADC 与 TPD 业务 - 收入增长超 100%，当前占比 10%-20% [3][18][19] - 计划 2025 年底新增场地容纳 300 名化学家，扩大产能 [3][18] - AI 技术应用 - 用于分子设计、工艺研发及项目管理，已生成 8,000 万新分子块 [26] - 计划加大机器人及软件投入，构建药物发现平台 [26] - 低碳技术与创新 - 连续流、酶催化等技术降低成本 [3][11] - 多肽、ADC 等新化学实体领域快速拓展 [3][6] 4 市场竞争与战略应对 - 价格竞争 - 通用型分子砌块价格下降 5%-10%，高附加值产品价格坚挺 [15] - 通过差异化策略（如牺牲部分毛利）争取订单 [10][11] - 大客户战略 - 组建“铁三角”团队服务 MNC，项目延伸至商业化阶段 [9][12] - 与全球前 20 家 MNC 均有合作，成为核心供应商 [17] 5 产能与未来规划 - 产能利用率 - 综合利润率 60%-70%，503 车间适配商业化项目 [8] - 计划扩增 300 通风橱及修缮场地满足前端业务需求 [24] - 固定资产投入 - ADC 车间已投产，未来扩展中试规模多肽合成车间 [13] - 瑞士和美国布局应对潜在关税风险 [22][23] 6 风险与外部环境 - 政策风险 - 美国药品关税或冲击行业，但对原料药业务影响有限 [22][23] - 增长驱动 - 依赖 MNC 合作深化、新业务放量及 AI 技术转化 [5][6][26] 7 其他关键信息 - 可转债与 PPQ 项目 - 两个 PPQ 阶段国内抗肿瘤项目预计 2026 年商业化 [20] - 现金储备 - 现金流健康，银行授信充足，无资金压力 [25] 总结 药石科技上半年营收增长但利润承压，主因市场竞争及业务结构调整，但通过大客户战略、新技术应用及全球化布局（如欧美市场高增长）维持增长动能。未来重点关注 ADC/TPD 业务放量、AI 技术转化及毛利率修复进展 [2][3][18][26]。