**药石科技 2025年第三季度业绩电话会议纪要关键要点** 涉及的行业与公司 * 行业为医药研发与生产外包（CRO/CDMO）[1] * 公司为药石科技，专注于分子砌块、药物发现及CDMO服务 [1] 财务业绩与运营表现 * 2025年前三季度营业收入为4.19亿元，同比增长25.81% [2] * 药物开发及商业化阶段业务收入达11.79亿元，同比增长34.9% [2] * 经营活动现金流净额大幅提升至5.43亿元，同比增长187.74% [3] * 毛利率已趋稳，公司正通过精细化成本管控和提升运营效率推动其回升 [3] * 前三季度三项费用总额为2.83亿元，同比下降9.88%，费用率约为20% [20] * 销售费用因人员薪资变化有所增长，管理费用同比下降6.42%，研发费用单季度（Q3）同比增长17.8% [20] 客户合作与业务进展 * 来自大型跨国药企（MNC）的收入达5.14亿元，同比增长68.1%，占营收比重提升至36% [3][8] * 公司已加入多个MNC的直采平台，合作从早期分子砌块供应向临床中后期及商业化阶段全面延伸 [9][16][23] * CDMO新签订单金额同比增长超过15% [3] * 多肽、ADC等新分子业务订单增长超过100% [3] * 截至25年上半年，临床早期项目超过1100个，临床三期及商业化项目超过53个（24年全年为78个） [16] * 公司已助力两个客户的两款创新药顺利上市 [17] 技术平台与创新 * 公司通过AI辅助设计、绿色合成技术、连续流工艺、酶定向进化等技术缩短复杂分子研发周期并降低成本 [10] * 致力于成为"下一代CDMO"企业，重点投入智能研发与智能制造，如在线检测技术 [62] * 在XDC（ADC等）、TPD（靶向蛋白降解）、多肽及寡核苷酸四大前沿领域构建技术闭环 [49] * 绿色化学是核心战略，公司获得EcoVadis评分，加入SBTi，并连续获得绿色化学奖 [11][40] 产能建设与规划 * 503车间于25年2月启动，新增反应釜体积190立方米，公司总产能达到700立方米 [12] * 503车间产能处于爬坡期，成熟车间（501、502）产能利用率稳定在60%-70% [12][13] * 预计503车间产能利用率在2026年可爬坡至70%左右 [13] * 连续流技术的应用可将有效产能扩大1.5-2倍 [13] * 506中试车间（用于新分子业务）预计2026年第一季度投产 [25] * 新化学实体研发楼（聚汇园）预计明年年中投入使用，分子砌块相关新楼预计明年3月投入运营，可增加100多名研发人员 [26][66] * 计划对美国生产基地进行扩建以满足GMP生产需求 [26] 市场展望与战略 * 对行业前景有信心，驱动因素包括国内外政策审批加速、医保商保推动、创新药出海及IPO重启改善融资环境 [17][18] * 未来战略重点：深挖核心客户、陪伴高潜力Biotech公司成长、持续投入新分子产能、低碳化学与数字化融合、升级全球交付基地 [18][26] * 公司制定了三年战略规划，对每年业绩实现较好增长有信心 [59] * 未来收入增长动力源于：全球化BD团队建设（欧洲、北美、日韩）、聚焦服务重点客户、后期项目管线放量、新技术平台带来的差异化优势 [37][38][39][41] 其他重要信息 * 分子砌块业务分为两类：药物发现阶段（具有定价权，价格较高，如蛋白降解剂配体、多肽相关砌块）和药物开发阶段（随量增价降，通过新工艺降本） [34] * 新分子业务目前营收占比在10%以内，但增速快，预计26年占比将提升 [50] * 海外业务占比约70%（北美45%-50%，欧洲15%-20%），亚太占30% [52] * 国内客户以Biotech为主，需求覆盖从早期砌块到API的全链条 [53][54] * 公司认为国内中小型Biotech公司前景良好，将持续投入资源支持其发展 [55][57]

财务业绩表现 - 25Q3单季营收4.99亿元，同比增长30.36%，归母净利润0.41亿元，同比增长23.54%，扣非归母净利润0.29亿元，同比增长41.85% [1] - 2025年前三季度累计营收14.19亿元，同比增长25.81%，归母净利润1.13亿元，同比下降13.96%，扣非归母净利润0.88亿元，同比增长0.49% [1] - 25Q3单季综合毛利率为30.77%，同比下降6.71个百分点，归母净利率为8.19%，同比下降0.45个百分点 [2] 收入增长驱动力 - 前三季度收入增长逐季加速，来自MNC药企收入5.14亿元，同比增长68.10%，来自中小药企收入9.05亿元，同比增长10.10% [2] - 增长结构由创新药整体环境及公司大力开发MNC的主动战略共同驱动 [2] - 前三季度公司CDMO新签订单金额同比增长15%，为明年增长延续提供保障 [2] 盈利能力与运营效率 - 公司盈利提升空间大，后期将在成本控制与战略发展之间保持动态平衡，持续强化成本管控措施 [2] - 公司将提升运营效率，推动毛利率恢复至理想水平 [2]

生物经济指数整体表现 - 指数报收于2279.35点，当日上涨0.77% [1] - 总成交金额为287.09亿元，换手率达到1.85% [1] - 指数成份股中41家上涨，8家下跌，华兰疫苗以17.88%的涨幅领涨，深科技以6.38%的跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 迈瑞医疗权重最高，为13.81%，最新价215.04元，下跌0.76%，总市值2607.23亿元 [1] - 长春高新权重5.41%，最新价112.26元，下跌2.55%，总市值457.95亿元 [1] - 康龙化成权重4.66%，最新价33.51元，上涨1.12%，总市值595.87亿元 [1] - 十大成份股中，医药生物行业公司占据七席 [1] 市场资金流向分析 - 指数成份股合计主力资金净流入1.4亿元，游资资金净流出3.5亿元，散户资金净流入2.1亿元 [1] - 迈瑞医疗主力资金净流入2.62亿元，主力净占比11.16% [2] - 牧原股份主力资金净流入2.03亿元，主力净占比9.02% [2] - 华兰疫苗主力资金净流入7480.25万元，主力净占比15.18% [2]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯药石科技10月31日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，公司在项目结构上持续优 化，2025年上半年，公司服务的早期项目（临床前至临床二期）超过1，100个，而处于临床三期及商业 化阶段的项目达到53个（2024年全年为78个）。值得注意的是，公司已在2025年内成功助力2款创新药 获批上市，体现了项目向后端转化的加速趋势。随着前期项目管线向临床后期和商业化阶段自然延伸， 公司预计后期项目的收入占比将进一步提升。在需求层面，国内外市场均呈现积极信号：国内市场：政 策环境持续利好，包括新药评审加速、医保及商保覆盖范围扩大、资本市场对创新药企的支持（如科创 板第五套标准）等，为创新药研发提供了强劲动力。海外市场：MNC现金流充裕，并持续加大对下一 代疗法（如XDC、TIDES等）的投入；同时，随着美国进入降息周期，海外Biotech（生物科技公司） 的融资环境有望改善，将直接带动早期研发投入。基于此，公司对明后两年全球范围内的CDMO需求增 长保持乐观态度。在费用管理方面，2025年前三季度，公司销售、管理及研发、财务费用总额为2.83亿 元，同比下降9.88%；三项费用率控 ...

证券日报网讯药石科技10月31日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，从地域分布来看，公司前三 季度的收入结构与中期报告相比保持稳定。海外市场收入占总营收约70%，其中北美地区贡献约50%， 欧洲地区占比约15%，日韩及印度等其他市场合计占比约5%；中国大陆市场收入占比约30%。在客户类 型与需求特征上：1）早期分子砌块业务：海内外客户的需求差异不大，均以创新结构、快速交付为核 心诉求。2）CDMO业务：需求结构差异显著：MNC的需求集中于规模化分子砌块、RSM、GMP中间 体，API项目相对较少；国内中小型Biotech公司的需求则覆盖全链条，从早期砌块、RSM、中间体直至 API，目前公司承接的IND项目也主要来源于国内Biotech客户。当前，国内Biotech公司在融资环境改 善、产品出海授权加速以及新药上市申请推进等方面均呈现积极态势，这些因素共同推动其研发投入持 续活跃。因此，公司判断Biotech客户群体在后续发展阶段将展现出强劲的增长潜力。 （文章来源：证券日报） ...

证券日报网讯药石科技（300725）10月31日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，为持续强化分子 砌块的核心竞争力并支持后端CDMO业务的协同发展，公司计划于2026年投入使用新的分子砌块研发场 地，预计可容纳超过100名研发人员。新增研发人员将重点投入两大方向：1)高需求砌块的合成备库： 针对市场需求旺盛的分子砌块，建立快速供应能力；2)新化学实体砌块开发：聚焦于CRBN配体、非天 然氨基酸等前沿结构，强化公司在TPD、多肽、ADC等新分子领域的特色优势。分子砌块业务作为前端 入口，通过提供结构新颖、功能独特的砌块产品，早期切入客户的研发管线，为CDMO业务导流。 ...

证券日报网讯药石科技（300725）10月31日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，公司在MNC客 户拓展方面取得显著进展，前三个季度来自MNC的收入5.14亿元，同比增长68%，营收占比提升至 36%。这一增长主要得益于以下几方面：1)全球化团队建设：欧洲业务发展(BD)团队已组建5人规模， 北美、日韩团队同步扩容，"铁三角"服务模式日益成熟；2)合作模式升级：从早期的分子砌块供应，逐 步延伸至临床后期及商业化项目(如ADCLinker-Payload、GMP中间体)，并开展多个FTE合作，客户粘性 持续增强；3)技术赋能：通过AI辅助设计、连续流工艺等创新技术有效缩短研发周期，独特的绿色化学 技术进一步巩固差异化优势；4)品牌建设：成功举办第二届绿色化学论坛，强化了公司在可持续发展、 化学技术创新方面的品牌形象。公司503车间于今年2月份启用，新增产能190m，目前处于产能爬坡阶 段。预计到2026年，其产能利用率可达到现有成熟车间的水平。此外，随着连续流技术等先进工艺应用 范围的不断扩大，现有产能的使用效率有望得到进一步提升。 ...

证券日报网讯药石科技（300725）10月31日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，公司在新分子业 务方面已形成系统化布局，重点聚焦于ADC、TPD(靶向蛋白降解剂)、TIDES四大前沿领域，并初步建 立起覆盖从早期研发到工艺开发及生产的服务能力。ADC领域：公司依托人工智能研发平台，构建了 涵盖创新Linker设计、Linker-Payload合成、定点偶联技术、稳定性研究在内的端到端服务能力，能够为 客户提供从候选分子到临床申报的一站式支持。TPD领域：除了在研究阶段设计和供应CRBN分子砌 块、新颖连接子外，公司搭建了一站式CMC服务平台，可为TPD项目提供从API和制剂的早期开发，到 中后期优化和商业化生产的全周期服务。目前已与多个MNC及生物科技公司开展项目合作。TIDES领 域：针对传统固相合成在长肽、规模化生产中的瓶颈，公司重点研发了液相合成、酶促合成、连续流合 成等核心技术，形成了一套以非天然氨基酸与多肽技术为核心的一体化解决方案，能够适配不同场景的 客户需求，具备差异化竞争力。目前，新分子业务作为公司的战略发展方向，虽处于早期阶段，总营收 占比在10%以内，但增长势头强劲，订单增速超过10 ...

南财智讯10月31日电，药石科技在投资者关系活动中表示，公司在ADC、TPD、TIDES等新分子领域已 形成系统化布局，初步建立覆盖早期研发到工艺开发及生产的服务能力。尽管新分子业务当前营收占比 在10%以内，但订单增速超过100%。其中，位于浙江晖石的多肽GMP中试车间正加快建设，预计2026 年第一季度投入使用；高活车间已承接多个ADC项目，并有后续扩产计划。公司未来资本开支将聚焦 新分子产能扩建、低碳化学与数智化融合及海外研发布局。 ...

财务业绩概览 - 2025年前三季度营业收入14.19亿元，同比增长25.81% [2] - 药物开发及商业化阶段业务收入11.79亿元，同比增长34.91% [2] - 经营活动现金流量净额5.43亿元，同比增长187.74% [2] - 前三季度销售、管理及研发、财务费用总额2.83亿元，同比下降9.88%，费用率控制在20% [4] 客户结构与订单增长 - 来自大型跨国制药企业（MNC）收入5.14亿元，同比增长68.10%，营收占比提升至36% [2][3] - CDMO新签订单金额同比增长15% [2] - 多肽、ADC等新业务订单增长超过100% [2] 项目管线与临床进展 - 2025年上半年服务的早期项目（临床前至临床二期）超过1,100个 [3] - 临床三期及商业化阶段项目达到53个（2024年全年为78个） [3] - 2025年内成功助力2款创新药获批上市 [3] 新分子业务布局 - 新分子业务（ADC、TPD、TIDES）总营收占比在10%以内，但订单增速超过100% [6][7] - TIDES研发团队预计到2025年底扩展至约100人 [5] - 多肽GMP中试车间预计2026年第一季度投入使用 [5] - 高活车间已于2023年底投入使用，承接多个ADC等高活性项目 [5] 产能与资本开支 - 503车间于2025年2月启用，新增产能190m³，预计2026年产能利用率达到成熟车间水平 [3] - 未来资本性支出聚焦新分子产能扩建、低碳化学与数智化融合、海外研发与生产布局 [5] - 计划2026年投入使用新的分子砌块研发场地，可容纳超过100名研发人员 [7] 地域与客户需求分析 - 海外市场收入占总营收约70%，其中北美地区贡献约50%，欧洲地区占比约15% [8] - 中国大陆市场收入占比约30% [8] - MNC需求集中于规模化分子砌块、RSM、GMP中间体 [8] - 国内Biotech客户需求覆盖全链条，从早期砌块直至API，IND项目主要来源于此群体 [8]