康耐特光学 2025 年上半年电话会议纪要分析 1 公司及行业概况 - 公司主营镜片业务，包括标准化镜片、功能镜片、定制镜片三大类，并拓展 XR（AR/VR/AI）新业务 [2][3] - 行业受美国关税政策（145%）、供应链集中化（中国主导数字镜片生产）、技术升级（高折射率镜片需求增长）影响显著 [2][4][5] --- 2 财务表现 - 收入：2025 年上半年总收入 10.9 亿元（+11%），标准化镜片 5.1 亿元（+20%），功能镜片 3.8 亿元（+8.8%），定制镜片受美国关税影响下降 4.9% [2][3] - 毛利率：综合毛利率 41%（+1.8pp），主因高折射率产品（1.74 镜片收入 +41%）及自有品牌占比提升至 20% [2][8][16] - 利润：核心经营利润 3 亿元（+27%），净利润 2.73 亿元（+31%），净利润率 27.4%（环比 +5pp） [10] - 现金流：在手现金 8.4 亿元，净现金 6.2 亿元；现金循环周期增至 182 天（应收/库存天数增加） [11] --- 3 市场与区域表现 - 区域收入： - 中国大陆：收入 +19%，毛利率 46.5%（2024 年 44%），1.74 镜片占比达 47% [20] - 中国外亚洲：收入 +23%，新兴市场（亚洲/非洲）增速 22% [2][33] - 美洲：收入 -2%，但 6 月日均收入超关税前水平（+70% YoY），因供应链依赖中国及 FDA 认证优势 [5][26] - 关税应对：日本产线（10 月投产）将转移部分美国订单，利用日本对美 15%关税优势 [6][27] --- 4 产品与技术进展 - 镜片业务： - 数字镜片销量 9,300 万片（+7.5%），均价 23.3 元（+3.3%） [7] - 1.74 镜片技术突破（中心减薄），收入占比达 41%（2024 年 34%） [35][44] - XR 新业务： - 北美 30 个项目推进中（AR/VR/AI），国内互联网大厂需求增长 [14][20] - AR 眼镜镜片单价达传统镜片 2-3 倍（120 元 vs. 几百元），AI 眼镜配件订单量更大但单价低 [24][28] - 研发周期缩短至 1.5 周（模具储备+加工优化） [38] --- 5 产能与供应链 - 日本产线：年产能 60 万副（+20%定制化产能），10 月投产以规避美国关税 [6][17][43] - 原材料：1.74 材质供应紧张，已上调价格；日本增量供应预计 2026 年 4 月缓解 [32] --- 6 战略与展望 - 短期目标：全年收入增长 10%-15%，下半年受益于美国反弹及日本产线投产 [30] - 长期布局： - 高端化：1.74 镜片渗透率提升（中国市占率 50-60%） [44] - 自动化：检测/物流环节优化推动净利率提升 [18] - 全球化：泰国基地 2025 年开建，强化海外产能 [12] --- 7 风险与挑战 - 关税风险：美国业务有效税率达 40%，但通过客户共担（北美大客户）及日本转口缓解 [23][27] - 竞争：XR 领域国内初创企业加速，但康耐特凭借技术卡位（北美头部合作）保持优势 [41] --- 注：数据单位已统一为人民币（1 亿元=100 million），关键百分比变化及对比年份均标注原文编号。