行业与公司概述 - 麦佳新材是一家工业涂料龙头企业，专注于集装箱涂料和风电叶片涂料[2][3] - 公司2024年收入创历史新高，同比增长26%至两个多亿[2] - 估值中枢在进入船舶涂料领域后提升至20-25倍[2][3] 市场地位与竞争优势 - 集装箱涂料市场占有率约25%，形成双寡头格局[2][4] - 风电叶片领域连续多年保持全球市场份额第一[2][4] - 通过产品配方、客户认证及优质服务构筑竞争壁垒[2][4] - ROE行业领先，周转效率高，风电叶片业务毛利率37%-38%[11][16] 发展战略 - 推行"1+3+n"战略：专注工业涂料，发展新能源、远洋运输、大基建三大板块[5] - 计划进入塔筒领域（尤其海上塔筒）和光伏复合材料/玻璃涂料业务[5] - 加快开拓海外客户，与Lodex、LM等国际叶片制造商合作[5] 财务与业绩预期 - 2025年预计业绩2-2.5亿元，与2024年持平或微增[3] - 2025年新业务收入目标接近1亿元（海外叶片、光伏涂料等）[6] - 2026年新业务收入目标1.5-2亿元[6] - 2027年收入目标25-30亿元，业绩5-6亿元[6][18] 产能规划 - 当前产能12万吨，2025年珠海基地新增7万吨[7] - 2026-2027年总产能将提升至24万吨[6][7] - 南通基地计划补充4万吨油性涂料+技改1-2万吨[7] 细分市场分析 集装箱涂料 - 2025年预计销量下降30%，但更换需求支撑300万TEU以上[14] - 2023年极端情况230万TEU，2026年下行空间有限[14] - 价格战存在，但毛利率保持韧性[10] 风电涂料 - 成本占比低但极为重要[15] - 2025年销量增长30%-50%，市占率稳在1/3[16] - 中国市场规模约15亿元，公司收入约5亿元[5] 船舶涂料 - 市场空间300-400亿元，修补漆占比40%[8][17] - 目前100%被海外公司垄断，公司已完成三大船级社认证[17] - 2025年预计百万级收入，2026年目标上亿[17] 行业竞争格局 - 主要竞争对手：松井（消费电子/汽车）、东来技术（3C/汽车）[9] - 公司专注风电叶片和船舶领域，差异化优势明显[12] - 中远海控份额下降，德威曾达60%份额，麦嘉逆势增长显著[13] 风险因素 - 集装箱行业2025年面临红海超卖和贸易摩擦影响[14] - 塔筒认证进度慢于预期，2026年才能放量[5] - 船舶涂料市场突破需要时间，短期贡献有限[17]