Resideo (REZI) FY Conference 关键要点总结 1 公司及行业背景 - 公司：Resideo (REZI)，专注于住宅控制与传感技术，业务分为ADI（商业分销）和P&S（产品与解决方案）两大板块[1][2] - 行业：住宅智能家居、商业安防、暖通空调（HVAC）、消防与生命安全系统[6][9][49] 2 核心公告与战略调整 - Honeywell协议解除： - 解除与Honeywell的长期合作协议，消除业务限制，释放转型潜力（如产品开发、资本分配）[5][8] - 此前Honeywell是ADI在商业安防领域的主要供应商，P&S也向Honeywell销售产品[6][7] - ADI分拆计划： - 将ADI（分销业务）与P&S（制造与品牌业务）分拆为独立公司，优化各自资本配置与战略执行[9][11][17] - ADI专注于商业安防、ProAV（专业音视频）、数据中心网络分销；P&S聚焦住宅控制与传感技术（如恒温器、烟雾报警器）[20][47][49] 3 业务表现与增长驱动 - ADI业务亮点： - 商业安防（视频监控、门禁控制、消防系统）是增长主力，占收入大头[29][30] - SnapOne整合：2024年收购的SnapOne（住宅AV分销）带来独家品牌（3,000 SKU），毛利率提升2-2.5倍，目标成为10亿美元级业务[36][38][42] - 电商渠道：线上销售增长强劲，ERP系统升级（替换40年老系统）支持AI与数字化工具部署[21][33] - P&S业务亮点： - 连续9个季度毛利率扩张，新产品（NPI）加速上市[12][13] - 核心品类： - HVAC：新一代恒温器（高低端产品线）市占率提升，平台从117个整合为1个[53][56] - 安全系统：从传统入侵检测扩展至视频分析、智能安防[64][65] - 水系统：推出智能漏水检测与控制技术，应对保险索赔最高的家庭水损风险[66][67] 4 财务与资本分配 - 2025年展望： - 因终止Honeywell支付（每季度3,500万美元）及Q2超预期，调整后EBITDA指引上调1亿美元（原中点+1.7亿，其中3,000万为业绩驱动）[71][72] - 分拆后资本结构：目标杠杆率2倍（投资级评级），确保ADI与P&S独立财务能力[74][75] - 并购优先级：分拆后各业务可更灵活推进战略并购（ADI侧重商业安防补强，P&S关注技术整合）[26][73] 5 其他关键细节 - 关税应对：ADI通过价格传导（转嫁供应商涨价）和库存管理抵消影响，独家品牌确保价格竞争力[44][46] - 国际扩张：P&S推动产品平台全球化（如欧洲市场渗透），ADI支持客户海外拓展[61][62] 6 潜在风险与挑战 - 宏观经济不确定性对商业安防需求的影响[14][28] - 分拆执行复杂度（如供应链协同、客户关系维护）[16][17] 原文数据与百分比引用 - SnapOne协同效应：原目标7,500万美元，现预期超该值[38] - ADI独家品牌：3,000个SKU，毛利率为第三方产品的2-2.5倍[42] - ERP升级：替换40年老系统[21] - P&S平台整合：HVAC平台从117个减至1个[56] （注：部分数据因合规要求未披露具体数值[53][59]）