涉及的行业或公司 * 行业为高级驾驶辅助系统（ADAS）与自动驾驶汽车技术 涉及公司为Mobileye Global（MBLY）及其客户如大众汽车（VW）以及竞争对手如特斯拉（Tesla）[1][3][9] 核心观点和论据 技术进展与项目执行 * 公司技术现状类似于2010-2012年推广摄像头ADAS技术的早期阶段 当前ADAS采用率已从零上升至约75%[2][3] * 公司正全力执行与大众汽车（VW）的合作项目 以此向其他OEM证明其技术成熟度[3] * 监督（Supervision）项目的设计冻结（design freeze）定于2026年初进行 以便在发布前完成完整的车辆验证和认证工作[4] * 驾驶（Drive）项目软件冻结（software freeze）为支持欧洲认证流程将在2025年完成 预计2026年可在美国开始商业化 在欧洲因法规需等待至2026年[5][6] * 公司在欧洲和中国进行了多次高管演示 其性能持续优于其他基准和竞争系统[5] 人工智能（AI）与系统方法 * 特斯拉因其车辆互联和自产能力 在无需等待生产断点即可部署新技术方面具有优势[9] * 公司在其软件栈中看到了巨大进步 由端到端基于Transformer的网络驱动 这些网络正在取代第一代监督系统中的卷积神经网络（CNN） 对提升舒适性尤其有帮助[10] * 公司采用“复合AI”（Compound AI）系统 其核心是“主守护-后备”（primary guardian fallback）结构 通过多个软件和传感器并行评估场景 并由逻辑决定在特定情况下依赖哪个系统 以此将边缘案例变为常态分布 从而显著提高精度[11][12][13] * 公司广泛使用仿真测试 基于众包地图数据（REM data）创建真实环境 可在一夜之间运行1000万至2000万个场景[13][14] 客户动态与市场趋势 * 原始设备制造商（OEM）经历了产品组合的长期重新规划 涉及动力总线和架构整合 一些目标平台从原计划的2026年中推迟至2028年[18] * 市场出现更清晰的需求细分：高端品牌可能需要“视线自由、手可脱离”（eyes off）功能 而大众市场车辆则需要极具成本效益的高速公路脱手驾驶功能来满足未来安全标准 “环绕ADAS”（Surround ADAS）因此获得大量关注[19][20] * 新AI技术带来了噪音和困惑 尤其对高层管理人员 一些初创公司声称利用现有硬件即可解决问题 但公司强调其工程化结构能带来更好的精度水平、可追溯性和可预测性[21][22] * 作为“一站式商店”（one stop shop）具有优势 因为不同细分市场使用相同的芯片和摄像头感知系统 可节省大量验证成本 并且能支持中国等市场[40][41] * 与大众的合作价值远超收入本身 其提供了严格的开发环境、集成点验证和品牌定制化的证明点[37][38] 财务表现与展望 * 公司第二季度业绩强劲 第三季度指引积极 但对第四季度指引保持谨慎[43] * 谨慎源于地缘政治不确定性、高车价、高利率和关税等宏观因素 而非看到具体订单减少[44][46][48] * 公司上半年出货1810万颗芯片 下半年指引高位为1740万颗 中位数为1640万颗 根据IHS对其前十大客户的产量预测 下半年可能减少约100万辆汽车 从1810万降至1710万颗并不奇怪[46][47] * 公司参与了英特尔（Intel）的股份出售 以约10%的比例进行了股票回购 但这不应被视为资本配置策略的改变 而是支持英特尔进程并认为当前估值极具吸引力的表现[68][69][70] 竞争格局与区域市场 * 中国市场存在定价压力 因OEM和消费者对性能的重视程度与其他地区不同 但价格在过去一年已趋于稳定 中国OEM需要Mobileye等盟友来满足欧洲等市场的ADAS性能目标[52][53][54] * 全球市场似乎正发展为两个市场 中国开发的系统与欧美开发的系统之间交叉融合很少 部分原因是地缘政治和数据访问限制[59] * 中国供应商在基础ADAS方面尚未对北美或欧洲项目构成竞争 其芯片性能不足以达标 甚至有中国车企在欧洲因ADAS系统获得了有史以来最差的安全评级[60][61] * 即使是中国的高端系统 在ADAS性能测试中也普遍表现不佳[62] 其他重要内容 * 公司相信具有不同优缺点的感知系统能创建更强大的整体结构 成像雷达（imaging radar）等传感器因成本更低、在恶劣天气下表现更好且具有更好的距离感知能力 被视为重要的可扩展优势[31][33][34] * 在大众测试车辆中添加成像雷达带带来了平均故障间隔时间（MTBF）的提升[35] * 英特尔与Mobileye的关系仍然良好 英特尔是一个伟大的所有者 提供支持和建议 其出售股份是为了平衡现金需求并兑现剥离非核心资产的公开声明[65][66] * 公司认为近期存在许多积极的催化剂可能改变市场情绪 英特尔也意识到这一点 因此预计其不会急于进一步出售[67]