行业与公司概述 - 行业涉及玻璃纤维和碳纤维两个细分领域 [1] - 主要公司包括中国巨石、中材科技、重庆国际、中复神鹰、吉林系等 [7][13][21] 玻璃纤维行业核心数据与特征 生产特征 - 重资产行业：1万吨产能需投资1.2亿元，年销售额约0.5亿元 [3] - 连续生产模式：需在1000多度高温窑炉中生产，停产成本高 [3] - 原材料：叶蜡石、高岭土、石灰石、石英砂等 [3] - 铂铑合金损耗占制造成本约6% [4] 供需格局 - 2023年底价格战导致价格短暂偏离，目前仍处历史低位 [1][5] - 2025年需求预计增长5-6%，主要受风电推动 [10] - 2026年供给高峰期将过，市场前景乐观 [6] - 库存临界点：超过40天价格下跌，低于35天价格上涨 [10] 竞争格局 - 全球CR5达65%，中国巨石、中材科技等占据主导 [7] - 中国巨石2025年合理业绩46亿元，2030年可达60多亿元 [12] - 内蒙古企业受运输成本制约，难以突破成本曲线 [9] 政策影响 - 江苏将玻纤纳入"两高"名录，未来产能新增受限 [11] 碳纤维行业核心数据与特征 生产技术 - 生产工艺复杂（聚合、纺丝、预氧化等），设备依赖进口 [13] - 技术壁垒高，聚合环节难度最大 [13] 供需情况 - 2025年需求超10万吨，供给约9万多吨 [14] - 进口替代空间存在，整体动态平衡 [14] - 低价刺激需求增长，库存从80元降至60元 [20] 应用领域 - 风电领域：2025年增幅最大，叶片达110米推动应用 [15] - 汽车行业：中端品牌（如小米）开始采用碳纤维 [16] - 碳陶复材在汽车领域快速增长 [17] - 体育休闲和航空航天需求保持增长 [18] 竞争格局 - 两家国企央企占据85%市场份额 [19] - 军工企业（光威、中简等）表现突出 [21] - 中复神鹰二季度销量改善但股价空间有限 [23] 增长差异与新兴机会 - 需求增速：2025年玻纤6% vs 碳纤维20% [2] - 潜在应用：3C产品、飞行汽车、机器人手臂（千万吨级） [22] - 新兴市场：风电、低空经济、人形机器人 [22] 关键风险提示 - 玻纤行业：能源成本差异显著（每吨消耗160方天然气） [8] - 碳纤维行业：供给过剩压力，企业无序投产导致价格战 [19] - 运输成本制约内蒙古玻纤企业竞争力 [9]