行业与公司 - 公司：浙江鼎力机械股份有限公司（Zhejiang Dingli Co Ltd，603338.SS）[1] - 行业：高空作业平台（AWP）设备，应用于建筑、维护、清洁、公用事业等领域[25] --- 核心观点与论据 1 周期性改善与市场前景 - AWP周期触底：美国和欧洲市场（占公司收入50%+）的高空作业平台需求出现复苏迹象，供应端改善（如建筑机械库存下降）、订单增长（TEX和OSK等同行订单同比转正）[17][19][27] - 业绩韧性：尽管美国关税波动，公司2025年二季度盈利仍同比增长约20%[1] 2 美国反倾销关税进展 - 关税下调预期：2023-24年度行政复审初步结果将加权平均倾销税率降至9.75%（此前2022-23年度从31.54%降至12.39%），累计降幅约22个百分点[2][14] - 潜在退税：若最终裁定维持初步结果，公司可能获约2亿人民币超额关税退还（2022-24年期间），推动2026-27年盈利额外增长6-8%[1][14] 3 财务预测与估值调整 - 盈利上调：基于关税假设和行业复苏，2026-27年EPS预测上调8-9%，目标价从60元人民币上调7%至64元人民币[1] - 财务指标： - 2026年预期营收106.22亿人民币（原104.68亿），2027年预期124.07亿人民币（原123.86亿）[4] - 2026年预期EPS 4.47元人民币（原4.12元），2027年5.32元人民币（原4.93元）[4] - 2026年预期P/E 11.6倍，P/B 2.0倍，自由现金流收益率8.2%[8][13] 4 长期竞争优势 - 产品差异化：在电动化高空作业平台（22米以上臂式产品）技术领先，国内市场份额提升，海外市场竞争力增强[25] - 供应链管理：垂直整合和成本优势帮助公司在高关税环境下保持盈利能力[28] --- 其他重要信息 风险因素 - 贸易政策：美国对华关税或反倾销税进一步升级可能影响出口（美国占收入约30%）[30] - 行业竞争：全球AWP市场竞争加剧可能挤压利润率[30] - 需求波动：全球建筑活动不及预期或延缓复苏[30] 市场数据 - 市值：251亿人民币（35亿美元），3个月日均交易额3.477亿人民币[4] - 股价表现：3个月绝对回报+15%，但12个月相对沪深300指数落后18.5%[10] 图表支持 - 关税变动：2018-2025年美国对鼎力产品的关税从最高68.7%降至9.75%[16] - 订单与出口数据：欧美市场订单和挖掘机出口值同比转正，印证需求回暖[19][20][23] --- 总结 浙江鼎力的投资逻辑基于：1）欧美AWP需求复苏；2）美国关税压力缓解；3）产品技术壁垒与成本优势。短期关注2023-24年度反倾销税最终裁定（预计2025年12月前公布），长期看好电动化趋势下的全球份额提升[1][14][25][29]