报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 继续看好 AI+机械设备的投资机会，并建议关注短期调整较大的机器人及油服设备板块 [1] 根据相关目录分别进行总结 机器人行业 - 宇树科技IPO材料正式披露，2025年营收达17.08亿元，同比增长335.36%，扣非归母净利润6亿元，同比增长674.29%，毛利率和扣非净利率分别为60.3%和35.1% [1] - 2025年前三季度，宇树科技四足机器人销量突破1.7万台，同比增长235%，收入实现高增（+182%）；人形机器人销量突破3500台，同比增长1055%，收入达5.95亿元，同比增长642%，预计2025年全年人形机器人销量超5500台 [1] - 宇树科技拟募资42.02亿元，其中48.1%用于智能机器人模型研发，标志其向机器人大模型进发 [1] - 机器人板块近期大幅回调，但2026年第一季度将是特斯拉V3机器人发布及产业链订单确定的重要窗口，同时宇树、智元、银河通用等公司有望逐步上市，催化确定性较强 [1] - 建议关注特斯拉产业链确定性标的（如恒立液压、三花智控等）、谐波减速器用量预期上修标的（如绿的谐波、斯菱智驱）、灵巧手板块（如兆威机电、汉威科技等）以及宇树链和银河通用链核心公司 [1] AI设备 - 英伟达GTC大会展示了Rubin、Rubin Ultra架构及Groq 3 LPU机柜架构，强化了从Blackwell到Rubin再到Feynman的路线演进 [2] - LPU是为推理设计的ASIC，采用大容量片上SRAM和确定性执行架构，追求低延迟和高吞吐量 [2] - 单LPU服务器由32个托盘组成，单托盘集成8张LPU芯片，单柜包含256张芯片，相比过往架构，单机柜托盘数量（等效PCB数量）显著提升，为PCB环节带来新增量 [2] - LPU对PCB的信号传输要求提高，推动PCB材料升级和层数提升；Rubin Ultra架构中的正交背板方案也属于确定性增量环节 [2] - 英伟达展示的所有机架结构均采用液冷方案，液冷需求确定性进一步强化 [2] - 报告推荐了PCB设备、PCBA设备、PCB耗材及液冷环节的相关公司 [2] 光伏设备 - 蓝色起源向美国联邦通信委员会申请授权发射并运营最多51600颗卫星，以构建面向AI数据中心市场的卫星星座系统 [3] - 特斯拉团队计划采购较大规模的中国光伏设备，涉及数家上市公司 [3] - 报告重点推荐单晶炉及切片设备龙头晶盛机电、HJT整线设备龙头迈为股份、串焊机龙头奥特维、切片设备龙头高测股份等 [3] 油服设备 - 近期中东冲突引发油服设备板块短期回调，但中长期看，冲突导致全球原油供应缺口扩大，支撑油气价格高位运行，将推动油气企业提升资本开支，带动油服设备需求 [7] - 冲突造成的能源设施受损将催生战后重建需求，国产油服设备凭借性价比和灵活服务优势，有望抢占更多市场份额 [7] - 报告推荐杰瑞股份、纽威股份 [7] 核心观点汇总（AIDC发电专题） - 北美缺电现状是AI电力需求非线性增长与电网基建老化之间的矛盾，美国电力需求因AIDC项目激增而非线性增长 [15] - 供给端面临稳定供应总量下滑和区域性缺电困境，美国电网老化，煤电面临退役高峰，风光发电不稳定 [15][16] - NERC预计美国2027-2030年年均高峰电力缺口在20GW以上，DOE预测2030年年均高峰缺口达20-40GW [16] - 燃气轮机是当前AIDC自建电厂的最优解，燃气内燃机、SOFC、柴油发电机组为有效补充 [17] - 2025年全球燃气轮机新增装机规模有望接近上轮周期最高点，龙头公司订单交付已排至2029年；燃气内燃机龙头瓦锡兰2025年前三季度新签设备订单同比增长111% [17] - 投资建议覆盖燃气轮机、燃气内燃机、SOFC及柴油发电机组的产业链公司 [18] 半导体设备行业策略 - AI驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入新一轮上行周期 [20] - 先进逻辑制程向GAA/CFET演进，5nm及以下制程单位产能设备投资额较28nm提升数倍；存储端HBM带动DRAM高阶制程升级，3D NAND向400层以上堆叠演进 [20] - 刻蚀与薄膜沉积设备在前道设备中价值占比位居前三，且随制程演进呈提升趋势 [20][21] - 外部制裁强化自主可控逻辑，中国大陆半导体设备国产化率已由2017年的13%提升至2024年的20%，预计2025年达22%，但光刻、薄膜沉积等高端环节国产化率仍低于25% [21] - 报告重点推荐平台化设备商、低国产化率环节设备商、薄膜沉积设备商、后道测试设备商及零部件供应商 [22] 机械设备出海 - 工程机械板块2025年国内全面复苏，出口温和回暖，预计2026年在美联储降息周期下，海外需求有望进入新一轮上行周期，形成国内外共振 [57] - 2025-2028年国内挖掘机需求预计年均增长超20% [28][31] - 油服设备方面，中东为核心市场，投资确定性强，国产设备将通过OEM、存量运维及自有品牌切入 [37][57] - 报告建议关注在“一带一路”资源国投资提速、欧美需求复苏及技术出海三大机会下的相关标的 [37][38][39] 确定高景气赛道（AI相关） - 液冷成为AI服务器散热标配，Rubin架构推动单柜功耗翻倍 [59] - PCB设备迎AI扩产新周期，高速高频材料拉动钻孔设备及耗材需求 [61] - AI算力需求催生用电量缺口，燃气轮机与柴油发电机组因可快速部署成为短期应对主要选择，外资供不应求驱动国产替代 [61] 新技术与新方向 - 人形机器人量产在即，特斯拉Optimus机器人有望2026年量产，国产零部件厂商有望在降本环节受益 [62] - 太空算力成为新范式，相比地面数据中心具备部署效率高、能源效率佳等优势，HJT电池因其低温工艺和柔性兼容性，最适配新一代卷展式太空光伏系统 [41][42]

报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：工程机械2月出口超预期，行业景气持续向好[1] - 投资观点：挖掘机2026年1-2月内销略降，出口继续高增，“更新周期+外需拉动”仍是主线，短期春节错配导致内销波动，但全年向上趋势未变，建议继续重点布局龙头主机厂与核心零部件厂商，关注3-5月“开复工+排产兑现”的业绩与订单催化[6] 行情回顾 - 2026年2月，申万工程机械指数累计上涨约7.35%，跑赢上证指数6.26个百分点，跑赢沪深300指数7.26个百分点，跑赢创业板指8.43个百分点[6][13] - 分板块看，整机制造-土方/混凝土/起重机械、整机制造-其他、零部件板块2月平均涨跌幅（算术平均）分别为-1.7%、2.5%、20.7%[13] - 对应2026年平均市盈率（PE）分别为33倍、13倍、39倍[13] 行业跟踪 - **挖掘机**：2026年1-2月总销量为35,934台，同比增长13.10%，其中国内销量15,478台，同比下降9.19%，出口销量20,456台，同比增长38.8%[6][18] - **装载机**：2026年1-2月总销量为21,299台，同比增长27.9%，其中国内销量9,156台，同比增长11.5%，出口销量12,143台，同比增长43.9%[6][18] - **起重机**：2026年1月数据，汽车起重机销量1,630台（同比增长28.7%），其中国内821台（+55.2%）、出口809台（+9.62%）；履带起重机销量301台（+73%），其中国内88台（+126%）、出口213台（+57.8%）；随车起重机销量2,060台（+14.6%），其中国内1,608台（+0.56%）、出口452台（+128%）；塔式起重机销量324台（+7.64%），其中国内202台（+6.88%）、出口122台（+8.93%）[6] - **路面机械**：2026年1月数据，压路机销量1,590台（同比增长13%），摊铺机销量124台（+44.2%），平地机销量754台（+8.02%）[6] - **高空作业平台与工业车辆**：2026年1月，升降工作平台合计销量14,466台（同比增长29.3%），叉车合计销量141,743台（+51.4%），1月升降平台出租率指数为587（环比下降6.7%、同比上升31.9%）[6] 宏观动态 - **制造业PMI**：2026年2月中国制造业PMI季节性回落至49.0%，但高技术制造业PMI仍在51.5%的扩张区间[48] - **财政政策**：财政端明确“靠前发力”，规划4.4万亿元专项债、8000亿元超长期特别国债用于“两重”（国家重大战略和重点领域安全能力建设），并单列2000亿元专项额度支持大规模设备更新[48] - **专项债发行**：2026年1-2月新增专项债累计发行约8,242亿元，同比增长38.1%，其中2月单月发行约4,565亿元[6] - **房地产销售**：2026年1-2月TOP100房企销售额同比约下降30%（2月单月下降36.8%），30个城市2月成交面积同比下降28%[6] 重点标的 - **主机厂**：中联重科（000157）、三一重工（600031）、徐工机械（000425）、柳工（000528）[6] - **核心零部件**：恒立液压（601100）、艾迪精密（603638）、福事特（301446）[6] - **高空/仓储/叉车等**：浙江鼎力（603338）、安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、中力股份（603194）[6] 行业基础数据 - 股票家数：443家[3] - 行业总市值：53,809.19亿元[3] - 流通市值：50,740.88亿元[3] - 行业市盈率（TTM）：42.9倍[3] - 沪深300市盈率（TTM）：14.2倍[3]

涉及的行业与公司 * 行业：高空作业平台 (AWP) 设备制造与销售，属于中国先进材料与建筑行业[11][16] * 公司：浙江鼎力机械股份有限公司 (Zhejiang Dingli Co Ltd, 603338.SS)[1][11] 核心观点与论据 全球市场展望与策略 * **北美市场 (美国)**：管理层预计2026年恢复增长，主要驱动力为计划中的提价和新产品发布[1][9] * 2025年美国市场收入约为5亿美元，同比大致持平，这得益于为规避关税风险而进行的提前发货和库存建立[9] * 当前有效关税和税率约为80%[9]，一项临时关税预计在2026年7月左右到期[9] * 2026年定价策略将采取选择性提价，而非统一执行，具体将根据产品利润率和需求弹性进行调整，低利润产品可能转向其他市场[9] * 截至目前需求稳固，美国订单已预订至2026年6月[9] * 当地维持约6个月的安全库存[9] * **欧洲市场**：管理层预计2026年将保持稳定增长，得益于创新和电动产品的强劲需求、本地供应有限 (约60%依赖进口) 以及持续的新产品发布[1][9] * 欧盟反倾销/补贴税率为20.6%，为期五年，显著低于国内同行 (40%-60%) 和海外竞争对手 (25%-30%)，为公司提供了持续的成本优势[9] * 公司已在2025年实现了部分税费转嫁，支撑了欧洲市场的利润韧性[1][9] * **新兴市场 (亚洲、南美、非洲)**：管理层表示，受益于低基数效应和分销网络扩张，2026年需求呈上升趋势[7] * 非洲是2025年进入市场后的关键增量增长驱动力[1][7] * **中国市场**：在经历长期低迷后，预计公司2026年在华销售将基本保持稳定[1][8] * 国内竞争依然激烈，但公司正持续从传统AWP设备转向特定应用解决方案 (如船舶涂层和隧道钻孔机器人)，以应对劳动力短缺和环境限制[14] 财务与运营表现 * **利润率目标**：管理层2026年毛利率目标为35%以上，并有望较2025年改善，驱动力包括产品组合升级、新产品贡献以及主动的外汇风险管理[10] * **产能与产品**：用于新产品的第6和第7期工厂预计将于2026年进入试生产[14] * **历史业绩与预测**： * 根据高盛预测，公司2025年预期营收为89.494亿元人民币，2026年预期为108.114亿元人民币，2027年预期为126.457亿元人民币[16] * 2025年预期每股收益为4.09元人民币，2026年预期为4.84元人民币，2027年预期为5.79元人民币[16] * 2025-2027年预期每股收益复合年增长率约为+20%[13] 投资论点与公司优势 * **投资评级**：高盛给予“买入”评级，12个月目标价为74.00元人民币 (当前股价54.00元人民币，隐含37.0%上行空间)[11][16] * **核心投资逻辑**： 1. **中国市场长期渗透潜力**：中国AWP市场全球渗透率显著不足，增长驱动力包括劳动力工资上涨 (相对于AWP租赁费率下降)、建筑工人短缺以及安全意识提升[11] 2. **产品组合升级**：向高单价、高技术壁垒的臂式高空作业平台 (相较于剪叉式) 升级，公司在技术上领先国内同行，并引领全球22米以上臂式产品电动化技术[11] 3. **海外市场竞争力增强**：由产品差异化 (特别是电动化) 驱动[11] * **竞争优势**： * 在高关税/税费环境下展现了运营韧性，成功应对了美国和欧盟两轮针对AWP的贸易限制，这优化了竞争格局，限制了其他中国出口商的竞争[12] * 竞争优势源于产品差异化 (带来定价权) 以及由高度垂直整合和卓越供应链管理实现的成本竞争力[12] 其他重要内容 风险提示 * 全球建筑活动弱于预期[14] * 全球AWP市场竞争加剧[14] * 臂式产品在美国市场渗透慢于预期[14] * 中美贸易紧张局势升级，可能导致对美出口 (目前约占鼎力销售额的30%) 面临更不利的关税/税费[14][15] * 意外贸易限制带来的不利结果[15] 估值与方法 * 12个月目标价74.00元人民币基于11.0倍2026年预期债务调整后现金流[13] * 目标企业价值/债务调整后现金流倍数11.0倍，较其3年平均水平低1个标准差，反映了全球贸易可能持续存在的不确定性 (从而限制了估值上行空间)[13] * 隐含的企业价值/总投资资本比率为2.3倍，相对于21%的2026年预期现金投资回报率和约10%的加权平均资本成本而言显得合理[13] * 目标价对应2026/2027年预期市盈率分别为15.3倍和12.8倍[13] 公司治理与股东回报 * 公司并购可能性评级为3 (低，0%-15%概率成为收购目标)[16][22] * 根据预测，2026年预期股息收益率为2.7%[16]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价70.95元 [3][5][12] - 核心观点：看好欧美高空作业平台（高机）需求复苏，拉动公司业绩增长，公司作为行业龙头，凭借产品力与全球化渠道布局优势，有望深度受益并实现业绩增长 [2][3][8] 公司概况与市场地位 - 公司是全球高空作业平台领先制造商，产品享誉全球，2024年销售额位列全球第四、国内第二 [8][17][59] - 公司成立于2005年，2016年起推进全球化战略，通过海外并购在意大利、美国、德国等地布局，产品远销全球100多个国家和地区 [8][17] - 2024年公司境外营业收入占总收入已接近70% [8] - 公司产品矩阵完善，涵盖臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共200多款规格，并已率先实现全系列产品电动化 [8][20] - 公司股权结构集中且稳定，创始人许树根合计持股比例为49.81% [24] 财务表现与盈利能力 - 2025年前三季度，公司实现营收66.75亿元，同比增长8.82%，归母净利润15.95亿元，同比增长9.18%，业绩逆势增长 [27] - 2024年公司营业收入为77.99亿元，同比增长23.6%，归属母公司净利润为16.29亿元 [4] - 公司盈利能力优秀，2024年销售毛利率为35.0%，销售净利率为20.9% [4] - 公司期间费用管控能力强，费用率在行业内处于较低水平，管理效率领先 [29][42] - 臂式高空作业平台成为增长重要驱动力，2024年收入达29.56亿元，营收占比提升至37.90% [31][33] 行业需求与市场展望 - 全球高空作业平台行业成长性强于周期性，据弗若斯特沙利文预测，2024至2030年间全球市场增速有望保持在6.9%左右 [52] - 欧美高机市场需求有望边际复苏：高利率、基建投资不足等制约因素有望改善，美联储及欧洲央行的降息有望促进经济复苏 [8][10][63] - 新兴应用领域如AI数据中心建设及配套电力投资，将成为高机需求的重要驱动 [8][10][71] - 北美工程机械租赁龙头联合租赁上调2026年资本开支指引至43亿-47亿美元，显示对未来市场的乐观预期 [8][10][76] - 欧洲市场显现复苏迹象，本土龙头企业Haulotte在2025年欧洲地区营收增速同比转正 [8][10][82] - 国内市场中长期增长潜力大，但短期承压，人均保有量（4.75台/万人）较美国（26.41台/万人）有巨大提升空间 [84][86] - 东盟、中东等海外市场高速成长，受益于基建投资旺盛和安全意识提升，未来需求有望保持高增速 [96][98][100] 公司核心竞争力 - **产品力领先**：公司深耕行业近二十年，积累大量行业Know-how，专利布局健全（截至2025年6月30日拥有专利273项） [8][103][104] - 公司采用模块化设计，产品性能指标行业领先，臂式设备最大工作高度达44米，剪叉式设备最大载荷达1000公斤 [104][106] - 公司是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品的制造商，顺应电动化趋势，差异化优势明显 [31][107] - **全球化渠道与关税应对**：公司全球化销售网络完善，已控股北美CMEC公司，应对欧美关税冲突经验丰富 [8][118] - 在美国市场，公司最新双反合计税率为44.65%，远低于国内主要竞争对手（如临工重机为183.44%） [121][122] - 在欧盟市场，公司双反合计税率为20.6%，为国内企业中最低水平 [123][125] - **产能持续扩张**：公司持续加码产能，2023年五期工厂投产，2024年公告投资17亿元建设“年产20,000台新能源高空作业平台”项目，建设周期36个月，达产后有望实现年销售收入约25亿元 [127][128] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年每股收益分别为4.05元、4.73元、5.37元 [3][12] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为88.56亿元、99.31亿元、111.03亿元，同比增长13.6%、12.1%、11.8% [4] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为20.49亿元、23.93亿元、27.18亿元，同比增长25.8%、16.7%、13.6% [4] - 参考可比公司2026年调整平均市盈率约15倍，给予浙江鼎力2026年15倍PE，得出目标价70.95元 [3][12]

投资评级与核心观点 - 报告首次给予浙江鼎力“买入”评级，目标价格为70.95元 [3][5] - 核心观点：看好欧美高空作业平台（高机）需求复苏，拉动公司业绩增长，公司作为行业龙头，凭借产品力及全球化渠道布局优势，将深度受益 [2][3][8] 公司概况与市场地位 - 浙江鼎力是全球高空作业平台领先制造商，产品享誉全球，2024年位列全球高机制造商销售额第四名 [8][17][59] - 公司成立于2005年，产品涵盖臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共200多款规格，并已率先实现全系列产品电动化 [8][17][20] - 公司积极推进全球化战略，2024年境外营业收入占总收入已接近70%，设备远销全球100多个国家和地区 [8][17][118] - 公司股权结构集中且稳定，创始人许树根先生合计持股比例为49.81% [24] 财务表现与盈利能力 - 2025年前三季度，公司实现营收66.75亿元，同比增长8.82%，归母净利润15.95亿元，同比增长9.18%，业绩逆势增长 [27] - 公司盈利能力优秀，2023-2027年预测毛利率维持在35.0%至37.1%之间，净利率从20.9%提升至24.5% [4] - 公司期间费用管控能力强，销售毛利率较国内同行（如临工重机、中联重科）高约5-10个百分点，期间费用率处于行业较低水平 [42][43] - 臂式高空作业平台成为增长重要驱动，2024年其收入达29.56亿元，营收占比提升至37.90% [31][33] 行业需求与市场前景 - 全球高机行业成长性强于周期性，预计2024-2030年全球市场增速有望保持在6.9%左右 [52] - 欧美市场需求有望边际复苏：美联储及欧洲央行降息有望促进经济复苏；北美制造业回流、AI数据中心建设及配套电力投资等新兴领域将驱动高机需求 [8][10][63][71] - 北美工程机械租赁龙头联合租赁2026年全年资本开支指引为43亿-47亿美元，较2025年上调，显示市场需求乐观预期 [10][76][78] - 欧洲本土高机企业Haulotte的欧洲地区营收在2025年同比转正，显示对低价高机设备需求已有复苏迹象 [8][10][82] - 国内市场中长期增长潜力大，人均高机保有量（4.75台/万人）远低于美国（26.41台/万人）和欧洲十国（10.45台/万人），但短期市场承压 [84][86] - 东盟、中东等海外市场高速成长，预计至2027年前东盟地区高机设备规模年化增速有望保持在10%以上 [96][100][101] 公司竞争优势 - **产品力领先**：公司深耕行业多年，积累大量行业Know-how，专利布局健全（截至2025年6月30日拥有专利273项）[8][103][104] - 公司采用模块化设计，业内首创“油改电”技术服务，设备性能指标（如臂式平台最大工作高度44米）较国内同行有优势 [104][107] - 公司是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品的制造商，顺应臂式设备电动化趋势（欧美市场电动化率仍有较大提升空间）[31][107] - 公司储备了船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人等差异化新产品，已在知名项目中应用，有望形成新的增长点 [112][114] - **全球化渠道与关税应对**：公司全球化销售网络布局完善，并控股美国CMEC公司，应对关税冲突经验丰富 [8][118][122] - 在美国市场，公司最新双反合计税率为44.65%，远低于国内主要竞争对手（如临工重机的183.44%）[10][121][123] - 在欧盟市场，公司被征收的双反合计税率为20.6%，在国内企业中处于最低水平 [123][125] - **产能持续扩张**：公司持续加码产能，2023年五期工厂投产，2024年3月公告拟投资17亿元建设“年产20，000台新能源高空作业平台”项目，建设周期36个月 [127][128] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为88.56亿元、99.31亿元、111.03亿元，同比增长13.6%、12.1%、11.8% [4] - 预测2025-2027年归属母公司净利润分别为20.49亿元、23.93亿元、27.18亿元，同比增长25.8%、16.7%、13.6% [4] - 预测2025-2027年每股收益分别为4.05元、4.73元、5.37元 [3][4] - 参考可比公司2026年调整平均市盈率约15倍，给予浙江鼎力2026年15倍市盈率，得出目标价70.95元 [3][12]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市(维持)” [1] 报告核心观点 - 2月机械板块呈现顺周期品种和AI等成长品种齐头并进的格局，市场稳步上行[3][4] - 顺周期机械复苏持续，AI、人形机器人产业蓬勃发展[1] - 建议关注复苏持续、盈利稳定、分红和股息率较高的顺周期机械龙头，以及人形机器人、AIDC配套设备等主题投资机会[4][81] 根据相关目录分别进行总结 1. 机械板块行情 - **2月板块行情**：截至2026年2月25日，中信机械板块上涨6.01%，跑赢沪深300指数(+0.63%)5.38个百分点，在30个中信一级行业中排名第2名[3][9] - **子行业表现**：2月三级子行业中，激光加工设备、其他运输设备、船舶制造、锅炉设备、油气设备、工程机械、3C设备涨幅居前，普遍超过10%；锂电设备、光伏设备、工业机器人板块涨幅靠后[3][9] - **个股表现**：2月中信机械板块635只个股中，507只上涨，126只下跌，涨跌幅中位数为3.04%[12]；涨幅前5名集中在AI配套设备等热点主题板块，其中田中精机上涨67.62%[12][14] - **行业估值**：截至2026年2月25日，申万机械行业市盈率为44.2倍，位于近10年市盈率分位数的79.5%，处于行业估值均值水平以上[13]；机器人、楼宇设备、激光设备、其他自动化设备等板块估值位于近10年分位数90%以上[16][17] 2. 工程机械 - **重要数据**：2026年1月，挖掘机销量18，708台，同比增长49.5%；装载机销量11，759台，同比增长48.5%；叉车销量141，743台，同比增长51.4%；升降工作平台销量14，466台，同比增长29.3%；汽车起重机销量1，630台，同比增长28.7%[18][19][20][26][27][29][30] - **行业动态**：徐工机械表示，预计2026年工程机械内销市场将持续回暖，行业有望步入上行周期[21]；中联重科2026年开门红活动合计发车超15，000台(套)，总金额约85亿元[21] - **投资策略**：工程机械行业周期复苏持续，设备更新周期到来叠加出海持续拓展，龙头业绩修复加速[33][35]；重点推荐工程机械主机龙头三一重工、徐工机械、浙江鼎力等[4][35] 3. 机器人 - **重要数据**：2025年12月，工业机器人产量达90，116台，同比增长14.7%；2025年全年累计产量77.31万台，同比增长28%[36]；金属切削机床产量约为8.47万台，同比下滑8.6%[36] - **行业动态**：2026年央视春晚，宇树、松延、魔法原子、银河通用四家国产人形机器人企业集中亮相，标志着中国人形机器人进入规模化、场景化、智能化的全新发展阶段[36]；深圳具身智能企业智平方完成超10亿元B轮系列融资，估值突破百亿元[36] - **产业趋势**：外媒数据显示，2025年全球出货约1.3万台人形机器人，中国占据90%的份额；摩根士丹利预计2026年中国人形机器人销量将翻一番，达到2.8万台[40]；2026年春晚亮相的机器人核心部件国产化率超85%，硬件自研率普遍达到90%[41] - **投资策略**：工业机器人周期上行叠加人形机器人量产共振，机器人产业链仍有很强投资价值[47]；建议重点关注机器人本体龙头企业埃斯顿及核心零部件企业绿的谐波、步科股份、兆威机电、捷昌驱动等[4][47] 4. 船舶制造 - **重要数据**：2025年1-12月，中国造船完工量5，369万载重吨，同比增长11.4%，占世界总量的56.1%；新接订单量10，782万载重吨，同比下降4.6%，占世界总量的69.0%；手持订单量27，442万载重吨，同比增长31.5%，占世界总量的66.8%[50][56][58] - **行业动态**：扬子江船业集团2025年净利润86亿元人民币，创历史新高[50]；2026年1月，全球大型LNG船新船订单成交量22艘，中国船企承接13艘，市场份额达59%，阶段性反超韩国[52][53][54] - **投资策略**：船舶行业景气度持续，LNG船等高端市场不断突破，随着高价订单交付，2026年船舶制造企业有望继续盈利修复[65]；重点推荐中国船舶工业集团核心上市平台中国船舶[4][65] 5. AIDC配套设备 - **行业催化**：英伟达2026财年第四季度营收达681亿美元，同比增长73%，数据中心业务营收创623亿美元纪录，占总营收比重超过91%[66]；其超预期增长表明全球数据中心产业建设需求旺盛，有望带动AIDC配套产业加速发展[66] - **投资策略**：受益AIDC产业快速发展，空调系统、UPS电源、备用电源等需求旺盛增长[66]；重点推荐温控散热龙头英维克、燃气轮机核心零部件企业应流股份、PCB直写光刻设备龙头芯碁微装[4][66] 6. 河南机械行业资讯 - **行情回顾**：截至2026年2月25日，2月河南机械上市公司中，通达股份(+10.26%)、国机精工(+5.96%)、开普检测(+4.15%)涨幅靠前[68][70] - **公司新闻**：中兵红箭拟将注册地址由湖南湘潭变更至河南南阳[69]；中航光电为我国互联网卫星星座星间微波、星间激光通信配套全链路解决方案[69]；新强联拟募资不超过15亿元，主要用于大功率风电轴承产能扩张[69][71][72] 7. 行业可转债、ETF行情回顾 - **可转债行情**：2月机械行业AA-以上的可转债中，双良转债上涨15.69%、泰瑞转债上涨12.74%，应流转债上涨9.81%[72][73] - **ETF行情**：2月工程机械、机床等子行业ETF表现良好，工程机械ETF(560280.SH)上涨11.01%，工程机械ETF大成(159542.SZ)上涨10.19%，机床ETF(159663.SZ)上涨9.06%[75][76]

行业投资评级 - 报告对工程机械板块的评级为“强于大市(维持)”和“看好” [1][5] 报告核心观点 - 2026年1月工程机械行业迎来开门红，行业维持高景气 [1] - 1月挖机与装载机内外销高增，“更新周期+外需拉动”仍是主因 [5] - 展望2026年，在更积极的财政政策带动基建落地、欧洲建筑业企稳、新兴市场高景气延续的共振下，继续关注内需更新与出海逻辑 [5] - 维持工程机械板块“看好”评级，建议重点布局整机厂龙头与核心零部件企业 [5] 行情回顾 - 2026年1月，申万工程机械指数累计上涨约0.15%，跑输上证指数3.61个百分点，跑输沪深300指数1.5个百分点，跑输创业板指4.32个百分点 [5][11] - 分板块看，整机制造-土方/混凝土/起重机械、整机制造-其他、零部件板块在2026年1月的平均涨跌幅分别为：-0.7%、3.3%、20.7% [11] - 对应2026年平均市盈率(PE)分别为29倍、15倍、39倍 [11] 行业跟踪 - **挖掘机**：2026年1月销量为18,708台，同比增长49.50% [5][15] - 国内销量为8,723台，同比增长61.39% [5][15] - 出口销量为9,985台，同比增长40.50%，出口占比53.37% [5][15] - 电动挖掘机销量35台，同比增长94.44% [5] - **装载机**：2026年1月销量为11,759台，同比增长48.47% [5][16] - 国内销量为5,293台，同比增长42.82% [5][16] - 出口销量为6,466台，同比增长53.44% [5][16] - 电动装载机销量为2,990台，同比增长175.32%，渗透率达25.43% [5][16] - **其他非挖机械**：2025年12月，汽车起重机、履带起重机、随车起重机、压路机、平地机等均实现内销双位数增长，出口同步高增 [5] - **全年趋势**：2025年全年，多数品类恢复至正增长区间；塔式起重机受地产拖累全年显著下滑 [5] - **结构分化**：与风电、矿业、基建更新关联更深的起重与路面机械成为2025年第四季度的主线；与地产绑定的塔机、升降工作平台则呈现“出口改善、内销承压”的分化格局 [5] 宏观动态 - **制造业PMI**：2026年1月中国制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，低于荣枯线(50%) [5][44] - **生产与订单**：1月生产指数为50.6%，环比下降1.1个百分点，仍高于临界点；新订单指数为49.2%，环比下降1.6个百分点 [5] - **基建投资**：2026年1月专项债发行约3,677亿元，同比增加79.5%，并前置落地，水泥发运率同比显著回升 [5] - **房地产投资**：2025年全年，地产投资同比减少17.2%，新开工面积同比减少20.4%，销售面积同比减少8.7% [5] - **GDP数据**：2025年全年实际GDP增速为5.0%，名义增速约为4.0%，季度节奏“前高后低”明显 [44] - **宏观环境**：2026年1月宏观基本面延续“量稳价低、结构优化、政策托底”态势，在“低通胀+政策托底”环境下，装备制造与高技术制造景气更具持续性 [44] 重点标的 - **主机厂**：中联重科(000157)、三一重工(600031)、徐工机械(000425)、柳工(000528) [5] - **核心零部件**：恒立液压(601100)、艾迪精密(603638)、福事特(301446) [5] - **高空/仓储/叉车等**：浙江鼎力(603338)、安徽合力(600761)、杭叉集团(603298)、中力股份(603194) [5] - **估值数据**：报告提供了部分重点公司基于2025年和2026年Wind一致预期归母净利润的市盈率(PE)数据 [14][15][53]

公司股东情况 - 截至2026年2月13日，公司股东总户数约为2.4万户 [2]

公司股价与交易表现 - 2月24日，浙江鼎力股价上涨5.23%，报收62.12元/股，成交额1.88亿元，换手率0.61%，总市值314.54亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 浙江鼎力机械股份有限公司成立于2005年5月16日，于2015年3月25日上市，公司主营业务为高空作业机械和工业车辆的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：剪叉式高空作业平台占44.16%，臂式高空作业平台占37.90%，桅柱式高空作业平台占9.90%，其他(补充)占8.04% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证500ETF（510500）为浙江鼎力十大流通股东之一，该基金在三季度减持6.46万股，截至当时持有367.7万股，占流通股比例为0.73% [2] - 基于当日股价表现测算，南方中证500ETF（510500）所持浙江鼎力股份单日浮盈约1136.2万元 [2] 相关基金概况 - 南方中证500ETF（510500）成立于2013年2月6日，最新规模1446.9亿元，今年以来收益率为11.22%，近一年收益率为43.16%，成立以来收益率为179.88% [2] - 该ETF基金经理为罗文杰，累计任职时间12年312天，现任基金资产总规模1713.58亿元，其任职期间最佳基金回报为185.44%，最差基金回报为-47.6% [3]

公司股东结构 * 截至2026年2月10日，公司股东总户数约为2.5万户 [2]