行业与公司 - 行业涉及家电控制器、汽车电子、电动工具、智能化产品及AI业务[1][2] - 公司为和而泰（合尔泰），2025年上半年财务表现显著改善，现金流转正，盈利能力提升[2][3] 财务表现 - 2025年上半年销售收入54.46亿元（同比+19.21%），归母净利润+78.65%，扣非净利润+97.24%[3] - 经营性现金流由负转正至十几亿元，费用率下降约2个百分点，毛利率提升超1个百分点[2][3] - 晨昌科技收入同比+180%，净利润5600万元（去年同期亏损2400万元），毛利率从54%升至68%[5][8] 业务板块表现 家电控制器 - 同比增长22.14%，上半年规模35亿元，全年预计77-80亿元[2][4] - 前五大客户结构变化：阿斯利康成第一大客户，西门子第二，伊莱克斯第三[17] - 新客户占比达30%-40%，腰部客户（如沙皮高、城北）贡献显著[6][18] 汽车电子 - 上半年增长缓慢（交付延迟），全年目标10-12亿元（2024年为8亿元）[9][14] - ODM项目收入占比近40%，交付博可华纳订单，研发智能座舱（单车价值1万+元）[10][11] - 与小米、华为系车企合作初期，小米仅样品收入[12] 电动工具 - TTI份额提升但毛利率下降，新客户（喜利得、百德等）占比约20%，未来放量可期[21][22] 智能化产品 - 毛利率提升3个百分点（技术积累+交付量增加），附加值最高[9][25] - AI业务布局加速，高端产品（如智能座舱设备）单价3000-4000元，毛利率30%-40%[28][29] 战略与布局 - 海外产能：欧洲、东南亚、北美设厂应对关税，越南厂已盈利，墨西哥/罗马尼亚待改善[7][16] - 研发投入：重点投向汽车电子、智能化及AI领域，费用率持续下降但研发不受削减[15] - 光明区基地：2027年投产，30%产能用于汽车产线，不受关税影响[23] 风险与展望 - 关税影响：二季度收入增速受关税拖累，但境外工厂调整缓解压力（直供美国产品<10%）[15] - 汽车电子：下半年交付加速，需求集中释放，毛利率或小幅提升（1个百分点内）[20][24] - AI业务：算力芯片模组毛利率达38%-40%，未来整机解决方案或进一步提升盈利[25][27] 其他要点 - 回款稳定性：汽车电子回款账期约100天（博可华纳为主），国内品牌占比30%+，影响有限[13] - Arcelik份额：已成为其第一大供应商，但具体份额未披露[19]