证券代码：002402 证券简称：和而泰 公告编号：2025-036 深圳和而泰智能控制股份有限公司 关于实际控制人部分股份解除质押及质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳和而泰智能控制股份有限公司（以下简称"公司"）近日收到实际控制 人刘建伟先生的通知，获悉刘建伟先生所持有的公司部分股份办理了解除质押及 质押的业务，具体事项公告如下： 一、本次股份解除质押情况 | 股东 | 是否为控股 股东或第一 | 本次解除质 押股份数量 | 占其所持 股份比例 | 占公司总 股本比例 | 起始日 | | 解除日期 | | 质权人 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 大股东及其 一致行动人 | (股) | （%） | （%） | | | | | | | 刘建伟 | 是 | 10,480,000 | 7.0584 | 1.1329 | 2024 年 | 12 | 2025 年 | 4 | 重庆国际信托股 | | | | | | | 月 2 日 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价23.19元/股 [1][4][6][14] 报告的核心观点 - 公司2024/1Q25营收和归母净利润同比增长，业绩亮眼，得益于客户拓展、产品覆盖及子公司扭亏为盈，国内AI发展为公司带来机遇，盈利能力有望改善 [1] - 看好智能控制器行业长期需求和公司汽车电子板块前景，预计智能控制器业务稳健增长，子公司射频芯片业务应用场景扩展 [4] 各部分总结 业绩表现 - 2024年实现营业收入96.59亿元，同比增长28.66%，归母净利润3.64亿元，同比增长9.91%；1Q25实现营业收入25.85亿元，同比增长30.44%，归母净利润1.69亿元，同比增长75.41% [1] 分业务情况 - 2024年家电业务收入60.94亿元，同比增长33.08%，受益于海外大客户需求和优势产品线突破；电动工具及工业自动化业务收入10.08亿元，同比增长24.26%，突破BMS业务平台获新订单；汽车电子业务收入8.16亿元，同比增长47.97%，Tier1客户交付和自研产品线起量；智能化业务收入12.20亿元，同比增长26.29%，AI时代终端智能化升级带来发展窗口期 [2] 盈利能力与运营效率 - 1Q25毛利率/归母净利率分别为19.53%/6.55%，同比提升2.68/1.68pct，得益于子公司扭亏、聚焦高价值客户和费用率控制，运营效率有望持续提升 [3] 经营预测与估值 - 预计25 - 27年归母净利润为7.04/9.04/12.04亿元，较25/26年前值分别上调2%/2% [4][14] - 采用分部估值法，给予铖昌科技2025年PE 70x，对应估值38.0亿元；给予控制器业务2025年PE 30x，对应估值176.70亿元，合计市值214.70亿元，对应目标价23.19元/股 [4][14] 财务指标预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|7,507|9,659|12,111|14,977|18,206| |归属母公司净利润(人民币百万)|331.43|364.29|703.76|904.23|1,204| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.36|0.39|0.76|0.98|1.30| |ROE(%)|6.58|6.19|10.85|12.40|14.34| |PE(倍)|53.03|48.25|24.98|19.44|14.60| |PB(倍)|3.87|3.75|3.32|2.88|2.44| |EV EBITDA(倍)|27.69|26.22|17.70|13.72|11.24|[5][23]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价23.19元/股 [4][6][15] 报告的核心观点 - 公司2024/1Q25营收和归母净利润同比增长，业绩亮眼，得益于客户拓展、产品覆盖及子公司扭亏为盈，国内AI发展为公司带来机遇，盈利能力有望改善 [1] - 看好智能控制器行业长期需求和公司汽车电子板块前景，预计智能控制器业务稳健增长，子公司射频芯片业务应用场景扩展 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现营业收入96.59亿元，同比增长28.66%，归母净利润3.64亿元，同比增长9.91%；1Q25实现营业收入25.85亿元，同比增长30.44%，归母净利润1.69亿元，同比增长75.41% [1] 分业务情况 - 2024年家电业务收入60.94亿元，同比增长33.08%，受益于海外大客户需求和优势产品线突破 [2] - 电动工具及工业自动化业务收入10.08亿元，同比增长24.26%，突破BMS业务平台获新订单 [2] - 汽车电子业务收入8.16亿元，同比增长47.97%，Tier1客户交付扩大且自研产品线起量 [2] - 智能化业务收入12.20亿元，同比增长26.29%，AI时代终端智能化升级带来发展窗口期 [2] 盈利能力与运营效率 - 1Q25毛利率/归母净利率分别为19.53%/6.55%，同比提升2.68/1.68pct [3] - 子公司铖昌科技扭亏为盈，聚焦高价值客户优化产品结构，费用率有效控制，运营效率有望持续提升 [3] 盈利预测 - 预计25 - 27年归母净利润为7.04/9.04/12.04亿元，较25/26年前值分别上调2%/2% [4][15] 估值情况 - 采用分部估值法，给予铖昌科技2025年PE 70x，控制器业务2025年PE 30x，合计市值214.70亿元，对应目标价23.19元/股 [4][15] 基本数据 - 截至4月28日收盘价19.00元，市值175.77亿元，6个月平均日成交额2.158亿元，52周价格范围8.79 - 24.01元，BVPS 5.25元 [7] 财务指标预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|7,507|9,659|12,111|14,977|18,206| |+/-%|25.85|28.66|25.39|23.66|21.56| |归属母公司净利润(人民币百万)|331.43|364.29|703.76|904.23|1,204| |+/-%|(24.25)|9.91|93.19|28.49|33.13| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.36|0.39|0.76|0.98|1.30| |ROE(%)|6.58|6.19|10.85|12.40|14.34| |PE(倍)|53.03|48.25|24.98|19.44|14.60| |PB(倍)|3.87|3.75|3.32|2.88|2.44| |EV EBITDA(倍)|27.69|26.22|17.70|13.72|11.24|[5][24]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 公司家电与电动工具业务基本盘优势稳固，汽车电子、智能化等新兴业务受益技术迭代与客户突破快速放量，“技术 + 产能 + 客户”三位一体布局清晰，业绩有望持续释放，中长期成长动能充沛 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024 年，报告研究的具体公司实现营业收入 96.59 亿元，同比增长 28.66%；实现归母净利润 3.64 亿元，同比增长 9.91% [5] - 2025 年 Q1，公司实现营业收入 25.85 亿元，同比增长 30.44%；实现归母净利润 1.69 亿元，同比增长 75.41% [5] 各业务板块情况 - **家电业务**：在行业端具备强劲竞争实力，全球大客户覆盖率高、产品线丰富，有完善技术研发体系，与客户形成高粘性战略合作关系；海外大客户需求订单稳定提升，新项目、新客户开拓顺利，创新产品不断涌现；当前家电市场消费需求逐步复苏，智能控制器市场份额向头部企业集中 [10] - **电动工具业务**：凭借对客户需求的深入理解及伙伴式服务体系，成为海内外头部客户供应商；突破 BMS 业务平台，开拓多个国内外头部客户资源；行业呈“存量稳增、增量爆发”格局，公司以低压大功率电驱动平台为基座构建“三电一体”全栈式解决方案，依托海外生产基地全球化产能布局，技术层面强化平台化研发能力，为拓展工业控制、低速交通领域奠定基础 [10] - **汽车电子业务**：重点突破智能座舱及能量管理领域，HOD 方向盘离手检测单品收入大幅成长，智能座舱域控项目进入预定点阶段；构建“技术驱动价值创造”战略，完成专业认证，形成多项核心技术专利 [10] - **智能化业务**：明确全栈式解决能力平台定位，创新产品实现量产，与恒林家居等建立深度合作；强化前沿技术研发，构建“人 - 车 - 家”全场景交互能力，未来有望加速 AI 大模型与硬件融合，开拓新兴市场 [10] 投资建议 - 预计公司 25 - 27 年归母净利润为 7.0 亿元、9.1 亿元、11.7 亿元，同比增长 92%、30%、28%，对应 PE 为 25、19 和 15 倍，维持“买入”评级 [10] 财务报表及预测指标 - **利润表**：2024 - 2027 年预计营业总收入分别为 96.59 亿元、120.96 亿元、151.57 亿元、189.76 亿元等 [15] - **资产负债表**：2024 - 2027 年预计资产总计分别为 119.71 亿元、136.30 亿元、158.44 亿元、185.62 亿元等 [15] - **现金流量表**：2024 - 2027 年预计经营活动现金流净额分别为 6.30 亿元、10.56 亿元、7.80 亿元、8.61 亿元等 [15] - **基本指标**：2024 - 2027 年预计每股收益分别为 0.40 元、0.76 元、0.99 元、1.27 元等 [15]

证券代码：002402 证券简称：和而泰 公告编号：2025-035 深圳和而泰智能控制股份有限公司 关于2024年年度股东大会增加临时提案 暨股东大会补充通知的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，不存在虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 深圳和而泰智能控制股份有限公司（以下简称"公司"）已于2025年4月23日 披露了《关于召开2024年年度股东大会的通知》，公告了关于召开2024年年度股 东大会的时间、地点、审议事项等有关事宜。 2025年4月21日，公司召开第六届董事会第二十五次会议审议通过《关于开展 远期汇期交易业务的议案》，具体内容详见公司于2025年4月23日在《证券时报》 《中国证券报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露的相关公告。公 司控股股东刘建伟先生于2025年4月28日向公司董事会提交了《关于提请公司增加 2024年年度股东大会临时提案的函》，为促进公司规范运作、提高决策效率，提 请将上述《关于开展远期汇期交易业务的议案》作为临时提案提交公司2024年年 度股东大会审议。 公司董事会对上述临时提案进行了审查，认为刘建伟先生 ...

证券代码：002402 证券简称：和而泰 公告编号：2025-034 深圳和而泰智能控制股份有限公司 关于2022年限制性股票激励计划第二个限售期 解除限售股份上市流通的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、深圳和而泰智能控制股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划第二个限 售期解除限售条件已经成就，本期可解除限售的限制性股票激励对象为 241 名， 可解除限售的限制性股票数量为 490.50 万股，占目前公司股本总额的 0.5302%。 2、公司 2022 年限制性股票激励计划第二个限售期解除限售股份上市流通日 为 2025 年 4 月 30 日。 深圳和而泰智能控制股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 21 日召开第六届董事会第二十五次会议和第六届监事会第二十三次会议审议通 过了《关于 2022 年限制性股票激励计划第二个限售期解除限售条件成就的议 案》，同意公司按照《2022 年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称 "《激励计划》"）的相关规定，为 2022 年限制性股票激励计划第二个限售期 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2024年公司各业务板块稳步发展，市场份额持续提升，经营业绩稳定增长，2025年一季度新项目、新客户订单进一步增长 [7] - 基本盘业务稳步发展，新增长曲线持续突破，各业务领域板块向好 [7] - 上调公司2025年、2026年业绩预测，新增2027年业绩预测，公司经营业绩有望稳定增长 [10] 公司基本信息 - 行业为电子，公司网址为www.szhittech.com，大股东为刘建伟，持股16.05%，实际控制人是刘建伟 [1] - 总股本925百万股，流通A股801百万股，总市值178亿元，流通A股市值154亿元，每股净资产5.25元，资产负债率53.7% [1] 业绩情况 - 2024年公司实现营收96.59亿元，同比+28.66%，归母净利润3.64亿元，同比+9.91%；2025年第一季度，营收25.85亿元，同比+30.44%，归母净利润1.69亿元，同比+75.41% [2] - 2024年销售毛利率和销售净利率分别达18.27%和3.46%，同比略降；25Q1销售毛利率同比+2.69pcts至19.53%，销售净利率同比+2.76pcts至7.02% [7] 业务板块情况 - 家电控制器领域：作为行业领先者，客户覆盖广泛且产品矩阵丰富，2024年业务营收同比+33.08%至60.94亿元 [7] - 电动工具及工业自动化业务：为海内外头部客户合格供应商，2024年获主要客户多个大型新项目，突破BMS业务平台，营收同比+24.26%至10.08亿元 [7] - 汽车电子业务：智能座舱及车身电子领域部分产品成明星产品，加大能量管理领域布局，2024年在产品和客户层面均实现重要突破，营收同比+47.97%至8.16亿元 [7][8] - 智能产品业务领域：围绕多领域多维度布局，部分产品及平台已应用落地与批量交付，与多个优质客户合作，2024年该板块业务营收同比+26.29%至12.2亿元 [8] 财务预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.17亿元、9.66亿元和12.1亿元，对应2025年4月25日收盘价PE分别为24.8倍、18.4倍和14.7倍 [10] 财务报表情况 资产负债表 - 2024 - 2027E流动资产分别为7364、10087、12296、14847百万元，非流动资产分别为4606、4159、3703、3281百万元 [11] - 2024 - 2027E负债合计分别为6578、8266、9225、10361百万元，归属母公司股东权益分别为4682、5248、6010、6964百万元 [11] 利润表 - 2024 - 2027E营业收入分别为9659、12113、14767、17834百万元，净利润分别为334、740、997、1249百万元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流分别为581、241、956、1088百万元，投资活动现金流分别为 - 1094、 - 12、 - 12、 - 12百万元，筹资活动现金流分别为381、344、 - 545、 - 616百万元 [13] 主要财务比率 成长能力 - 2024 - 2027E营业收入同比分别为28.7%、25.4%、21.9%、20.8%，营业利润同比分别为1.3%、122.2%、34.7%、25.2%，归属于母公司净利润同比分别为9.9%、96.9%、34.7%、25.2% [12] 获利能力 - 2024 - 2027E毛利率分别为18.3%、19.1%、19.1%、19.2%，净利率分别为3.8%、5.9%、6.5%、6.8%，ROE分别为7.8%、13.7%、16.1%、17.4% [12] 偿债能力 - 2024 - 2027E资产负债率分别为55.0%、58.0%、57.7%、57.2%，净负债比率分别为7.2%、5.3%、 - 6.2%、 - 16.0% [12] 营运能力 - 2024 - 2027E总资产周转率分别为0.8、0.9、0.9、1.0，应收账款周转率均为3.0，应付账款周转率分别为3.3、3.1、3.1、3.1 [12] 每股指标 - 2024 - 2027E每股收益分别为0.39、0.78、1.04、1.31元，每股经营现金流分别为0.63、0.26、1.03、1.18元，每股净资产分别为5.06、5.67、6.50、7.53元 [12] 估值比率 - 2024 - 2027E P/E分别为48.8、24.8、18.4、14.7倍，P/B分别为3.8、3.4、3.0、2.6倍，EV/EBITDA分别为26.6、15.5、12.5、10.6倍 [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年公司各业务板块稳步发展，市场份额持续提升，经营业绩稳定增长，2025年一季度新项目、新客户订单进一步增长，得益于产能利用率提高以及产品结构优化，利润率提升 [7] - 基本盘业务稳步发展，新增长曲线持续突破，各业务领域板块向好 [7] - 上调公司2025年、2026年业绩预测，并新增2027年业绩预测，考虑到公司在控制器领域的竞争优势和行业地位，随着新项目、新产品的有序开拓，市场份额不断提升，公司经营业绩有望实现稳定增长 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司名称为和而泰，股票代码002402.SZ，行业为电子，大股东是刘建伟，持股16.05%，实际控制人也是刘建伟，总股本925百万股，流通A股801百万股，总市值178亿元，流通A股市值154亿元，每股净资产5.25元，资产负债率53.7% [1] 业绩情况 - 2024年公司实现营收96.59亿元，同比+28.66%，实现归母净利润3.64亿元，同比+9.91%；2025年第一季度，公司实现营收25.85亿元，同比+30.44%，实现归母净利润1.69亿元，同比+75.41% [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.17亿元、9.66亿元和12.1亿元，对应2025年4月25日收盘价PE分别为24.8倍、18.4倍和14.7倍 [8] 业务板块 - 家电控制器领域：作为行业领先者，客户覆盖广泛且产品矩阵丰富，随着家电市场需求逐步复苏，海外大客户订单需求稳步提升，2024年营收同比+33.08%至60.94亿元 [7] - 电动工具及工业自动化业务：为海内外头部客户的合格供应商，2024年获得主要客户多个大型新项目，并突破BMS业务平台，新客户、新项目产品交付持续增加，2024年营收同比+24.26%至10.08亿元 [7] - 汽车电子业务：智能座舱及车身电子领域部分产品成明星产品，持续加大能量管理领域布局，2024年在产品和客户层面均实现重要突破，营收同比+47.97%至8.16亿元 [7][8] - 智能产品业务：围绕智能家居、个护游戏和鞋服体育领域多维度布局，部分产品及平台已实现应用落地与批量交付，与多个行业优质客户形成业务合作，2024年营收同比+26.29%至12.2亿元 [8] 财务数据 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|7364|10087|12296|14847| |非流动资产（百万元）|4606|4159|3703|3281| |资产总计（百万元）|11971|14247|15999|18128| |流动负债（百万元）|5798|7646|8766|10061| |非流动负债（百万元）|780|620|458|300| |负债合计（百万元）|6578|8266|9225|10361| |归属母公司股东权益（百万元）|4682|5248|6010|6964|[9] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9659|12113|14767|17834| |营业成本（百万元）|7895|9797|11940|14412| |净利润（百万元）|334|740|997|1249| |归属母公司净利润（百万元）|364|717|966|1210| |EPS（元）|0.39|0.78|1.04|1.31|[9] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率(%)|28.7|25.4|21.9|20.8| |营业利润增长率(%)|1.3|122.2|34.7|25.2| |归属于母公司净利润增长率(%)|9.9|96.9|34.7|25.2| |毛利率(%)|18.3|19.1|19.1|19.2| |净利率(%)|3.8|5.9|6.5|6.8| |ROE(%)|7.8|13.7|16.1|17.4| |资产负债率(%)|55.0|58.0|57.7|57.2| |每股收益(元)|0.39|0.78|1.04|1.31| |P/E|48.8|24.8|18.4|14.7| |P/B|3.8|3.4|3.0|2.6| |EV/EBITDA|26.6|15.5|12.5|10.6|[10] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|581|241|956|1088| |投资活动现金流（百万元）|-1094|-12|-12|-12| |筹资活动现金流（百万元）|381|344|-545|-616| |现金净增加额（百万元）|-135|572|398|460|[11]

公司经营情况 - 2024 年公司实现营业收入 96.59 亿元，同比增长 28.66%；控制器业务板块实现营业收入 94.48 亿元，同比增长 30.86% [3] - 2024 年实现归属于上市公司股东的净利润 3.64 亿元，同比增长 9.91%；控制器业务实现归属于上市公司股东的净利润 3.79 亿元，同比增长 28.97%；扣除非经常性损益后净利润 3.62 亿元，同比增长 38.44% [3] - 2024 年期间费用同比增长 15.38%，整体费用率下降 1.41%；控制器业务板块期间费用同比增长 14.51%，费用率下降 1.59% [3] - 2025 年第一季度公司实现营业收入 25.85 亿元，同比增长 30.44%；控制器业务板块营业收入 24.93 亿元，同比增长 27.06% [4] - 2025 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润 1.69 亿元，同比增长 75.41%；扣非后归属于上市公司股东的净利润 1.62 亿元，同比增长 96.16%；智能控制器业务板块实现归属于上市公司股东的净利润 1.56 亿元，同比增长 50.15% [4] - 2025 年第一季度公司整体毛利率同比提升 2.69%，盈利增速显著高于营收增长 [4] 问答环节要点 毛利率相关 - 2025 年第一季度公司整体毛利率提升得益于客户和产品结构优化、制造成本降低、人力需求优化、产能利用率提升及子公司铖昌科技毛利率恢复 [5] - 未来公司将深挖市场份额，聚焦高价值客户，推动降本增效提升毛利率 [6] 贸易政策影响 - 公司出口业务 90%直接出口到欧洲、东南亚等地区，采用离岸价结算，贸易政策直接影响有限 [6] - 应对策略包括海外生产基地协同布局、优化供应链与提升议价能力、与客户建立协商机制分摊风险 [6] 海外产能情况 - 目前海外产能约占公司整体产能的 30%，能满足现有客户需求 [6] - 后续会根据业务实际需求调整海外产能，避免过高成本和风险 [6] 电动工具业务 - 电动工具业务去年收入突破十亿，包括新客户拓展和新项目 [7] - 布局新赛道源于研发投入与技术储备，为拓宽产品品类、提升竞争力，预计盈利水平将上升 [7] AI 发力方向 - 公司前瞻性布局智能化产品业务，自主研发的行业模型与 DeepSeek 大模型对接，提升算法精度和服务质量 [7] - 未来将深化人工智能应用，拓展产品品类和应用场景 [8] 战略布局 - 内部管理上，提升运营管理能力，注重现金流和盈利能力；优化海外工厂运营质量 [8] - 客户拓展上，国内外市场并重，聚焦优质客户和产品线，提升产品附加值和议价能力 [8] 机器人业务合作 - 公司投资源洛科技，与其进行业务探讨，将根据需求和行业情况拓展业务 [10] 汽车业务进展 - 2024 年汽车业务收入约 8 亿元，同比增长接近 50%，2025 年一季度开拓新项目，未来两三年将有较大收入贡献 [10] - 核心产品 HOD 控制器和天幕控制系统受关注，域控、热管理产品交付起量，关注 HUD、智能座舱等产品 [10] - 业务模式从 OEM 转向更多 ODM 订单，汽车电子业务毛利率将持续提升 [11]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][6] 报告的核心观点 - 和而泰是国内智能控制器龙头企业，家电、工具领域市场份额持续提升；汽车电子领域在手订单储备丰富，域控技术持续突破，已经迎来放量期，勾画出公司第二增长曲线。预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 6.92 亿元/9.04 亿元/11.03 亿元，对应增速分别为 90%/31%/22%，对应 PE 分别为 26.0X/19.9X/16.3X [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027E 营业总收入分别为 75.07 亿元、96.59 亿元、121.15 亿元、150.70 亿元、184.94 亿元，同比增长分别为 26%、29%、25%、24%、23% [2][15] - 2023 - 2027E 营业利润分别为 3.61 亿元、3.66 亿元、7.59 亿元、9.91 亿元、12.05 亿元，同比增长分别为 -34%、1%、108%、30%、22% [2][15] - 2023 - 2027E 归母净利润分别为 3.31 亿元、3.64 亿元、6.92 亿元、9.04 亿元、1.103 亿元，同比增长分别为 -24%、10%、90%、31%、22% [2][15] - 2023 - 2027E 每股收益分别为 0.36 元、0.39 元、0.75 元、0.98 元、1.19 元，PE 分别为 54.3、49.4、26.0、19.9、16.3，PB 分别为 4.0、3.8、3.4、3.0、2.6 [2][15] 基础数据 - 总股本 9.25 亿股，已上市流通股 8.01 亿股，总市值 180 亿元，流通市值 156 亿元 [3] - 每股净资产 5.2 元，ROE（TTM）9.0，资产负债率 53.7% [3] - 主要股东为刘建伟，持股比例 16.05% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m 绝对表现分别为 -11%、73%、72%，相对表现分别为 -8%、77%、65% [5] 业务情况 - 智能控制器业务持续向好，2024 年控制器业务板块营业收入 94.48 亿元，同比增长 30.86%，归母净利润 3.79 亿元，同比增长 28.97%；2025Q1 营业收入 24.93 亿元，同比增长 27.06%，归母净利润 1.56 亿元，同比增长 50.15% [6] - 分业务来看，2024 年家用电器/电动工具/智能化/汽车电子/TR 芯片营收为 60.94/10.08/12.20/8.16/2.12 亿元，对应增速分别为 33.1%/24.3%/26.3%/48.0%/-26.4% [6] - 汽车电子板块持续高增，2024 年实现产品和客户的多重突破，业务从 OEM 为主成长为 ODM 项目订单量过半的成熟业务体系，毛利率同比提升明显；触控类核心竞争产品 HOD 上量迅猛、电控类产品智能座舱域控的关键项目已进入预定点阶段、能量管理类产品压缩机控制器已获得国内外热系统头部 Tier1 的 ODM 业务合作 [6] 降本增效与子公司情况 - 2024 年公司对期间费用进行重点梳理及管控，整体费用率下降 1.41%，将积极降本增效，持续提升盈利能力 [6] - 2024 年控股子公司铖昌科技因行业需求延期造成暂时性亏损，影响公司净利润增速；2025Q1 营收 9200.89 万元，同比增长 365.26%，市场需求加速回暖，公司已采取应对措施推进业务发展 [6] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027E 流动资产分别为 62.22 亿元、73.64 亿元、83.86 亿元、104.55 亿元、127.86 亿元 [14] - 2023 - 2027E 非流动资产分别为 37.43 亿元、46.06 亿元、51.89 亿元、57.33 亿元、62.40 亿元 [14] - 2023 - 2027E 资产总计分别为 99.65 亿元、119.71 亿元、135.75 亿元、161.88 亿元、190.26 亿元 [14] - 2023 - 2027E 流动负债分别为 44.95 亿元、57.98 亿元、67.83 亿元、85.58 亿元、104.90 亿元 [14] - 2023 - 2027E 长期负债分别为 1.86 亿元、7.80 亿元、7.80 亿元、7.80 亿元、7.80 亿元 [14] - 2023 - 2027E 负债合计分别为 46.81 亿元、65.78 亿元、75.64 亿元、93.38 亿元、112.70 亿元 [14] - 2023 - 2027E 归属于母公司所有者权益分别为 45.43 亿元、46.82 亿元、52.82 亿元、60.93 亿元、69.66 亿元 [14] 现金流量表 - 2023 - 2027E 经营活动现金流分别为 3.61 亿元、6.30 亿元、8.14 亿元、7.53 亿元、9.40 亿元 [14] - 2023 - 2027E 投资活动现金流分别为 -5.15 亿元、-10.94 亿元、-7.85 亿元、-7.82 亿元、-7.82 亿元 [14] - 2023 - 2027E 筹资活动现金流分别为 3.05 亿元、3.81 亿元、-1.44 亿元、3.35 亿元、1.29 亿元 [14] - 2023 - 2027E 现金净增加额分别为 1.50 亿元、-0.84 亿元、-1.14 亿元、3.06 亿元、2.87 亿元 [14] 利润表 - 2023 - 2027E 营业总收入分别为 75.07 亿元、96.59 亿元、121.15 亿元、150.70 亿元、184.94 亿元 [15] - 2023 - 2027E 营业成本分别为 60.37 亿元、78.95 亿元、97.48 亿元、121.04 亿元、148.34 亿元 [15] - 2023 - 2027E 营业利润分别为 3.61 亿元、3.66 亿元、7.59 亿元、9.91 亿元、12.05 亿元 [15] - 2023 - 2027E 归属于母公司净利润分别为 3.31 亿元、3.64 亿元、6.92 亿元、9.04 亿元、1.103 亿元 [15] 主要财务比率 - 年成长率：2023 - 2027E 营业总收入同比增长分别为 26%、29%、25%、24%、23%，营业利润同比增长分别为 -34%、1%、108%、30%、22%，归母净利润同比增长分别为 -24%、10%、90%、31%、22% [15] - 获利能力：2023 - 2027E 毛利率分别为 19.6%、18.3%、19.5%、19.7%、19.8%，净利率分别为 4.4%、3.8%、5.7%、6.0%、6.0%，ROE 分别为 7.6%、7.9%、13.9%、15.9%、16.9%，ROIC 分别为 6.1%、5.8%、10.5%、12.4%、13.0% [15] - 偿债能力：2023 - 2027E 资产负债率分别为 47.0%、55.0%、55.7%、57.7%、59.2%，净负债比率分别为 8.4%、13.4%、11.8%、13.2%、13.8%，流动比率分别为 1.4、1.3、1.2、1.2、1.2，速动比率分别为 0.9、0.9、0.8、0.8、0.8 [15] - 营运能力：2023 - 2027E 总资产周转率分别为 0.8、0.9、0.9、1.0、1.1，存货周转率分别为 2.9、3.5、3.8、4.0、4.0，应收账款周转率分别为 3.8、3.6、3.5、3.6、3.5，应付账款周转率分别为 2.2、2.3、2.2、2.2、2.2 [15] - 每股资料：2023 - 2027E EPS 分别为 0.36 元、0.39 元、0.75 元、0.98 元、1.19 元，每股经营净现金分别为 0.39 元、0.68 元、0.88 元、0.81 元、1.02 元，每股净资产分别为 4.91 元、5.06 元、5.71 元、6.59 元、7.53 元，每股股利分别为 0.15 元、0.10 元、0.10 元、0.25 元、0.25 元 [15] - 估值比率：2023 - 2027E PE 分别为 54.3、49.4、26.0、19.9、16.3，PB 分别为 4.0、3.8、3.4、3.0、2.6，EV/EBITDA 分别为 37.6、33.2、20.1、15.4、12.8 [15]